传小米第五轮融资完成 400亿美元估值被指虚高

文/杨世超

12月20日（北京） 最新消息，今天小米公司第五轮融资将完成，估值超过400亿美元。据了解，本轮领投的机构为新加坡投资公司GIC，此外第四轮领头的俄罗斯投资机构DST跟投，此外还有多家国内机构跟投。

2010年底，小米完成首轮4100万美元的融资，估值2.5亿美元。2011年底，小米第二轮融资9000万美元，估值10亿美元。2012年6月底，小米完成第三轮2.16亿美元融资，估值40亿美元。第四轮融资于2013年8月确认完成，估值超过100亿美元。本轮融资后，估值高达400亿美元，充分表明资本市场对小米的信心。

资本市场看好小米的原因：

1、小米业务核心概念类似欧洲的工业4.0,即在充分市场化、国际化和物流保证的情况下，硬件、软件和互联网水平加垂直整合。工业4.0被认为是以智能制造为主导的第四次工业革命。

2、小米“硬件+软件+互联网”的业务思路是市场大势所趋。尽管，此模式并非小米公司原创。但小米学习得比较到位，并融入很多创新元素，背靠庞大的中国市场的小米，如果国际化战略进展顺利，未来发展不可限量。

3、与华为、中兴、魅族、酷派等本土竞争者相比，雷军和他的团队更懂互联网，且具备先发优势。最有可能抓住新一轮产业变革机会将市场规模做大，并引领市场发展。

尽管，小米获得资本市场一定认可，但业界对小米400亿美元的高估值并不完全认同。有媒体撰文称，小米的价值可能被高估了。

小米价值可能被高估的原因：

1、小米盈利能力有限。数据显示，小米科技2013年营收265.83亿元，营业利润为4.86亿元，净利润3.47亿元；截至当年底，小米科技总资产为64.52亿元，总负债60.57亿元，所有者权益为3.95亿元。如果以这一数据计算，小米科技净利润率仅为1.3%,只是账面微利。

2、专利问题待解，小米海外场受限。小米手机之所以便宜，除了硬件成本的严格控制，“拒缴”专利费也为其省下不少开支。在当前“山寨文化”尚存的中国市场，短时间内，小米这种经营模式尚有活动空间。但专利方面的缺失，注定小米只能在国内市场发展，海外拓展想象空间大打折扣。印度市场因专利问题遭遇禁售就是最好的实例。印度市场尚且如此，欧美市场更难！没有海外市场的小米，还能折腾多大？

3、小米缺乏核心创新，多元化跨界布局效果待证。小米的成功更多的是商业和营销的成功，从产品和技术层面讲，小米无大的创新！这大大限制了小米公司未来的发展。小米在智能家居、新型汽车等方面的布局，拉高了资本市场对其未来的预期，但在主线产品仍有很多问题亟待解决的情况下，急于扩展周边产品并不会给小米带来很大帮助。小米大张旗鼓地做多元化跨界布局，其实是心虚的表现。正是因为主线主品未来的发展空间有限，小米才需要通过资本触手找到更多“增长点”.但这种做法是避重就轻，舍本求末，并不能拯救小米。推倒重来和另起炉灶都不是创新，而是二次创（赌）业（博）！

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