中间价十连降至逾七周最低，离岸人民币跌破6.41

人民币兑美元中间价周一(11月16日)下调95点或0.15%，为连续第10个交易日下调，追平2008年8月以来最长连降记录。今日中间价报6.3750元，创逾七周最疲弱水平，上周五中间价报6.3655元。

在岸人民币兑美元现报6.3766元，与离岸价差扩大至336个点子，今日开盘报6.3798元，上周五收报6.3735元；离岸目前已经跌破6.41关口，现报6.4101元。

【人民币“入篮”板上钉钉，但利好效应恐有限？】

人民币“入篮”好事将近，据国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)表示，该组织工作人员已建议将人民币纳入其储备货币组成的特别提款权篮子(SDR)。目前在SDR中的货币有美元、欧元、英镑、日元。IMF工作人员如此建议暗示人民币纳入SDR已是板上钉钉之事，另外，包括美国在内的IMF主要成员也都相继表态，若人民币达到“入篮”要求，他们则会予以支持。此举将是SDR自2001年以来第一次调整篮子构成。

拉加德上周五(11月13日)通过电子邮件发表声明称，IMF工作人员认为人民币满足了‘可自由使用’货币的要求”。IMF执行董事会在上一次2010年的评估中认为人民币没有满足要求，故而拒绝将人民币纳入SDR。IMF执行董事会将在11月30日开会讨论是否将人民币纳入SDR篮子之中。

现在工作人员认为，中国当局已经解决了7月份提交给执行董事会的第一次工作人员分析报告中提及的所有剩余操作性问题，她支持这一结论。

多数分析人士认为，这显示人民币加入SDR已基本成为定局，但中国的后续改革仍然亟需。尽管入篮利好人民币及其计价资产，短期内避险情绪上升及市场开放程度有限，可能令利好难以短期兑现。

道明证券(TDS)驻纽约的利率和汇率分析师陈诚称，

IMF主席拉加德的支持为人民币月底加入SDR增加了很大的信心。她的全力支持表明了IMF内部总体上对人民币入SDR的格调。虽然最后的结果还是投票，但从她的论调来看应该问题不大了。

Krane Fund Advisors LLC首席投资官Brendan Ahern指出，

拉加德的声明没有使用“如果、但是”等字眼，表现了非常清晰和积极的态度。

招商银行金融市场部交易主管张治青表示，

中国加入SDR的程序正式启动，从IMF的声明内容看，所有操作性问题已经解决，技术上已经没有障碍，加入SDR只是程序问题和时间问题，不加入反而会是意外。

彭博经济学家陈世渊指出，人民币加入SDR是国际社会对中国经济特别是金融发展成熟度和国际化程度的背书，可以提振国际投资者对中国经济前景、人民币、以及中国资产的信心，有利于吸收国际投资、稳定人民币汇价，这可以说是一个双赢局面。

广发银行外汇和商品研究主管黄毅称，SDR与人民币汇率强弱没有必然逻辑，近期人民币兑美元大概还是在6.3-6.45之间波动。如果说加入SDR后人民币有可能因为需求增多而走强，那么在加入之前反而有机会向弱区方向波动，这样加入之后汇率可能再次向6.3附近波动，年内突破6.3-6.45区间概率不大。

西班牙对外银行(BBVA)中国首席经济学家夏乐认为，目前看来人民币加入SDR应当是确认了，人民币贬值压力仍在，不过再次贬值要等到美国首次加息之后。中国央行会逐步从目前的市场干预中退出，也不排除再次一次性贬值的可能。明年底预计人民币兑美元将贬至6.80，央行会控制明年贬值幅度不超过5%。

【五个月来首现资本净流入，人民币贬值预期降温】

据中国央行周末公布数据显示，央行和中国其它金融机构当月净买入129亿元人民币的外汇，这将是自8月人民币意外贬值、动摇投资者对中国经济信心以来首次资本净流入，打破了此前四个月连续净流出的局面，缓解了人们对于一波空前的资本外流之后中国金融稳定的担忧。净外汇买入被视为资本流入的一个标志，而净外汇卖出被视为资本外流。10月录得净买入之前，中国在9月录得7610亿元人民币的创纪录资本外流规模。

随着经济放缓把中国GDP增速压低至六年最低水平，今年中国遭遇创纪录速度的资本外流。中国央行在8月11日意外安排人民币贬值、且主要股指自6月下旬起下滑逾40%后，资本外流有所加速。

11月初另有数据表明，中国10月官方外汇储备增加114亿美元，结束此前连续五个月下降趋势。截至10月底，中国外汇储备规模达到3.53万亿美元，低于2014年6月3.99万亿美元的峰值。

格理证券(Macquarie Securities)中国经济学家胡伟俊表示，

对于人民币贬值的担忧近来已经缓解了很多。人民币在8月11日意外贬值后，我们曾预测人民币到今年底的贬值幅度将不到5%。与三个月前相比，那个预测的争议性已经小了很多。

在8月份意外安排人民币贬值后，中国央行动用其外汇储备，阻止人民币以过于剧烈的幅度贬值。在中国央行仅在8月就支出高达2000亿美元支撑本币后，分析师们担心，如果中国央行按照这样的速度继续干预，中国的外汇储备可能会很快耗尽。最新数据似乎表明，市场对人民币的情绪已有所好转。

分析师们表示，央行的市场干预已说服投资者相信，中国政府不会允许人民币大幅下跌。央行还对向海外转移资金重新实施了一些限制，以遏制外流。

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