凄凄惨惨戚戚，大宗商品迎“黑色双十一”

“有人欢喜，就必定有人忧愁”，这厢，中国电商巨头阿里巴巴旗下的天猫商城在2015年“双十一”之际仅用12分28秒就 使其成交额破百亿元，仅用一个半小时其成交额就超过去年美国黑色星期五加网络星期一的全部交易额，其吸金能力令人惊叹！而那一厢，大宗商品市场正在经历最 惨痛的岁月，真是凄凄惨惨戚戚啊！

【中美合力，大宗商品“熊”途依旧】

衡量全球商品航运市场费用的波罗的海干散货指数(BDI)在周二(11月10日)降至622点，为连续第14个交易日下降，较8月 高点1222点更是跌去近50%，逼近6月以来最低点。这一“风向标”不断下行，表明大宗商品仍熊途漫漫。而昨日早间公布的中国10月份CPI及PPI数 据更是凸显国内通缩压力犹存，特别是工业领域深陷通缩困境，这将进一步导致企业盈利能力下降，影响企业投资，进而压制大宗商品需求，打压大宗商品价格。

BDI指数：

BDI指数素有大宗商品“风向标”之称。兴证期货研究员林惠认为，BDI指数不断下行，反映出当前大部分国家经济仍不景气，依然处于复苏时期。这对 于大宗商品整体仍会起到一定的利空作用，注入铜、铁矿石、煤炭等国际间贸易量较大的大宗商品可能会受到较大影响，在自身需求不足的大背景下，后期可能仍存 在一定的下行可能。

自BDI指数编制以来，尽管其与大宗商品、特别是工业品的涨跌幅度不同，但趋势基本吻合，可视为大宗商品走势的领先指标。通常在市场对大宗商品比较悲观之际，BDI指数会同步甚至率先回落。最近三个月BDI指数下挫近50%，换言之就是市场再次对商品看空。

彭博大宗商品指数周二下跌1.4%，为连续第五个交易日下跌，创10月底以来最长连跌纪录；跌至84.0446点，刷新16年来最低水平。

北京新工场投资顾问有限公司宏观策略分析师张静静表示，

利空因素主要来自两个方面：中国因素和美国因素。

8月初以来公布的一系列中国经济数据相对低迷，加上当时市场愈加确信美联储将于12月加息，由此BDI指数触顶回落。尽管9、10月份美联储并未加 息，但期间中国经济数据依然疲软，且全球经济形势也未有起色，因此BDI指数持续下滑。近期，美联储公布了新的经济模型，模型显示目前美国产出缺口大幅收 窄，美国经济实质性疲软即将消失，加上美联储主席耶伦多次暗示12月份存在加息可能，从这个角度看BDI指数仍有下行空间，或将刷新年内低点。

【金属市场一片狼藉，没一个拿得出手！】

伦敦金属交易所(LME)基本金属周三延续隔夜跌势。期锌周二收跌2.4%领跌工业金属，连跌第五日，创7月以来最长连跌，盘中一 度触及2010年6月以来最低点1576美元/吨，受累于美元走强、供应过剩以及主要金属消费国中国需求下滑的担忧。锌价年内至今已累积下跌 24.52%。美元攀升至七个月高位，对金属价格带来压力，令以美元计价的商品对于美国以外的买家来说更贵。

尽管近期矿商宣布减产，但工业金属市场出现一波基金卖盘，令止损单被触动，将铜和镍推至逾两个月最低水平。之前中国数据显示消费者通胀率低于预期，加大了投资者对该国经济减速的担心。

期铜收跌0.8%，迫近8月触及的2009年以来低点4855美元/吨。铜价今年至今已累积下跌逾21%，势必将录得连续第三年 下跌。沪铜溢价过去两个月下降40%，是需求疲软的又一个信号，预示中国铜进口可能减少。期铝收跌0.1%；期铅收低1.5%至两个月低点1634美元/ 吨；期镍收跌0.8%，盘中一度触及8月26日以来最低点9425美元。期锡昨日逆势上扬，收高1.2%。

贵金属市场亦不乐观，现货铂金连跌九日，创2014年8月以来最长纪录。交易所交易基金的铂金持仓周一减少0.4%至76.5吨， 达到2013年11月以来最低水平，为连续第13个交易日减持铂金ETFs，自从大众汽车承认尾气检测作假以来，铂金FTFs持仓累计减少13%。铂金价 格大跌也导致全球第三大生产商Lonmin Plc的股价跌至历史最低水平。

现货金下跌0.3%至1088.15美元/盎司，跌向三个月低位。金价在过去10个交易日中有九日下跌，从而导致技术面转弱。分析师称，下一个支撑 位是7月触及的五年半低位1077美元。现货银跌至14.27美元的9月15日以来最低。现货钯金则上涨0.2%，徘徊在略高于周一触及的七周低位附近， 周一钯金急跌4%，至592.50美元的七周最低。

美国NYMEX 12月原油期货价格周二收涨0.78%，报44.21美元/桶，因市场预计美国原油产量将继续下降，油价在结束四连跌后开始反弹。布油收涨0.5%，报 47.44美元/桶。不过一位高级能源观察人士警告称，OPEC决定在2020年之前继续维持产量以打压油价，使周二的油价涨幅非常有限。美国API发布 数据显示原油库存大增630万桶，且库欣原油库存增加250万桶，盘后油价受挫短线跳水至43.76美元/桶。

【中美联合打造商品市场“熊”市帝国】

既然说到中国和美国因素，那笔者就简单扒一扒到底都有哪些利空？

美国方面，强势美元实实在在摆在这里，随着10月非农就业报告超预期靓丽，以及美联储众高官“鹰”姿飒爽，12月加息几乎成为超大 概率事件，这无疑将对大宗商品形成明显压制。美元指数昨日盘中一度触及4月以来最高99.50，直逼百点大关，年内迄今已经累计上涨近10%，兑其它 G10货币全线上涨，其中兑纽元涨幅最大，达到16.20%。

从历史走势可以看出，美元指数与大宗商品价格呈现一定负相关性。分析人士表示，由于大宗商品大都以美元定价，因此当美元走强时，大宗商品的价格就相对较弱。因此近期美元指数不断走强，对于大宗商品价格起到一定利空影响，后期大宗商品或将承压运行。

而根据相关研究，此轮美元牛市或将延续至2018年前后，此间多数工业品都将难以摆脱熊市命运。而昨日工业产品的“惨状”无疑是一个警示信号！

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中国方面，昨日公布的10月CPI同比涨幅为连续第二月下降，PPI同比则连续第44个月下降，凸显中国国内通缩压力犹存，给宽松 政策留出空间。但有分析师指出，大宗商品疲态是受到供需两方面影响，中国再推刺激，需求有望进一步拉动，但最大问题仍在供应端，而供应端的调整尚未彻底完 成，因此大宗商品市场想要企稳还需时间。

今日中国将公布10月城镇固定资产投资、社会消费品零售以及规模以上工业增加值数据，市场将获得更多有关中国经济发展状况的信息。迄今为止，尚无没 有迹象显示中国经济复苏。根据周日公布的海关数据，10月份中国以美元计算的出口额下降6.9%，降幅超过了接受彭博调查的所有31位经济学家的预期。上 证综合指数的成份股中，第三季度盈利低于分析师预期的公司比例达到68%。

看一个国家的经济到底好不好，看看这个国家的股市吸引力就知道了。

沪港通即将迎来一周年，但中国内地股票投资者与外部世界的隔绝感却丝毫没有消失的迹象。虽然中国内地投资者的买盘推动A股进入牛市，但海外投资者却连续16天在上交所卖出A股。两地上市股票的价格差距反映出，在中国经济数据弱于预期、上市公司业绩连续八个季度令人失望、今年早些时候股市下跌后政府热衷于干预市场的应对措施引发的担忧仍未完全消退的情况下，海外投资者对中国股市的悲观情绪日益加重。

在今年6月中旬至8月份造成内地股市市值蒸发5万亿美元的市场暴跌过程中，内地监管机构允许成百上千的上市公司停牌，禁止主要股东卖出股票。决策人士还要求国有公司买进股票，并要求券商以股东的资本投入一支救市基金。

凯基证券驻上海分析师陈浩表示，

海外投资者更关心基本面，或许直到中国经济触底反弹、股市变得更加理性之前，他们对中国内地股票的怀疑情绪都将一直存在。

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