曾碧波没有想过，他创办的“洋码头”刚从赛领基金获得1亿美元的投资后，他一封写给员工的信被公开，他被认为“黑了整个创投圈”。
本报记者 潘沩 上海报道
曾碧波，这位毕业于上海交大少年班、曾为易趣网骨干的创业者，2009年创办海外购物网站“洋码头”，定位为连接海外零售商和中国本土的消费者的海外网购平台。据媒体报道，洋码头2014年的交易额为6.6亿元。
在洋码头完成B轮投资后，曾碧波给全体员工写了一封公开信，信中涉及对一些VC机构的评价，而这封信却传到创投圈，并引发热议。
就在三个月前，刚刚获得C轮3.5亿美元融资的口袋购物也因为一篇报道，而陷入舆论漩涡，并引发创投圈对红杉资本的声讨。
诸多1999年后成立的知名公司，都曾获得过PE机构的投资，后者与企业的纠纷也屡有发生，但以往闹到台前的，更多是PE机构作为一家企业的外部股东，与企业家之争，即“投后纠纷”，这可归结为一家公司的治理结构问题。
但近期的两起“事件”，却将“纠纷”前置。许多PE投资人，喜欢将创业者与投资人的关系，比喻成“婚姻关系”，因为一家PE机构在投资一家企业后，往往会陪这家企业走三五年甚至更长时间。而“创”与“投”，既是利益共同体，又有利益冲突的一面。
以往的纠纷，仿佛男女结婚后“同床异梦”；这最近两次纠纷，却更像男女恋爱后未修成正果引发的口水战。这背后却隐现投资人与创业者的博弈。
曾碧波：本意是激励团队
在曾碧波给员工的公开信中，点名提到晨兴资本、经纬创投、阿里巴巴战略投资部、北极光创投，字里行间隐现着“扫射”PE机构的字句。
“2012年5月份我们裁员，我给全公司当时仅有的30几个人写了著名的‘黎明前的黑暗’邮件，落款一句是：‘到满血复活的时候我们能够和这些没远见的VC童鞋们响亮地喊一声：对不起，亲，我们涨价了’！2013年我们全年盈利满血复活，到现在，是的，我们涨价了，而且涨价很多，很多很多的那种，涨到今天我自己都看不懂……”
1月29日晚，曾碧波在电话中对记者表示：“我这封信原本是写给员工的，信的前半段讲融资历史，更多是说创业和融资艰辛，今天来之不易；我主要想说的内容是信的后半部分，是想激励团队向前走，不要拿了钱就飘起来，最后面我说了洋码头很烂，要继续努力。刘芹(晨兴资本合伙人)本来想投我们的，是他们基金其他人不同意，我跟他道歉了；我和邵亦波(经纬创投管理合伙人)关系很好，这事情后跟他沟通过，他也表示理解。但信公开后，转了很多，有些标题党，说我黑了整个创投圈，我挺崩溃的。其实创业者和投资人是鱼与水的关系，谁也离不开谁。”
洋码头于2010年获得天使湾500万人民币的天使投资，2013年12月获得赛富基金千万美元的A轮投资，近日又宣布得到赛领基金1亿美元的B轮投资。对一家TMT领域的创业企业来说，从天使轮融资到A轮融资，间隔时间超过三年，而且从信中内容来看，曾碧波2010年、2011年接触过不少VC机构，侧面亦可知：曾碧波拿到A轮融资确实颇为坎坷。
曾碧波表示，在洋码头的B轮融资过程中，他们前后见过20多家机构，“很难对投资人解释怎么跟天猫国际竞争。”洋码头的B轮融资依然不易。前后两轮艰难融资，曾碧波认为：“VC不投资你很正常，要么是你实力不够，要么是投资机构没有覆盖这个领域。”
而王珂的同行，私下告诉记者，王珂接受采访时，也就是随意抱怨几句，没有料到自己会被打上“叫板红杉”的标签。本报记者就此事采访王珂，截至发稿时，王珂没有对这一说法有任何回应。
投资人说：A轮投资争议更大
2014年以来，京东、阿里巴巴先后上市，移动互联网将爆发的趋势确立，无数资金蜂拥至TMT投资，这些新资金又多在天使轮和A轮扎堆，然而，天使轮和A轮，投与不投、以什么样的估值标准来投资？都是问题。而这其中，最容易引发争议的环节，则是一纸“投资框架协议”(Term Sheet)。
投资机构跟融资企业在前期沟通后，有意向投资于这家企业，可以与企业签订“投资框架协议”，并开始对企业进行尽职调查。为期半个月至几个月的尽职调查结束后，投资机构确定投与不投、以怎样的价格投资。而“投资框架协议”往往附带有排他性，即投资机构会要求融资企业，在一定时期内，不能与其他投资机构接触。
按照前文所述，如果说一家VC机构最终投资了一家公司，类似于双方结婚，那么发出投资框架协议，双方的接触更像“恋爱”。
IDG资本合伙人章苏阳指出：“我们一直会跟创业者说，公司的情况对投资人要如实讲；如果投资框架协议有效期为三个月，我们尽调的结果和创始人讲的差不多，而外围环境又没有公认的大的变化，那么我们一般会按照投资框架协议时提到的估值来投资；如果尽调的结果，与创业者此前的说法出入较大，那么不投没什么问题，如果还是看好这个创业者和他的方向，那么重新谈一个价格，不失为一个折中的办法。”
那么，什么是“公认大的变化呢”？章苏阳认为，对此创业者和投资方都比较有公论，比如在尽职调查期间，突然碰到像2008年这样的金融危机；再比如，阿里或腾讯突然上马了与这家企业所做的类似的产品。
找钢网创始人兼CEO王东告诉记者：“一些机构为了抢项目，上来就给投资框架协议。”也有TMT创业企业CEO私下表示，担心一些机构给投资框架协议时，开出的估值比较高，在尽调期间故意挑毛病，压低估值。
对此，纪源资本管理合伙人卓福民指出：“一些比较聪明的创业者，并不是看谁出的价格高，就选择谁；而是选择对自己所从事的领域是否真正了解，能否提供帮助。几年前，有企业在行业高峰时期以高估值融资，结果两年后，行业低谷来了，企业没有上市，想融下一轮时，按照怎样的估值来？如果比前一轮估值高，后一轮的投资人不愿意；如果低于前一轮估值，那么前一轮投资人不愿意，就僵住了。”
卓福民告诉记者，他曾经在一个面向pre-IPO企业的演讲中，谈到这个现象，演讲结束后，有两家企业找到他说，碰到类似问题，怎么办？我就提议：“把估值降下来融资，但是也给前一轮的投资人一定补偿。”
章苏阳和卓福民都赞同，一家企业越到后轮的融资，越接近财务投资，甚至有模型可以预测；但越是早期的投资，投资人投或不投都很正常，该给出怎样的估值，往往争议也更大。章苏阳至今因2000年与阿里巴巴失之交臂而遗憾。
给创业者的忠告：不要盲目见很多基金
成立于2012年的找钢网，过去三年获得过多家机构投资：天使投资人是险峰华兴和真格基金；A轮投资机构是经纬创投和险峰华兴；B轮投资机构是雄牛资本和红杉资本；2015年1月20日，找钢网宣布，C轮融资1亿美元，由IDG资本和华晟资本领投，此前的股东跟投。
其创始人王东三年内接触过很多机构，也曾碰到过“有的基金之前说得好好的，在临签约时突然出问题”，这会让企业措手不及。王东表示，碰到过基金，一上来就给投资框架协议：“但投我们的基金，我还是比较佩服的，他们做功课比较深，不轻易给意向协议，给意向协议时就比较了解你了。”
王东跟这些基金都签过排他协议：“一般排他协议，我们会控制在一个月之内，最短的只有15天。排他协议超过三个月是不行的，两个月都不行。我们做C轮融资时，2014年销售额95亿元，在我们网站交易的交易额688亿元(含95亿)，这些要确认起来比较麻烦，基金尽调都不超过一个月，A轮、B轮融资的尽调会简单很多，一个月足矣，尽调超过太长时间就不正常了。有的创业者会被基金拖很长时间，这算是融资时会碰到的最大的坑。”
王东还建议，创业者不要盲目见太多基金，“少而精最好。一些基金跟你接触过，甚至签了投资框架协议，最终没有投，有的会在外面说；或者就算他们不说，基金圈子很小，其他基金的人也可能会知道，他们会研究前面的基金为什么不投，可能会有顾虑。另外，创业者也应该对基金有所了解，比如这个要投资你的基金，是一个合伙人说了算，还是几个人共同决策；比如，VC都有一期二期三期基金，要投资你的基金的存续期还有几年。这些都会影响基金投资与否，投资后它的一些决策方式。”
真旅网董事局主席施纪军的感受则是：“一些投资人对行业，既懂，又不懂。懂表现在他们往往对互联网大的概念很了解；不懂表现在他们对垂直市场的一些细节并不了解，创业者跟他们沟通就会比较难。比如，我们做旅游B2B，投资人一说到做机票就会想机票的佣金低，但是做出境游产品，做机票是个入口，我们并不是靠做机票，而是靠做产品赚钱。而且，航空市场每年超过20%的增长，盈利增长也很快。”
但施纪军也坦陈，一些创业者自身比较浮躁：“他们公开的一些讲话中，可能会夸大自己的用户数，夸大自己的业绩；或者在融资后宣布融资额，我会想这家公司是不是值那么多钱，是不是真的融了那么多钱？”(编辑 林坤)
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
