得品牌者得天下，从竞争格局上看，手机ODM未来发展路径将与手机一样呈现高度集中化。
从去年下半年开始，国产手机逐渐向高利润的高端和旗舰机型看齐，逐渐减少产品发布数量，注重精品和打造爆款机型。尤其是今年以来，随着竞争越来越残酷，产业链资源也掌握在大品牌手中，国产手机品牌之间的等级逐渐拉开，垄断式格局日益形成。华为、小米、OPPO、vivo、金立、魅族将进一步确立主导地位，而对于ODM来说，也将越发向以上品牌集中。
11月6日晚，IHS 发布“2017年前三季手机ODM智能机出货”排行榜，其中闻泰、华勤、龙旗、与德占据前四强位置，闻泰凭借前三季出货6050万台，同比增长32%的明显优势，再度夺冠。
IHS指出，2017年前三季度国内品牌智能机出货继续向华为，OPPO, vivo和小米集中，对于手机ODM公司而言，来自大客户的项目订单成为决定公司业绩的主要因素。排名前四的闻泰，华勤，龙旗和与德由于与华为，小米，联想和魅族等大客户合作，预计2017年智能机整体出货占比超过70%。
凭借与一二线品牌良好的合作关系以及强大的研发实力，从2016年至今，闻泰科技将继续巩固手机ODM的霸主地位。
去年闻泰科技全年完成出货6500万台，在手机ODM排行榜中占据榜首位置。但是在今年前三季，闻泰科技就完成出货6050万台，预计全年将超过8000万台的规模，高于华勤的7000万台，毫无疑问的继续蝉联出货第一的宝座。
需要指出的是，在中国手机品牌发展的数十年中，从依赖国际品牌到遍布全球，手机ODM行业在其中起到了不可或缺的作用，时至今日，在手机产业竞争高度集中的情景下，ODM也早已不是承担着简单组装和制造的角色，他更像是整个产业资源和供应链的调度者和管控者。
从当年的IDH到现在的ODM，究竟经历了怎样的时代变迁，未来的ODM走向如何？从手机ODM第一股，到行业中的龙头企业，在众多的ODM竞争者当中，闻泰科技为何能够脱颖而出？
或许广发证券的一份研报中能给出你想要的答案。
ODM行业发展历程
在手机ODM行业的发展历程见证了中国手机产业变迁。回顾历史，手机ODM的发展进制可分为四个阶段：
崛起阶段（1998-2002）：在这一阶段，外来手机品牌占据国内绝大部分市场，但夏新、波导、TCL、科健等国内品牌打破了垄断格局，但其仍以外国设计方案为主，存在研发方案量产化周期过长等问题，而中电赛龙等国内IDH公司的出现解决了这些问题。随着手机需求迅速加大，第一批IDH厂商也迎来迅速发展。
鼎盛阶段（2005-2008）：第一代国产手机迅速崛起后，在2005年左右又迅速衰落甚至消失，国产手机品牌进入低潮期，但联发科交钥匙方案的出现，助力白牌手机和山寨手机蓬勃兴起，也带动了本土IDH公司的迅猛发展，包括闻泰、华勤等都在这个时期诞生，IDH行业进入鼎盛时期。同时，由于白牌和山寨手机进入壁垒低，手机厂商希望IDH公司提供整体解决方案，从而促进IDH行业的盈利方式开始从NRE+Royalty（研发费+提成费）模式向PCBA+ODM（委托设计+委托加工）的模式转变。
过渡阶段（2009-2013）：国内三大运营商在3G时代大力补贴终端，国产3G智能机迅速增长，中兴、华为、酷派、联想等国产手机厂商依托运营商渠道并与IDH公司合作，形成 “中华酷联”格局，从而带动了闻泰、龙旗、希姆通、华勤等出货增长。但随着智能机时代的推进、行业盈利模式的转变，IDH行业竞争日趋激烈，生存空间被上下游挤压得越来越小，越来越多IDH公司向ODM模式转型。
整合阶段（2013-2015）：2011年小米的互联网模式横空出世，加上2014年营改增后运营商补贴大幅减少，国内互联网手机品牌迅速涌现，手机同质化与市场价格战日趋严重。IDH行业的利润进一步收缩，大批IDH公司转型或消失，从而进入了长达三年的产业整合期。时至今日，行业已基本完成从IDH向ODM模式的转型。
在整个发展过程中，闻泰等ODM厂商的发展得益于小米、魅族等品牌客户的推动，同时这些品牌的发展壮大也离不开ODM厂商的支持。ODM与品牌厂商相互影响，相互推动。
国产手机品牌中很多高性价比的低价手机基本上是出自ODM厂商之手，如红米系列、魅蓝系列等。低端机销量极大，行业空间巨大，根据赛诺咨询的数据，2016年ODM厂商全球出货量达到5.2亿，占全球智能手机出货量的36%。
图：2016年ODM全球出货5.2亿太，CR5为38.5%
图：2016年ODM市场TOP5厂商出货量
全球和国内智能手机市场增长率放缓，曾经的“中华酷联”格局也被“华米OV”取代，时至今日，ODM行业竞争格局已初步成型，2016年国内前五大ODM厂商分别为：闻泰、华勤、龙旗、与德、天珑，占据市场38.5%的份额。
ODM行业将迎量价齐升
随着国内手机进入存量市场，从中低端手机供需关系看，ODM覆盖的中低端手机将迎来量价齐升。
一方面随着消费者购买力的不断提高与创新应用的不断渗透，中高端机型ASP将提升，从而带动ODM厂商覆盖的中低端机型的价位不断上扬，而价位带上移则伴随创新升级。
近年来，中国居民的可支配收入不断上涨，购买力不断提升，消费者对手机的偏好也逐渐由过去的注重价格变为更加注重体验，低端机（1000元以下）的市场份额呈现减小趋势，而中高端机（2000元以上）的市场份额则不断提升。此外，随着金属机身、指纹识别、双摄等的不断渗透，中低端机这两年性能提升不小，在高端机继续升级的趋势下，中低端机的价格有望进一步提升。
图：国内千元机份额减少、中高端份额提升
图：旗舰机型近年来升级明显
图：中低端机近年来应用增多，呈现硬件升级趋势
2016年下半年ODM厂商的机型的ASP明显高于2015年和2016年上半年出品的机型。其中，由闻泰出品于2016年底上市的华为畅享6s价位已经达到了1400元以上。
图：ODM厂商覆盖的机型ASP迎来提升
另一方面，在全球手机走向存量时代的背景下，亚太新兴市场等海外市场仍处于高速发展阶段，将成为智能手机出货量的下一个重要增长点。
图：亚太新兴市场手机出货量维持高速增长的趋势
在中国智能手机增长速度放缓时，亚太地区新兴市场如印度等仍处于智能手机的高速增长期，维持着两位数的增长。以印度为例，其拥有高达13亿的人口，由于收入水平、教育和网络普及率不高等原因智能机渗透率仅有30%，潜在空间巨大，未来印度市场将是出货量的增长点，IDC预测未来几年印度市场智能手机将维持两位数字增长。
国产手机品牌海外地位提升，ODM出货量有望进一步提升。以印度为例，根据市场研究公司Canalys的数据，虽然三星在印度市场仍处于领先地位，但小米、OPPO、vivo、金立以及联想五大国产品牌已经占据50%以上的印度智能机市场份额，出货量迅速提升。而ODM厂商凭借研发和生产优势，将依托日益强势的国产品牌，通过技术复用，以更低廉的成本进一步抢占海外市场份额。
ODM行业进一步洗牌
从竞争格局看，ODM行业将迎来进一步的洗牌，集中度将进一步提升，ODM大厂有望受益。
一方面，智能手机精品化战略成为趋势，品牌和机型数量不断下降。随着国内手机市场消费升级，互联网模式红利消失，市场竞争不断加剧，机海战术已经成为过去，更多品牌奉行精品化的战略，手机出货量日益向少数品牌和更少的机型集中。2017年以来，进入畅销Top 50的手机品牌，以及品牌厂商上市的新机型数量均呈现不断下降的态势。在此大环境下，下游市场集中度提升，在中低端市场能够为客户输出高性价比方案的ODM厂商将会胜出。
图：Top50畅销机对应品牌数变化（单位：个）
图：上市新机型数量呈现下降趋势（单位：个）
另一方面，上游原材料的涨价进一步挤压中小ODM厂商的利润空间，品牌厂商也面临巨大成本压力，ODM大厂具备优秀的综合实力能够降低成本有助于为客户提升利润水平。
上游原材料价格上涨利好ODM大厂，促进行业进一步洗牌。ODM行业存在以下四个方面的进入壁垒：
研发实力：由于出货量大，目前华为，小米，魅族和联想等品牌厂商的项目研发周期一般均为6-8个月，这对ODM厂商的研发实力提出较高要求。
供应链能力：一方面，足够大的出货量和大客户支撑是提升对上游议价能力的关键，另一方面，ODM公司在中低端产品的供应链优势可以与大客户供应链实现优势互补。
生产制造：研发、品质管控、供应链和生产制造等一系列环节的把控能力是提升生产效率，管控品质，从而降低成本，提升利润的关键。
资金支持：国内ODM主要的合作客户华为、小米、魅族和联想等项目均是百万以上量级。一款百万级的产品投入的现金流在10亿以上，客户一般只提供部分预研资金，因此ODM厂商需要巨大的资金维持业务正常运转和应对后续产品表现不佳的风险。
2016年以来，ODM厂商所采购的基带芯片、电容电阻、显示屏等电子元器件的价格呈现上涨趋势，进一步挤压了中小ODM厂商的利润空间，而ODM大厂在研发实力、供应链能力、生产制造和资金支持方面均有领先优势，具备更加优秀的管控成本的能力，在竞争中具有优势。
图：ODM厂商上游原材料价格上涨
图：ODM大厂具备四个方面的竞争优势
在精品化战略和原材料价格上涨冲击下，订单将向ODM龙头集聚。优秀的国产品牌倾向选择具有竞争实力的ODM大厂，闻泰和华勤等凭借核心客户与综合实力进一步获得订单，而中小型ODM公司缺少大客户订单，订单不稳定且利润率低，未来将有很多公司不得不退出，行业集中度有望继续提升。
图：2016年国产品牌厂商部分机型选择委外设计
图：国产品牌选择具有竞争实力的委外ODM厂商
图：订单向ODM龙头集聚，Top 5市场集中度进一步提高
未来的ODM王者：闻泰科技
行业洗牌加剧、剩者为王，那么谁将会是那个“王者”？市场较为看好的是目前最大的ODM厂商闻泰科技。
闻泰通讯成立于2006年12月，2007年即成为中国出货量最大的IDH公司，2008年从IDH转型成为ODM，历经十年的发展积累，闻泰于2016年成为中国最大的ODM厂商。2016年出货量6550万台，市占率约13%，赛诺咨询年初预计公司2017年的出货量将增长13%至7400万台。实际情况来看，闻泰上半年实现出货3900万台，结合智能手机出货旺季在下半年的行业特点，预计全年出货将达到8000万台。
闻泰历经与中茵股份的两次重组实现上市。2015年4月，上海证券交易所主板上市房地产公司中茵股份发布预案，拟收购闻泰通讯股份有限公司51%的股权的预案，开始第一次重组，之后于2015年12月发布拟通过资产置换与资产购买的方式收购闻泰通讯49%股权的预案，进行第二次重组。至2017年1月，股权过户工作已完成，中茵股份持有闻泰通讯100%股权。
图：闻泰发展历程
中茵股份于2017年上半年已剥离部分房地产业务，并于2017年7月和8月发布公告，将公司名称和证券简称分别变更为“闻泰科技股份有限公司”和“闻泰科技”，2017年下半年将继续剥离剩余房地产业务。至此，闻泰上市成功，闻泰通讯成为闻泰科技的全资子公司。
图：重组后闻泰科技股权结构
闻泰拥有四大研发中心，具备强大研发和生产能力。闻泰目前拥有上海研发中心、西安研发中心、深圳研发中心、嘉兴工业设计和智能制造中心，均为国家高新技术企业，研发人员数量近2000人，服务全球170多个国家和地区。
综合来看，闻泰相比其他ODM厂商，在客户、盈利模式、研发实力和生产制造能力方面具有领先优势，在ODM行业量价齐升与进一步集中的趋势下，将充分分享行业发展的红利。同时，闻泰还积极进军VR、车联网/汽车电子和笔记本电脑领域，开拓业务新蓝海，长期来看公司将受益于新业务的成长。
从客户结构看，闻泰客户结构合理，客户资源优质。闻泰与一二线品牌均保持着良好的合作关系，客户布局相对均衡。闻泰科技已与华为、荣耀、小米、联想、MOTO、魅族、华硕、360、创维、暴风科技、中国移动等全球主流品牌建立并保持着 的合作关系。同时，闻泰覆盖的机型出货数量和价位均要高于竞争对手，其他ODM厂商在客户资源、产品价值方面仍有提升空间。
图：2016年闻泰科技出货以小米、华为、联想、魅族为主
从盈利模式上看，闻泰的盈利模式灵活多样，更具优势。前闻泰的ODM盈利模式分为4种：一是单个项目带来的技术提成费；二是代工费；三是单个项目开发后客户一次性支付的研发费用；四是公司自主采购原材料获得的价差收益。具体而言，根据项目不同公司的盈利方式也会发生变化，不同项目可能包含以上部分或全部盈利方式，最后则以打包形式向客户收取费用。
例如，对于出货量较小的机型，公司则采用一次性收取研发费用的方式，而对于公司预计有望销量较大的项目，公司则倾向于在以销量计算的技术提成费和代工费进行费用收取。
此外，目前公司原材料自主采购比例仍然较低，如果物料由公司进行采购，对客户完成销售后，公司也可获得物料的价差受益，在该模式下，成本构成还包含占比较高的物料费用，因此毛利率相对偏低，而物料自主采购比例的多少也对ODM企业毛利率有着较大影响。
从研发实力看，闻泰的研发实力处于ODM行业领先水平。闻泰同时具备横向的平台研发和纵向的按需研发的能力，能够根据不同芯片的特性和不同客户的需求研发产品，凭借强大的研发实力，闻泰与小米等少数公司一起成为高通第一批开发骁龙835平台产品的客户，成为高通最大ODM客户。同时，闻泰也在研发实力评选中获得ODM厂商第一，研发实力得到业界广泛好评。
从生产制造看，闻泰生产制造突出，具备优秀管控成本能力。闻泰同时拥有贴片、组装、模具、注塑、喷涂能力，此外，其贴片、组装产线也是国内EMS工厂里面自动化程度最高的。工艺占优的同时也致力于扩大产能，赛诺咨询预计2017年闻泰的产能将提升11%至500万台/月。
图：闻泰产能和工艺将迎来提升
从未来新业务看，闻泰进军VR、车联网/汽车电子和笔记本电脑领域，将成为未来新的成长点。目前，闻泰已经与暴风、创维、小魅、保千里等客户合作推出VR一体机、360°全景摄像头以及VR手机等VR产品；东风、开瑞等汽车公司的T-BOX车机产品已经开始出货，未来将推出智能电动汽车嵌入式车载计算单元（核心板），进入智能电动汽车产业链；同时2017年，闻泰成为高通在ODM领域唯一的战略合作伙伴，首款产品预计将于2018年上半年量产上市。
未来VR、车联网和笔记本电脑空间巨大，长期来看，闻泰将凭借强大的竞争实力受益于业务新蓝海的拓展。
ODM行业洗牌加剧已是必然趋势，随着闻泰科技逐渐与其他厂商拉开距离，或许将成为未来ODM的行业王者。
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