本文首发于老虎证券社区，为老虎证券用户阿曼曼的投资心得分享。更多内容请访问老虎证券社区。
搜狗(SOGO)预计将于美东部时间11月9日在纽交所上市的消息一出，老虎社区的用户纷纷发帖表达对搜狗的关注以及美股打新的热情。初入资本市场的搜狗，目前面临的头号问题——搜狗需要证明自己不只是一家无味的、已经实现稳定收入的“搜索公司”。
搜狗的股权结构
招股书显示，前三大股东依次是腾讯(00700)、搜狐(SOHU)和张朝阳。在首次公开招股之前，腾讯持有搜狗151,557,875股B类普通股，占总股本的43.7%，搜狐持有3,720,250股A类普通股，以及1.272亿股B类普通股，占总股本的37.8%。
搜狗董事会和管理层合计持有5709.5万股A类普通股，在首次公开招股前占公司总股本的16.5%。其中，张朝阳持有3200万股A类股，占总股本的9.2%。接下来是，搜狗CEO 王小川持有1920万股A类股，占总股本的5.5%。
（注释：每股B类普通股拥有10票投票权，每股A类普通股有1票投票权。）
根据招股说明书显示，上市之后，腾讯将会把45,578,896股的B类普通股的投票权委托给搜狐，使得搜狐可以选举大多数的董事会成员，并继续合并搜狗的财务报表。
腾讯持有的45,578,896股搜狗B类普通股的投票权约占总投票权的15.7%，搜狐自己本身的投票权为44%，二者相加（即上市之后）搜狐的投票权为59.7%，腾讯的剩余投票权是36.6%。
搜狐（张朝阳）仍牢牢掌握着搜狗的控制权！
搜狗的董事会由董事会主席张朝阳、搜狗CEO王小川、腾讯COO任宇昕和搜狐前CFO吕艳丰为独立董事。公司高管团队还包括搜狗COO茹立云、CTO杨洪涛、CMO洪涛，CFO邓秀峰和DCFO周毅。
搜狗的业务和产品
搜狗在2005年12月由搜狐创立，2013年9月被腾讯投资。
搜狗的产品和服务围绕搜狗搜索展开，可以说目标是个小百度。目前搜狗搜索是国内第二大搜索，占据移动搜索市场18%的份额，当然移动搜索主要贡献方是微信搜索。经验告诉我们，在微信接入搜狗搜索之前，搜狗最广为人知的产品是搜狗输入法，在2017年9月，搜狗输入法拥有3.07亿移动日活跃用户(MAU），以及8700万PC端MAU。
以下是搜狗的全产品系列：
除了搜狗搜索、搜狗输入法、搜狗还重点发展智能硬件和其他产品。
搜狗的商业模式：
搜狗的主要收入来自搜索广告，2016年搜索和相关广告贡献收入5.97亿美元，占总收入90%。2017年上半年搜索广告贡献收入2.39亿美元，占总收入的88%。
搜狗自2015、2016、和2017年上半年的收入同比增长分别是53%、11.6%、15.6%。
搜索和相关广告收入主要是根据点击付费，增长主要由于付费广告主的增加以及每客户平均收入的增长。
（搜狗在招股书中提及2016年收入增速的大幅下滑是受到互联网广告新规的影响。)
此外，搜狗的其他收入在2017年上半年的收入占比已经达到12%，其他收入主要来自于在线增值服务(比如游戏)以及智能硬件的销售。
2014年到2017年前6个月，搜狗的搜索业务年增长率为30.1%，移动搜索的增长为78.9%；相应地，在这段时间里，整个市场正经历着PC搜索趋于稳定，移动搜索迅速崛起的过程。
此外，搜狗的毛利率2015、2016、2017年上半年分别是58%、54%、48%。毛利的下降主要由于人工智能相关的投入。
搜狗的未来
创业13年才IPO的搜狗，是否已经被视为一家收入稳定的“搜索公司”？
2014年到2017年上半年，搜索业务年增长率为30.1%，移动搜索的增长为78.9%，这个数据几乎跟随行业的增长(如下)，也正应了“稳定”的搜索公司。
但在招股书中，搜狗在新发展中为资本市场准备了一个人工智能的故事。搜狗形容自己的产品从搜索广告到输入法背后都由只能算法所驱动，并且其大数据的价值还会进一步被释放，从而提升自己的变现能力。
王小川在7月份的内部信中说，语言的处理为人工智能桂冠上的明珠，“这是人工智能里最难突破，也最有价值的部分。未来，我们将继续以语言为核心，改进人机交互界面。”
这个概念跟Google和百度无差别。对于资本市场、甚至我们来说都不新鲜，现在哪家互联网公司不扯几句人工智能？谁家不搞大数据？(比如此前老虎社区里大家热议的猎豹移动)
对于搜狗，当下即大谈人工智能，不如好好说说微信搜索变现的事儿，不要撇清自己是靠爹的，反正谁还不知道呢？
2013年12月，腾讯投资搜狗，并协议将将旗下所有产品的搜索功能全部交给搜狗。2014年6月，搜狗上线微信搜索。腾讯给搜狗带来的流量，尤其是移动流量已经成为搜狗搜索流量的主要供给方之一。
微信的变现之路缓慢且克制，但也已经验证了游戏和通过朋友圈广告的商业化模式。目前微信搜索的广告还未被完全释放，一旦微信将搜索功能商业化，以微信的用户规模和单个用户打开频次和停留时长，将会给搜狗带来最为可观的钱景。
搜狗的招股书中提及，2017年10月，腾讯开始测试将搜狗搜索整合到微信，用户可以在微信中搜索到微信之外的信息。在完成测试和优化后，搜狗将与微信共同研究商业化。
这才是我们可见的搜狗的未来，当然这个未来最大的不确定性在于控制权在腾讯和微信。
根据招股书中风险揭示提及，如果腾讯认定搜狗的搜索功能会伤害腾讯系产品（包括微信）的用户体验，将会在2018年9月停止与搜获的合作。
极端情况下，也不排除微信自己研发做搜索，腾讯完全有能力不依靠搜狗。在这一方面，法律并没有就此约束。
当未来到来，依靠腾讯，搜狗的前景是光明的，和微信合作搜索变现也是一个大概率事件，但话语权仍然不在搜狗
老虎证券提示：证券投资是一项有风险的投资行为，投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策，本文只为投资者提供投资知识学习资料，并不构成任何投资建议。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
