小型PE的流程
a）募集 故事都是这样开始，两个最多三个极为要好的白领聚集在公司附近的酒吧里，讨论自己的未来，他们是知名院校的MBA,已在投融资行业拼搏了几年，尽管做出了不错的业绩，但直觉告诉自己，在本公司内升迁无望。于是，讨论组建属于自己的小型PE的可能性。
他们会分析：
1、潜在的客户，自己的人脉资源里是否有一二十位愿意投资的目标客户，你会发现，让投资者把投资资金交给你，会比登天还难，但他会乐意缴纳千分之五的投资承诺备忘录，投资者会思忖，万一你是下一个巴菲特，万一你发现了类似雅虎那样的好项目，我可不愿错过这样的机会。当然，说服投资者也会有难度，就像草根演员获得第一次登台机会，或在专业刊物上正式发表你的第一份论文。
2、投资领域，你应向潜在的出资人描述你所熟悉的投资目标领域，零售业，精细化工业或生命科学，分析它的行业前景及投资机会，这需要良好的营销口才。
3、投资规模与风险偏好 不同的领域需要不同的资金规模， 在中国，新入行的PE合伙人可以试着组建5000万元人民币的小型PE,向10位左右的出资人收取25万元的投资承诺费用，摊薄到每位出资人，也就是2万元左右。出资人可以是个人，也可以是机构，还可以是公募或信托基金中的基金，应注意协调他们的投资兴趣和风险偏好。
4、投资回报率，小型PE的投资回报率是一个需要向出资人特别解释的概念，PE的财务报表不像传统财务报表或公共媒体推荐股票或收益那样提供年或季度收益百分比，小型PE是核算整个投资周期内的投资回报，他的前期一定是负的现金流，越过某个时间点后，才会转正，被称为烟斗曲线。小型PE募集时，最常用的是向客户承诺TVPI指数（Total Value to Paid In/投入资本的总值倍数），可以通俗的类比为一种为期三年期零存整取，计算三年到期后可以得到多少现金。可接受得TVPI是2-3倍，极端的特例是零或近千倍。 除非你与12位客户的大多数签订了投资承诺备忘录，否则，一切都应是悄悄进行的，就像4S店的高级技师与修理奔驰的顾主私下讨论挑单单干的可能性，双方都明白，不管4S店装修得如何漂亮，最终上线维修的还是经验老道，满身油污的技师本人。不要期望投资者会为你支付高额的工资或购买大额商业保险，他会立刻对你的创业动机产生怀疑。
b）运作 筹资的完成就是运作的起点，他的转折点是你和你的MBA同道与全体出资人签订合伙协议，你们是一般合伙人GP,而那几位投资者是有限合伙人LP.使用LP提供的千分之五的投资承诺备忘录资金，可以完成法定注册手续，保证未来3年的基本办公费用。有时，一些富有的LP会要求隐名合伙，这样你的公司虽然在华尔街或北京的金融街办公，但注册地却可能是美国的内华达或加勒比海的百慕大。
运作开始后，你会立刻发现遍地黄金，需要融资的企业，项目和个人比比皆是，他们的致命弱点是不能正确估计自己的市场价值。你的看家本领就是拨开浮土，捧出黄金，使用DCF或DEVA等财务分析方法会很有帮助。你应该向任何一位买家那样为你的合伙人狠狠杀价，而不是向陷入财务危机的目标公司收取商业计划书之类的蝇头小费。
从摇篮到坟墓，企业发育的各个阶段都需要资金的眷顾，小型PE可以关注企业发育的全过程，包括α状态（仅有一个创意或梦想）、β状态（已经拿出样品或β测试版）、A轮状态（已经开始创造现金流但还未盈利）、B轮状态（已开始盈利做IPO之前的最后一轮融资）、IPO状态（公众募集）、M&A状态（使用募集资金进行并购）、被M&A状态（有大量现金流但缺乏成长性）、清算状态（企业衰退即将退出市场），小型PE均可有作为。对于大型PE来说，由于体制及成本的原因，只能专注现金流充沛的B轮状态，IPO状态及M&A状态，对没有现金流的早期创业项目，大型PE很难成功发起风投，没有哪个大型PE的职业经理愿意对风投的失败负责，这就为小型PE提供了创造空间。
为了充分化解风险，小型PE对一个项目的参股上限总是保持在10%以内，当你发现一个好的项目时，可以和其他的小型PE共同注资。投资游戏也可以反过来，跟投别的小型PE选定的项目，这样会轻松一下，但二手汤的味道会淡很多，如果一味的推荐二手项目敷衍你的合伙人，那你在华尔街的好日子也快到头了。一定要与原来的同事保持联络，你的离去为他腾出了晋升空间，更重要的是小型PE没有IPO承销的权利，如果你投资的企业快速成长，需要作IPO承销时，可以与他们合作，有资质的大型PE可以作为主承销，你的小型 PE可以联合承销或独家代理。
奠定小型PE事业基础的是信息黑洞理论，这一理论认为，人类社会已进入信息高度发达的互联网时代，但是关于私人财富的信息却越来越少，出于安全和职业的考虑，这些信息全部被各类资金机构黑洞一般吞噬了。财富信息掌握在金融机构的加密系统里，那些想要进来窥视你的财富信息的企图几乎不可能。这也造成了企业融资难的困境，企业需要融资时，几乎孤立无援，这就是信息越发达，越需要各种PE基金业务的理论根据。
逃离者也会提供另类解读。PE基金身处资金需求与供应之间，牢牢把握资金交易的进出口，就向高速公路上的收费员，每一笔资金流动都需要留下1%的费用。PE基金的存在使得投资者和各类公司之间想要进行直接交易变得越来越困难，现在已几乎不太现实，投融资双方不得不借助PE的帮助，但价格很高啊。同样是中介，人力资源的介绍费150美元/人、婚姻的介绍费200美元/人、介绍一笔1000万元的资金流动就是10万美元啊！ --摘自 （人民大学出版社）
c）合规 是指确定一个投资目标后，你、投资者及目标公司三方之间一系列的规定动作，雇请律师可以节省时间。
1、你应和目标公司签订一份过期自动失效且不具法律约束力的投资意向书（中国各地为了完成招商任务，会把这种投资意向当作协议投资额业绩大肆宣扬）。
2、然后，你会签发指令，并把投资意向书、项目可行性报告、项目估值意见书等附件发给你的有限合伙人。
3、有限合伙人接受付款指令后会仔细研究你的报告，有时还会考察目标公司完成尽职调查。如果投资人满意，会在约定时限内将资金打入监管账户锁定。
4、目标企业获得监管银行提供的资金锁定对账单后，会限时完成股东变更、董事会改组、投资者权利证书、公司章程修改等法定备案合规手续，
5、目标企业完成以上规定动作后，资金才会进入目标公司账户，否则，投资款会在监管锁定期满后释放，沿原路径自动退回投资者账户。
6、有限合伙人也可能选择放弃执行付款指令，作为对等条件，你有权进行超额认购。星巴克进入中国市场时需要融资，PE经理向投资者发出了付款指令，中国的长城、故宫、兵马俑等旅游概念让投资者亢奋不已，超额认购100多倍。
7、无论资金如何流动，你都会按约定获得1%的资金流动服务费用，还是以星巴克为例，如果星巴克需要100万美元的资金，投资者看好该项目，立刻获得了100倍的超额认购，锁定一亿美元，尽管99%会在融资结束后退回投资者，但无论怎样流动，PE都会收取一亿美元1%即100万美元的流动费用，这样，星巴克获得100万需要将来用股息偿还得资金，而小型PE获得的100万美元作为佣金可以立即落袋为安。另外，目标企业成功获得投资，还会提供2%左右的融资中介佣金。
8、平均下来，你的每一名有限合伙人在单一企业内的持股比例不会很高，这样可以再次化解风险，也冲淡了他们的管理兴趣，常用的解决方案是授权指派你出任目标公司独立董事，作为回馈你可以获得目标公司的管理期权，整个投资周期内，可能会担任五六个不同目标公司注资后的独立董事，也有精力充沛特别忙碌的基金经理人担任过二十多家的独立董事，这些目标公司中只要有一家高速成长，你的期权股票价值就会一飞冲天。
d）分享 分享是激动人心的。三年合作到期，合伙人再次坐下来对投出的项目进行盘点，既可以是套现离场，也可是转入下一轮投资合作，无论何种分配，都需要按照最初的约定，按照2:8的比例进行分割，其中投资人获得80%的权益，你和你的同伴分享剩余的20%的权益。以一个下限5000万元的组合为例，如果获得了一倍的TVPI收益，即收获5000万元的收益，投资人分享80%,4000万，你们分享20%,1000万，三年内每人获得500万，听起来像是开印钞厂。
只要你的投资成绩不是太差，投资人会立刻追着你续签订下一轮合作合同，对投资人来说，最大的苦恼是一大笔资金突然回到手中不能升值。当然也有人选择了离开，但华尔街小型PE基金的经历即可以让你从一个很高很宽的视野审视某一行业的未来发展趋势，提出有见地的财务意见，也可以用华尔街的奇闻轶事与赞助芝加哥公牛队的企业主推杯过盏，谋取一份薪水不错的财务主管的位置。
总之，小型PE-是一项属于年轻人，未来将风光无限的金融创新事业。
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