风投迫使你烧钱，为何？

原文作者：Aaron Harris

翻译：徐婧欣

核心提示：创始人经常无法理解投资人的一些行为，为什么他们总希望公司快速烧钱，本文将会对风投公司的动机进行分析。

在《投资者与他们的动机》中，我提到了初创公司投资人进行投资的几个动机，创始人经常无法理解投资人的一些行为，而我就要对这些行为进行更深入的挖掘。风险投资人表面上赞美节俭，实际上却会促使公司多花点钱。有时烧钱会使公司迅速发展，但是通常只会耗尽资金。很多公司因此倒闭，我花了很长时间明白投资人为什么要这么做。

动机的偏离

风投公司总是做一些自认为有助于公司成功的事情，但是由于时机问题和一些不确定因素，其动机往往偏离轨道。风险投资人知道自己获得的大部分回报都来自于少数赌注，他们需要合作伙伴在其投资的公司上花费大量的时间。他们希望借此认清哪一家公司真正值得继续投资时间和资金。

在理想世界中，只要风投公司希望增加投资，就能随时增加合作伙伴的数量和投入的资金。但是这种情况需要满足两个前提：用之不尽的资金和不断扩大的合作关系。第一个前提不可能存在，第二个前提则难以管理和支撑。

风投公司只有在有限时间内从已投资的资金中获取回报，才会继续提供投资。资金筹集非常重要，因为很多风险投资人获得的管理费用要高于从投资中获得的回报。一家公司如果希望在近期取得成功，就必须有能力支付管理费用。一般来说，初期投资者的平均资金周转时间 10 年，每 2-4 年就要筹集新的资金，风险投资人要求投资对象取得一些进展。

而在筹集新的资金之前，公司很难有足够的时间把资金归还给合伙人，因此自己对投资组合进行估值。如果资金能够产生实质性利润，在进行资金筹集时就有一定优势。如果资金无法带来实质性的回报，投资人就还需要等待很长一段时间。

把这两个动机结合起来，风投公司倾向于加快公司成功或者失败的速度，而非放任其缓慢发展。如果公司能迅速成功，投资以及花费时间的不确定性就会降低。如果一家公司做得很好，就更容易吸引新的投资者进行更多的投资，公司获得的投资也会增加。

相反，那些失败的公司只会让合伙人白白浪费时间，这并不是理想的结果，此时风投公司就会重新关注那些成绩很好的公司或是寻找新的投资对象来弥补损失的资金。所以越早得出结果，对投资者来说就越有利。

对于风投来说最坏的情况莫过于大量投资于对一个表现平平、游走于成功和失败之间的公司。而要知道能否挽救这些公司则需要很长时间，他们经常遇到过桥融资（bridge financing）的问题，却很少成为好的营销素材。
创始人应该如何回应

知道如何应对压力非常重要，这取决于你和投资人之间的关系。最重要的是记住控制银行账户的人是 CEO。投资人可以对创始人施压让他们快点烧钱，但却不能强迫他们这么做。创始人应该自己明白何时何地花钱，花钱的速度也很重要。

此外还要记住，事情顺利发展时所做的承诺都一文不值，唯一的意义就是，现在钱在你的账户里。在公司处于上升阶段时，一切花费都是合理的。我见过一些创始人，他们说希望雇佣更多的工程师来为新用户开发新的功能，或是需要增加在广告上的投资以获得更多顾客。他们总会说某位投资者认为他们是特殊的，并且承诺无论何时都会为他们提供资金。投资者总是用 Uber 这类成功公司的事例来证明，花钱很有效。创始人有时会不假思考地接受他们的逻辑，无论这是否适用于自己的公司。公司在上升阶段可以一直烧钱，但是一旦经营状况不再稳定，就会产生一些问题。

你的公司越是「难以有效获得投资回报」，投资者的投资就越是减少，无论你们之前做过怎样的约定。此时投资者的动机就与公司背道而驰了。如果投资者确定一家公司会失败，通常会撤回资金。而如果创始人即将失败，则会找投资人寻求帮助，这种矛盾会毁掉公司和他们之间的关系。

当然，创始人在银行的存款越多，就越容易获得投资。实际上少数 YC 孵化的创业公司在进行融资时并没有动用过上一轮获得的融资。这是因为他们获得了友好的条款，知道如何不花费太多钱就能有所发展。

第二糟糕的情况

当动机开始偏离，就会产生一些后果。第一种后果情况还好一些，尽管对创始人来说也不算太好。有时风险投资人会认为业绩不好的公司依然有成功的可能性，此时就可能会投入更多资金，但是只有条款有利于投资人时，他们才会这么做。这会使创始人失去控制权和股权，甚至创始人的地位也会被取代。这种情况是否发生取决于创始人剩余的影响力有多少，当银行账户中资金为零时，影响力也会逐渐减小。

当然，公司还是有可能存活下去的。

最坏的情况

公司耗尽了资金。

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