蜜雪冰城、古茗同日递交招股书 新茶饮卷向港交所

2024年第一个工作日，蜜雪冰城、古茗相继向港交所递交招股书，争做“新式茶饮第二股”。2021年6月，奈雪的茶成功登陆港交所，两年半时间过去了，新茶饮上市企业依然只有奈雪一家。

高歌猛进的新茶饮进入下半场，冲击资本市场似乎成为头部企业的共同目标。去年8月，茶百道赴港递交招股书，喜茶、新时沏、沪上阿姨、霸王茶姬等企业也曾传出准备赴港上市的消息。

灼识咨询数据显示，全球现制饮品市场仍在快速增长，以终端零售额计算，2028年该市场规模将达到11147亿元，占据全球饮料市场近一半份额。

业内认为，新茶饮企业扎堆上市，将进一步推动行业发展，同时也加剧了行业竞争。上市不是终点，新茶饮行业未来充满机遇，也面临着诸多挑战。

去年前9个月，蜜雪冰城净赚25亿元，古茗盈利10亿元

1月2日，蜜雪冰城向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。同日，古茗也向港交所递交招股书，联席保荐人为高盛和瑞银集团。

招股书显示，蜜雪冰城品牌创办于1999年，是由创始人张红超在河南郑州开设的一家刨冰小店演变而来。现在，蜜雪冰城主要向中国及海外消费者提供现制果饮、茶饮及冰淇淋，旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”，蜜雪冰城核心产品的价格通常为2元至8元。

古茗品牌创立于2010年，创始人王云安在他的家乡浙江大溪镇开设了第一家门店。古茗门店专注于大众现制茶饮市场，主打三类饮品：果茶饮品、奶茶饮品、咖啡饮品及其他，产品价格通常在10元至18元之间。

根据招股书，蜜雪冰城和古茗均靠加盟模式发展壮大，且市场都足够下沉。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城拥有超过36000家门店（海外门店3973家），覆盖中国及海外11个国家，其中超过99%为加盟店。在门店分布上，一线城市仅占4.5%，二线及以下城市占比达74.6%，其中三线及以下城市占比56.9%。

截图来自蜜雪冰城招股书

2023年前九个月，蜜雪冰城的门店网络共实现出杯量约58亿杯。根据灼识咨询的报告，按照上述门店量和饮品出杯量计，蜜雪冰城已经是中国第一、全球第二的现制饮品企业。

截至2023年12月31日，古茗的门店网络共有9001家门店，其中直接管理的直营门店仅6家。古茗门店近8成分布在二线及以下城市，其中有38%的门店位于远离城市中心的乡、镇。2023年，古茗门店售出现制饮品12亿杯。

截图来自古茗招股书

财务数据方面，2022年全年及2023年前九个月，蜜雪冰城门店网络实现约300亿元和370亿元终端零售额；营收分别为136亿元、154亿元，同比增长31.2%及46.0%；净利润分别为20亿元、25亿元，同比增长5.3%及51.1%。

2023年，古茗GMV（商品销售额）达192亿元，同比增加37.2%。2021年、2022年及2023年前九个月，古茗实现营收分别为43.8亿元、55.6亿元、55.7亿元；期内利润分别为2400万元、3.72亿元、10亿元；经调整利润（非国际财务报告准则计量）分别为7.7亿元、7.9亿元、10亿元。

招股书显示，蜜雪冰城、古茗的营收模式类似，收入均主要来自商品及设备销售，以及向加盟商提供服务，具体包括向加盟门店收取加盟费、管理费、培训费，并将食材、包装材料、设备设施、营运物资等商品销售给各加盟门店。

新茶饮扎堆IPO 但上市之路并不好走

2023年被认为是新茶饮更加“内卷”的一年，打价格战、加盟扩店、出海和下沉，以及扎堆筹备IPO都是明显的趋势。尤其是在奈雪的茶成功登陆港交所之后，关于“新茶饮第二股”的争夺更加激烈。

截至目前，茶百道、蜜雪冰城、古茗均已向港交所递交招股书，喜茶、新时沏、沪上阿姨、霸王茶姬等企业也传出要赴港上市的消息。但是，上市之路可能并不好走。

此前，蜜雪冰城曾计划在A股上市，2022年9月，中国证监会官网信息显示，蜜雪冰城的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书。但随后便没了下文，直到2024年1月在港交所递交上市申请。

业内分析指出，新茶饮品牌多选择在港股上市，主要是因为它们很难满足在内地主板上市的要求，加之较长的排队时间和等待周期也给企业发展带来一定的不确定性。

值得一提的是，不少新茶饮品牌都放开了加盟政策，通过加盟店实现快速扩张。但加盟模式存在一定监督管理的风险。蜜雪冰城在招股书中披露，“我们面临加盟业务模式的若干风险，每种风险均可能对我们的声誉、经营业绩及业务前景造成重大不利影响。”

已经成功上市的奈雪，表现也不佳。2021年和2022年，奈雪的茶归母净利润均录得亏损，直到2023年上半年才扭亏为盈。过去一年，奈雪的股价一路下滑，从最高点的9.11港元一度跌至3港元以下，市值较上市之时跌去六成。

此外，资本市场对新茶饮的投资热情也在减弱。数据显示，2023年以来，新茶饮融资事件数有所上升，但披露融资金额大幅下降。2023年前十个月，新茶饮融资金额合计11.6亿元，较2021年下跌逾8成。

对于新茶饮企业来说，2024年还会是比较卷的一年，上市、出海、下沉、拓店依然是绕不开的关键词，在这些赛道上，新茶饮市场也会加速优胜劣汰。

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