中国资本购买美国泡沫资产非正确选择

根据国际金融协会(IIF)公布的报告,中国2015年资本外流规模将达到创纪录的逾5,000亿美元,而同时美国则成为全球资本流入最大的经济体,然而目前美国的楼市和股市正处于泡沫巅峰,中国资本此刻或正被诱入美国市场购买其泡沫资产。

美国股市无疑是最明显具有泡沫的资产,自2008年金融危机美国推出QE刺激经济以来,美国股市不断上升,连创新高记录,自2009年3月的低点6489.9(道琼斯指数)升到2015年5月的高点18312.39,升幅高达182.16%,不过同样在2015年每股已经连续三次跌穿2014年的低点,而反弹并没能创新高,导致华尔街发出牛市结束的声音。

美国的房地产市场,同样在QE的刺激下开始回升,房产价格已经超过2007年。以纽约为例,截止2015年底纽约的房地产价格已经超过金融危机前的价格,曼哈顿区新开发的公寓销售金额是52亿美元,销售数量是1340间,俱创历史记录。

2015年初中国国家外汇管理局发布数据显示2014年资本和金融项目全年逆差960亿美元,创下1998年有记录以来的纪录,其中有912亿美元出现在2014年四季度占全年资本和金融项目全年逆差的95%。

与这一时间对应的是美元在2014年出现了升值的趋势,因此有分析认为当时中国资本出现流出部分原因是由于美元升值所致。

2015年7月中国出口同比跌幅达到8.8%,而前7个月同比只是微降0.9%。前7个月中国对美国出口保持增长,增幅为7.2%,而对欧出口下降4.4%,其时欧元兑美元大幅度下跌,而人民币兑美元基本变化不大即是人民币兑欧元出现较大幅度的升值,因此8月份人民币兑美元贬值约4%,以稳定中国的出口。

在人民币兑美元贬值后,出口的降幅一度收窄,但是到了11月份中国的出口降幅再度增大到6.8%,人民币再度贬值以稳定出口。在人民币贬值的推动下,12月中国的出口实现了同比正增长,增长额达到2.3%。

12月16日,美国采取了10年来的首次加息措施,这推动了美元升值,导致市场认为形成了人民币贬值美元升值的趋势。由于这个原因,2015年中国的资本出现了加速流出的现象,如本文开头所说的资本流失5000亿美元。

不过,眼下这种中国资本流出购买美国泡沫资产恐怕并非正确的选择。在过去数年,人民币兑美元从大约8.28:1升值到最高接近6:1,再跌至目前的大约6.578:1,人民币兑美元依然是升值了20%,人民币目前的贬值应该说是适度贬值,并没形成贬值趋势。

中国制造产值在2010年超过美国成为全球最大的制造国,自那之后中国贸易顺差一直处于增长中,2015年依然保持了巨额的贸易顺差,顺差额3.69万亿元,依然处于历史峰值,证明中国制造业依然具有竞争力。相比之下,美国在1970年代从顺差国转变为逆差国,并延续至今,在美元升值的情况下,美国制造受到打击,导致美国的制造业受到打击,并在2015年创造了自2010年以来的最高裁员数量记录。

此时,中国资本流出购买美国处于泡沫阶段的资产显然并非正确选择,在中国出口转正后人民币贬值的可能性也在减小。


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2016-01-26
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