独角兽，什么鬼？这是互联网创业圈内一个热词，独角兽代表着稀有，最新释义是估值超过10亿美金的私营创业公司，这个量级的公司虽然正在变多不过绝对数量依然可观，它们位于金字塔顶端，我也开始关注各个领域的独角兽公司。随着BAT以及平安等传统巨头入局，二手车电商在2015年炙手可热，一位接近B2C二手车电商平台车猫网的朋友告诉我，车猫网这只“猫”在B轮融资之后，将成为二手车电商领域的又一只独角兽。
B轮融资之后，车猫网进入10亿美金俱乐部
正如我另外一篇文章《专车之后，BAT再战二手车，哪种模式更适合中国？》所述，2013年开始，资本开始亲睐二手车电商市场。平安集团投资10亿元打造平安好车C2B平台；优信拍获得百度领投的1.7亿美元融资，此前还曾获得腾讯等机构投资；去年12月车猫网完成了A轮1000万美元融资，由BAT创始人设立于海外的风投基金投资。在最火爆的2014年，二手车电商融资超过10起、投资总额超30亿美元。
巨头和资本的力量推动着二手车电商的成熟，2015年资本热情不减。粗略估计上半年该领域至少有5轮融资。5月有消息称人人车已获6000万美元C轮融资，投资方包括知名VC、可能还有BAT其中一家战略投资，此前一轮融资人人车估值1.5亿美金。B2C平台车猫网近日则被传出B轮融资即将在10月完成，由A轮BAT创始人的海外风投基金和国内上市公司的投资基金跟投，融资额度或在5000万美元，估值将超过10亿美元。这意味着车猫网将成为估值超过10亿美元的二手车电商。
除了车猫网有望进入10亿美金俱乐部之外，从B2B二手车电商优信拍1.7亿美元融资额度以及其所处阶段出资比例在10%+-5%来看，其估值或许同样已达到10亿美元，与之模式类似的车易拍已完成1.1亿美元D轮融资，媒体报道其估值已近10亿美元级。还有一家“独角兽”是平安好车，去年10月，平安好车市场部总经理武兴兵曾公开表示，结合同行估值和上拍量对比，简单计算可认为平安好车估值已达10亿美元。
估值理由不是拍脑袋，而是多重因素决定
创业公司估值是一个复杂的问题，最具说服力的估值是根据第三方投资额以及所占股份计算得出。车猫网、优信拍、车易拍、人人车的估值均是基于此得出结论。不过这种方法只是估值的“反证”，而不是得出估值的理由。投资机构对于一家企业的估值本质上是将对其预期量化，基于量化结果决定自己肯出多少钱去获取多少股权。而不同领域的企业，未来的期望由完全不同的因素决定。
对于互联网企业而言，最重要的应该包括以下因素：商业模式、产品形态、业务数据、盈利预期、退出机会以及团队构成。商业模式从根本上决定其做的事情能够有多大以及是否有其壁垒；产品形态决定着商业模式能否很好的实现；业务数据对于大多数应用而言是用户，基于商业模式和产品形态，活跃用户*预计ARPU指就是未来的盈利预期，对于电商平台而言更多是交易量（GMV），二手车电商同样离不开这一点；盈利预期是在可见未来的盈利模式以及在用户数达到预期的情况下的变现能力；退出机会是前期投资者比较关注的因素，如果你做一个BAT很可能相中的项目，很可能会有更高的估值；团队构成是前面一切因素的基础和落地。在量化操作上，投资者往往会寻找对标样本的已公开估值，给予某创业团队一个合理的估值预期。
车猫网估值10亿美元的逻辑是什么？
基于上述几点，可以来看看车猫网为什么可以估值10亿。
首先，二手车电商市场本身足够大。中国汽车行业整体保有量还有大幅增长空间，同时二手车交易比例仅为25%，远低于欧美等发达国家的75%，数据已证明这个市场正在崛起，中国汽车流通协会的统计数据显示，2014年我国二手车交易已经达到605万辆，2015年预期增长幅度为65%，将达到1000万辆。行业人士对2020年中国二手车交易量达到2000万的预期深信不疑。而这个正在壮大的二手车交易主要是走传统渠道，存在诸多弊端，这些弊端又是电商平台可以去解决的。正是因为看到了巨大的机会，2014年一年就有30亿美金资本砸向这个市场，BAT、平安等大鳄纷纷入局的原因，58、赶集、百姓这类“小巨头”也押下重注。
其次，车猫网有着与众不同的商业模式。二手车玩家很多，大家姿势各异。
B2B帮助二手车经销商更好地买二手车再去卖，代表玩家车易拍和优信拍，对标阿里巴巴起家的B2B业务。
C2B帮卖模式帮助车主通过在线竞价模式将车卖给二手车商家，它解决的是卖车车主的痛点，没有解决买车痛点。
C2C模式直接在买家和卖家之间建立联系，分为实体寄售和虚拟寄售，前者需要租赁场地放置卖家车辆，大搜车、卓杰行是其代表,虚拟寄售不需要场地，人人车是其代表。
B2C模式同样分为实体和虚拟，如果说优车诚品、车王是京东模式，那么车猫网就是天猫模式，两者最大的区别是车猫网是平台，“不囤货”，只是起到连接商家与买家作用，而不是自己成为商家。
B2C平台模式的优势显而易见：轻资产模式，负责搭台、唱戏的是商家。不需要囤货，利润率更高——京东持续亏损，阿里巴巴利润率在互联网巨头中处于领先。不惧规模化，不需要扩张仓储、物流之类的投入，而是接入第三方服务。做好平台本身，比如信任关系、游戏规则、物流整合、网路应用等。
车猫网本质是在做“信任”这件事情。马云一直对外宣传阿里巴巴本质是在做信任生意，建立卖家与买家之间的信任，建立用户对阿里巴巴的信任，诚信体系是阿里巴巴业务的安身立命之本。无独有偶，车猫网最核心的同样是建立车主与买家的信任，通过一套基于专业线下人员的二手车认证体系，为待售二手车做认证，建立行业认证标准，同时承担“中间人”角色，为买家提供包退保修质保承诺。它的核心价值是促成交易，在其他所有平台都还在向买卖其中一方收取佣金时，车猫网已完全免佣金，而是采取类似于天猫的后向增值服务，比如车辆认证费、质保延保、交易金融服务、汽车后向服务以及广告收入。正如其名，车猫网试图在二手车领域复制天猫。
最后，数据会说话，看看如何量化到10亿美元的。
车猫网计划2015年在全国15个省市建立500个认证中心、建成5000人的检测认证团队，到2016年将完成全国市场布局，覆盖100个城市。在免佣金的杀手锏模式下，其到店成交率达到75%。目前在杭州单城月销量已超过600台（杭州二手车市场年交易水平20万台），2015年目标为月销1万台（600*15），2016年车猫网交易量预计将突破10万台，2017年全国100个城市交易达到30万台，到2020年中国二手车交易量达到2000万台这个重要的节点，车猫网目标是拿下15%的市场份额，实现近300万辆车成交量。
车猫网采取免费模式，但B2C交易中有许多后向盈利模式，随着交易量的不断放大，车猫网收入将来自这些方面：车辆认证费、质保延保、交易金融服务、汽车后市场服务以及广告收入。车猫网预计未来每台二手车交易可带来2000~5000元的综合收入，基于此2020年车猫网年收入可达到60亿元（300万*2000），近10亿美元。
B2C二手车电商可对标美国公司CarMax，目前已经是全美最大的二手车交易平台，2015年第一季度的营业额达到33.1亿美元，净收益1.467亿美元，全年营业额估算为132.4亿美元（33.1*4），市值超140亿美元，车猫网估值10亿美元合理。国内对标样本，人人车月销量在1000台左右，北京单月销量500台，上一轮估值1.5亿美金，车猫网目标是年内实现1万台月交易量，基于此它的估值（10月才完成融资）达到10亿美元也合理。
不过，有两个因素尚不确定：一是溢价水平会随着行业和格局变化而变化，这是动态的；二是车猫网能否如约在2015年实现月销量1万台的目标，这是尚待验证的。估值既然称之为“估”，说明这还是有很多不确定成分的，只有等车猫网的融资尘埃落定了。二手车电商“10亿美金俱乐部”增加一员，这个行业将成长更快、做的更大。
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