11月27日港股收盘后，小米公布了第三季度业绩报告，公司第三季度收入537亿元，是小米创办以来总营收最高的季度；经调整净利润35亿元，同比增长20.3%，大超市场预期。
在4G到5G的过渡期，小米总收入稳定增长，净利润大幅上升超预期，对手机的依赖在逐步下滑，IoT与生活消费品业务在增长，同时互联网多元化趋势继续持续增长，种种迹象都揭示了小米正在从规模型增长转向质量型的增长。
小米是一家因市场而生，又因市场而变的公司。作为一家极难被市场定义的公司，小米股价的增长却始终随着误解和争议，但站在5G换机潮的新周期风口，或许是时候重新评估这家公司的未来了。
细读财报，小米各项指标增长喜人
从2017年第四季度至今，小米手机的全球市场份额已总计7个季度稳居前四，小米智能手机业务始终保持稳健增长态势。今年正值5G放量前夕，手机行业整体进入存量博弈阶段，小米手机业务开始实施多品牌策略，小米品牌将致力于中高端以及多元市场，发力新零售渠道；Redmi品牌专注极致性价比体验、主攻电商市场。
得益于多品牌策略效果显著，小米的产品结构持续得到优化，继续站稳中高端市场。在稳健的经营策略下，小米智能手机三季度收入为323亿元，手机销量达3210万部，毛利率显著提升，并由第一季度的3.3%增长至第三季度的9.0%。
随着全球化战略不断深入落地，本季度境外市场收入占总收入48.7%，尤其是在西欧市场的潜力爆发，同比暴涨90.9%。Canalys在11月下旬公布了2019年Q3欧洲智能手机市场的数据统计情况，小米毫无疑问地成为了一匹黑马：市场份额达到了10.5%，增长幅度达到73%，已经成为了三星、华为和苹果之后的第四大手机厂商。
作为小米生态的中枢，IoT是小米转向互联网公司的关键，也是小米「护城河」的业务。本季度IoT及生活消费品收入继续保持稳定高增速，收入达156亿元，同比增长44.4%，AI赋能的IoT平台连接设备数突破两亿大关，达到2.1亿。
值得关注的是，拥有五件及以上IoT产品的使用者数量增加至350万人，同比增长78.7 %。截止2019年9月，小爱同学月活跃用户5790万名，同比增长68.6%，成为中国最活跃的人工智能语音交互平台之一。此外，小米AIoT平台的成长性和开放性不断加强。报告期内，米家APP月活跃用户达到3210万，非小米智能手机用户占比63%。
这其中最值得注意的是小米智能电视业务在境内外市场的高增增长。报告期内，小米电视的全球出货量超过310万台，同比增长59.8%。海外市场方面，小米的表现也相当给力。2019年Q3小米智能手机出货量在40多个国家及地区排名前五，印度市场更是实现了连续9个季度第一。同时，西欧市场在2019年Q3出货量排名第四，同比增长90.9%。
小米电视强劲的市场表现对IoT布局可谓意义重大，小米集团董事长雷军对此表示：“电视作为家庭中屏幕最大、交互性最强的电器，自然成为AIoT的一个枢纽产品。小米电视已经具备了控制AIoT电器，显示智能设备通知，和远场语音交互的功能，既是家里的AIoT智能控制中心，也是AIoT消息通知中心。小米将会把大家电作为未来10年持续发展蓝图的核心拼图之一。”
小米的互联网服务也保持着不错的增速，三季度小米互联网服务收入人民币53亿元，同比增长12.3%，广告收入人民币29亿元，除去预装的广告收入同比上涨6.9%。小米的互联网业务不仅在小米生态系统的变现能力不断增强，同时也赢得了更多全网用户。
小米的估值逻辑：成长股还是价值股？
投资者应该如何看待小米这家公司？其实，世界上说到底只有一种投资——价值投资，所有公司也大体上可以归类为两种股票——成长股和价值股。
资本市场对成长股和价值股的评判标准是不一样的，像苹果这样优质的公司，每年几百亿美元的利润，但在过去几年长期被看成是价值股，平均市盈率也就15左右，因为苹果的营收高度依赖手机，市场认为不确定性风险很高，增速也相对平稳，所以不愿给出溢价。
不过今年苹果却连创历史新高，股价更是一度逼近1.2万亿美元大关，至于市盈率也逐渐上涨到22左右。苹果的营收和利润相比去年，实际上都是下滑的，但资本市场却看到了可穿戴设备和服务业务的增长潜力，尤其是Airpods的热卖，更加多元化的苹果在iPhone营收和销量增速均放缓的前提下，由于细分业务的高速增长，让市场开始重新对苹果定价。
与苹果不同的是，小米从一开始就是一家多元化企业，硬件、互联网服务和新零售构成小米众所周知的铁人三项。就三季度财报来看，小米手机业务在寒冬中保持了不错的增速，国际影响力越来越大，IoT和生活消费品爆发式的增长，小米互联网广告服务也呈现出高增长，这些利润率较高的业务都在证实这家公司仍然有巨大的增长潜力。
从估值角度，只看手机市场，将小米定义成一家周期性的价值股并不为过，全球智能手机市场正进入一个平稳发展期，即使是苹果也面临iPhone销量增长乏力的困境，确实这个市场给投资者带来的想象空间不那么大，但如果将视线放得更远一点，你会发现小米和苹果一样正在进入一个新的阶段，那就是手机外的新兴业务开始成为增长引擎。
伴随着IOT生活消费产品和互联网服务收入的占比越来越高，小米多元化的成色也越来越足，对于现在的小米，你不能再简单将其看成是一家周期性的硬件公司，而应该是像苹果一样的多元化科技企业，而仅按苹果当前的市盈率来算，小米当前16左右的市盈率就毫无疑问被严重低估了。
伟大的公司是用户来定义，公司的市值需要资本市场来定义。很多优秀的公司早期都曾不被看好，但质疑会让创业者更坚定。雷军曾说，「小米模式的本质就是效率」，互联网思维的本质其实就是提升效率，这也是小米为什么能成为二次崛起的主要原因。这家快速发展的公司，从手机品牌开始，如今已经扩展到智能家居设备和高利润的互联网服务领域。
相比一家硬件公司，小米更值得关注的地方是制造一种新的消费方式，用雷军的话来说叫「让用户闭着眼买东西」。如何实现这个目标，那就是用极致的整合供应链模式，重新定义了性价比。
小米不仅为生态链企业带来渠道流量红利和品牌背书，更为这些企业带去了小米成熟的商业模式、管理哲学以及产品方法论。小米其所构建的生态链本身就是一种对实体经济的赋能，小米进入一个行业，就会搅动一个行业，进而促使一个行业革命的产生，最终倒逼着中国制造业的转型和蜕变。
5G的万亿机遇，小米迎来星辰大海
今年的美股市场，芯片半导体股领涨大盘，并带动纳指创下历史新高，这些公司的业绩相比去年其实都有所下滑，整体利润平均同比下滑了30%，但资本市场仍然愿意付出极高的增长溢价，背后的逻辑很简单：5G时代即将到来。
5G不同于以前的3G、4G，只是作为移动连接、移动计算，它会作为一个通用的平台，把除了供消费者使用的移动互联网连接起来，然后把很多垂直市场、各种应用都能连接起来，所以不管是B端还是C端产业对数据高性能的需求都会越来越多，而这一切都必须要有高性能计算的芯片。
根据 IDC 的数据，2020年全球5G手机渗透率在15%左右，未来5G手机加速渗透，市场将步入红利期。2020年5G手机出货量将突破2亿台，接下来两三年会快马加鞭地朝每年3亿、4亿出货量进发。2019-2023 年5G 手机出货量的CAGR可达29.77%。
不出意外，5G时代的到来，手机行业将迎来过去几年中最大的一波换机潮。而这也是小米的机会所在。摩根士丹利对此认为，「5G手机的推出和全球化扩张将帮助小米手机业务反弹增长，手机销量在四季度将有，接近20%的同比增长」。
回顾过去几年小米的布局，可以毫不夸张的说，小米已经为5G时代的来临做好了准备。今年5月，小米科技公司在欧洲发布了旗下首款5G智能手机——小米MIX35G。4个月后，小米带来了中国境内首款5G手机小米9Pro 5G以及全球首款环绕屏未来概念手机小米MIX Alpha。前者主打性能、续航、充电全面提升，强调5G时代极致体验。后者代表着小米对未来手机形态的全新探索。
小米已经提前蛰伏5G的到来，在11月召开的2019中国移动全球合作伙伴大会上，雷军进一步表示，「小米正在全力推动5G手机的研发。明年小米2000元以上的中高端手机将全部采用5G通信，预计至少10款5G手机将和消费者见面」。
与其他手机厂商不同，小米在5G时代还有另一个机会，消费级物联网市场的爆发。在手机业务之外，构建全方位的物联网生态一直是小米科技的主阵地。随着5G时代通信质量的提升和成本的下降，消费级物联网市场将迎来爆发。
5G更大的应用场景是AIoT（人工智能物联网），5G将推动智能家居产业的全面升级。在5G通信技术延时低、覆盖广、超密集组网等优势特点的赋能下，物联网中的海量终端连接、实时控制等技术正在得到广泛推广和应用。
据艾瑞咨询资料，2022年全球消费级IoT硬件（智能家居、穿戴设备）销售额将达到1.55万亿美元。小米作为国内IoT硬件领域的绝对龙头，毫无疑问将成为最大受益者。5G更带来了广阔的物联网市场，小米是当前市场最成熟的IOT布局者，这家公司已经为未来的增长做好了准备。
值得一提的是，小米的AIoT布局并不仅限于消费端市场，在保持全球消费级IoT平台领先地位的同时，小米开始逐步深化B端市场，正式推出产业互联解决方案，覆盖酒店、地产和企业IoT三个领域。物联网对小米来说，将会是一个比智能手机更大的增长机会。
投资其实是看的预期，5G时代的小米理应被重新认识，小米在IoT市场的提前布局，将帮助其取得先发优势，这家公司的未来值得期待。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
