正保远程教育Q3财报B面:营销成本加大 市值已经蒸发80%

原标题:正保远程教育Q3财报B面:营销成本加大 市值已经蒸发80%

作者:杨远

审校:一条辉

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

以职业教育为主的正保远程教育(NYSE: DL)8月14日发布2019Q3财报,财报期内,公司实现净营收6170万美元,同比增长30.2%;净利润同比增长84.1%至940万美元。

就是这样漂亮的财报数据,资本市场股价却跌昳不休。截止北京时间8月16日收盘,每股价格为4.25美元,大跌5.45。

营收增速缓慢业务规模有限

2000年,经历过两次创业失败的朱正东创立正保远程教育集团,在当时考证需求火热的背景下,正保远程的第一个项目——中华会计网校,大获成功。

8年后,正保远程教育成为第一家在美国纽交所上市的国内远程教育企业,朱正东也被称为中国远程教育第一人。

然而,上市后近10年,正保远程教育在资本市场却一直遇冷。相比上市时的最高市值约7.5亿美元,而截至8月16日,正保远程的市值仅为1.42亿美元,市值跌去了超80%。

衰落的不仅有市值,还有增速。

正保远程教育近五年的业绩,每年保持10-20%的增长速度,今年三季度则提高到30.2%,但相比其他赴美的职业教育机构,尚德机构、流利说和51TALK,2017年的营收增速均超100%,差距也相当明显。

同时,就在去年全年,1.67亿美元的净收入,跟1160万美元的净利润之间的巨大落差,正保远程一度也陷入增收不增利的困境。

增收不增利的原因之一,在于主要业务的市场规模有限。

正保远程教育的在线辅导课程以会计、医学和建筑工程三大科目为核心。会计培训是正保远程教育最大的业务版块,主要由公司旗下的中华会计网校运营。业内人士也指出,这三大业务会计、医学和建筑工程的市场规模增长缓慢,成长空间不足,且竞争日益激烈。

无独有偶,首控基金研究部也曾在其财报中指出,正保远程教育培训课程所涉及类别的市场空间有限,创新力不足,覆盖科目虽广泛但缺乏绝对竞争力和创造力,面对瓶颈难以突破,因此其发展一直不温不火。

获客难度提高 营销成本加大

从收入结构上来看,正保远程教育主要依靠在线教育课程,2014年以来,一直占比70%以上,而根据最新财报来看,在线教育的营收占比也下滑到了67.3%。

如今线上渠道流量见顶、获客成本越来越高,也是职业教育机构需要面对的不争事实。

此外,在线下获客上,也遭受政策带来的冲击,早在2015年,在人力资源和社会保障部的主导下,没有法律依据的行业准入类职业资格,全部取消。

其中,会计证书被取消,对于“靠证获客”的正保远程是一次相当大的打击。长期以来正保远程教育的收入过度集中在会计考证,所以当2016年的会计考证一度取消,直接造成正保远程教育净利润大跌43.2%。政策带来的余震,一度波及了正保远程教育好几年,自2017年来,正保远程教育的付费用户数开始出现负增长,比2016年的365万人减少了33万人。到了2018年则继续负增长,减少12万。

此外,近年来新东方、好未来们的战场也从线下蔓延到了线上,巨头们为了获客都纷纷烧钱补贴,企图更进一步侵占线上市场。

正保远程教育也许感受到了来自巨头们的压力,为了获客也是不遗余力。Q3财报显示,第三季度的销售费用从上年的1300万美元增加到1700万美元,增幅为31.4%,财报的解释为“广告和宣传费用增加、与北京瑞达相关的费用、租金和相关费用增加以及其他杂项销售费用”。

此外,2019财年第三季度的销售成本从2018财年第三季度的2460万美元增加到3060万美元,增幅为24.4%,相比尚德机构一季度营销费用从5.3亿元下降至4.97亿元,一定程度上,也能看出正保远程教育的成本控制并无明显成绩。

资产负债率巨高不下 投资短期难见成效

面对营收占比超40%的“现金牛”会计业务,正保远程教育也并非没有忧虑。

为了摆脱受线上教育尤其是单一会计业务的盈利不稳定性,从2015年起,就开始了多元化的并购之路:

2016年与Nurselink International Limited(一间从事护士招聘及培训服务的公司)订立投资协议,作价90万美元;2016年5月,与新加坡电子学习解决方案提供商Amdon签订投资协议,分两期认购Amdon 15%的股权;2017年6月,投资互联网动画制作技术提供商皮影客;2018年正保以5280万元(800万美元)再收购瑞达法考11%股权。

但收购模式的问题也在于,除了“整合成本高”,也有大量承接标的负债的问题。近年来,正保远程的资产负债率也是一直居高不下,财报显示,2018年与2019年前三季度基本维持在67%。

更重要的是,教育本质上就是一个稳定的慢回报行业,正保远程教育收购的标的短期来看也难有效果。

纵观来看,互联网从诞生起就意味着补贴,基于互联网的在线教育,如今为了自我扩张,也已然演变成烧钱大战,大小公司们为了争夺教育风口也是不遗余力。

不过,概念讲的再好、模式说的再天花乱坠,一个公司的价值始终还是看盈利与成长性,对外面临大小对手夹击,对内面临内生增长放缓,内忧外患之下,正保远程教育未来的盈利稳定性也会继续承压。


企业会员

免责声明:本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿,凡在本网站出现的信息,均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性,但不保证有关资料的准确性及可靠性,读者在使用前请进一步核实,并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏,概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时,应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明,并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后,将会依法尽快联系相关文章源头核实,沟通删除相关内容或断开相关链接。

2019-08-16
正保远程教育Q3财报B面:营销成本加大 市值已经蒸发80%
正保远程教育近五年的业绩,每年保持10-20%的增长速度,今年三季度则提高到30.2%,但相比其他赴美的职业教育机构,尚德机构、流利说和51TALK,2017年的营收增速均超100%,差距也相当明显。

长按扫码 阅读全文

Baidu
map