7月8日，富途证券发布的《2019上半年涨幅TOP10中概股》一文在科技媒体圈受到不少的关注，尤其是榜单里不少中概股在上半年的股价涨幅有点出人意料。在这份榜单中，排名从第一到第十的企业分别是新东方、趣店、宝尊电商、万国数据、唯品会、泛华金控、乐信、陌陌、京东、好未来。
从榜单里看到，趣店今年股价超跌反弹75%有好转迹象确实有点让外界吃惊，毕竟国内金融科技股的整体表现并不是很理想。只是对于趣店来说，政策监管风险仍然是它在未来面临的很大隐患，它的股价能否在下半年继续保持高涨？在上市之初趣店的市值曾达到百亿美元的规模，如今只有23亿美元市值跌幅确实不小，趣店是否还能回到当年的辉煌？
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趣店当前股价和发行价破发差距不小 上半年股价涨幅显示回暖迹象
一提到趣店，它应该算是国内金融科技股的代表平台之一，整个发展历程也算是顺风顺水，成立三年多的时间就成功赴美上市。2017年10月18日，趣店将IPO发行价定为每股24美元，超出了发行价区间，上市当天开盘价高达34.35美元，市值高达113亿美元。这个股价涨幅跟市值算是国内互联网金融企业的佼佼者，只是这个涨势并未维持很久。
近几年，国内也有不少的互联网金融企业在收割了不少的用户流量之后，借各种借贷模式成功赴美上市。但金融行业毕竟是一个面临政策严格监管的行业，上市后的企业很容易因各种负面新闻拖累股价，趣店也难逃这样的局面。不少互联网金融企业因借贷模式被爆出各种负面事件，趣店也因校园贷等问题被媒体爆出不少的新闻，一定程度上也让趣店的企业形象受到一定影响，毕竟趣店这类模式钻了法律的漏洞，并且牵涉道德的问题，商业模式备受外界质疑。
截止文章发稿，目前趣店的股价为8.33美元，市值仅为23.26亿美元，上市一年多的时间，趣店现在的股价离当时的发行价破发差距达到65%，一定程度上说明投资者对于趣店的发展失去一些信任。为何趣店的市值会缩水这么多？背后的原因还是在于趣店的商业模式并未给投资者带来更好的想象空间。
对于趣店来说，其实它的发展算是高起点，毕竟一开始在流量方面有蚂蚁金服的扶持，让它在运营成本方面省了不少开支来获取流量，只是上市后趣店的发展并不是很顺利，净利润大幅度缩水，原始各大股东在上市后就争相减持套现，根据同花顺之前统计的数据：包括杜力、Kunlun Group Limited、曹毅在内的第二、三、四大股东分别累计已减持了139.32万股、176.47万股、182.03万股。
回顾趣店上市后的股价来看，现在的股价跟当时的发行价确实存在不小的差距，只是对比上半年的股价来看趣店还是实现了超跌反弹75%的表现，只是这个涨幅并不是很理想。在美股研究社看来，趣店要想回到当年的发行价还是面临很大的压力，以下几个方面的原因影响到它的股价涨势。
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趣店虽说连续几个季度财报实现盈利 但新老业务都面临不小的营收挑战
对于中概股企业来说，每个季度的财报能够更加真实的反映出它的发展情况，财报业绩也是他们的股价走势的风向标。根据美股研究社的整理，对比趣店这几个季度的财报来看，虽说还是保持了营收跟净利润的同比增长，但增速是放缓的。
报告显示，2019年第一季度，趣店集团录得总收入20.97亿元人民币(3.12亿美元)，同比增长22.2%；非美国通用会计准则下净利润9.74亿元人民币(1.45亿美元)，同比增长187.9%。截至2019年3月31日，趣店累计注册用户数增长至7330万，其中新活跃用户环比增长16.6%至52.4万。
2018年Q4季度，趣店集团实现调整后净利润26.8亿元人民币(3.9亿美元)，同比增长19.7%，超额完成全年净利润25亿元人民币的目标；扣除非经常性损益，第四季度实现调整后净利润8.5亿元人民币(1.2亿美元)，同比增长50.1%。截至2018年底，趣店累计注册用户数增长至7177万，授信用户数达到3103万，其中，累计借款用户从去年同期的1452万增长至1672万，服务用户增长至526万人
对比这两个季度的财报来看，营收环比下降21%，注册用户增长一个季度也只有153万增速比之前季度下滑不少。为何趣店的营收增速会环比下降？它的流量增长为何面临很大的压力？
1、趣店被蚂蚁金服"抛弃"，失去流量入口后用户增长缓慢
一提到趣店，它的崛起离不开蚂蚁金服在背后的扶持。蚂蚁金服与趣店的合作始于2015年11月。2015年9月，蚂蚁金服投资入股了趣店。作为重要的战略合作伙伴，蚂蚁金服对趣店的贡献主要在于两个方面，即支付宝的获客流量入口和芝麻信用的风控筛选客户。对于趣店来说，蚂蚁金服对它的重要性不言而喻，不仅是它的业务由校园贷转型到现金贷的重要帮手，也是让它能够在短期内快速上市的重要功臣。
只是随着蚂蚁金服自身在金融领域的布局越来越广，它也意识到趣店的商业模式存在一些问题，与其扶持一个有风险的企业还不如蚂蚁金服自身在金融行业有所动作。去年8月，蚂蚁金服没有跟趣店续签战略合作伙伴关系协议，这也让趣店股价于8月23日盘中一度跌幅近20%。失去蚂蚁金服这个靠山，最大的影响就是让趣店的流量增长放缓。趣店注册人数2017年底为6242万人，2018年3月31日为6530万人，6月30日为6790万人，上个季度的用户为7330万。可以看出，其新增用户的增幅不断放缓。
2、趣店核心业务收入增长都在放缓，现金贷和商品分期面临监管风险
根据趣店的财报来看，它的营收主要来自于现金贷和商品分期这两项业务，但这两项的业务都跟注册用户规模息息相关。对于趣店来说，作为一家互联网金融平台，本质还是做得用户流量的生意，靠现金贷和商品分期的商业模式虽说为它带来了营收增长，但根据上两个季度的财报来看，营收环比下滑最主要的原因还是因为这两个核心业务的增速下滑。
随着国家政策对于互联网金融平台的业务监管趋严，其实一定程度上也让趣店的业务发展受到影响，毕竟它会面临更多制约。这两个业务虽说有很高的利益空间，但目前趣店平台上的现金贷的借款用户主要还是之前的老客户，新增用户很少。一方面是优质信用用户的规模数量相对有限，过度放开新用户进入门槛，容易造成部分资信状况较差的用户群体进入。同时在个人征信数据不共享前提下，各平台新增用户的目标用户容易发生重叠，造成共债、多头借贷现象，最终影响信贷风控质量。
3、趣店积极开展新业务拓营收，但不论是汽车、教育、家政都以失败告终
对于趣店来说，虽说它是靠借贷模式在互联网金融行业占据一席之地，为了降低对于核心业务的营收依赖，它这几年也发展了不少新业务来拓展营收，汽车、家政、教育等行业都有涉足，只是趣店并未在这些行业有很好的发展基础，这也让它在拓展新业务的过程中几乎都以失败告终，损失不少。
在这几个新业务当中，其中在市场上有点影响的还是要算他的大白汽车。为了在全国尽快发展这项业务，趣店用了大约80天的时间，趣店在全国开了175家自营门店，这个速度超过所有竞争对手。之后过了不到一年时间，2018年9月，大白汽车就被曝出关店的传闻，3天时间内将全国179家门店关至48家。从它这些业务的失败中，总结出来的就是趣店虽说有想法做，但是在具体实践的过程中有种追求速度的心态，盲目的布局没有找到合适的发展模式。
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趣店想重回百亿美元市值规模压力大 后续财报业绩能否保持高增速很重要
对于趣店来说，上半年股价能够实现超跌反弹至少也是一个好的现象，毕竟大部分的中概股上半年的股价表现并不是很稳定。只是对于投资者而言，他们看重的仍然是平台的盈利能力跟增长空间，对于趣店来说未来要想让股价有更高的涨幅，它还是需要用更好的财报业绩来稳住投资者，赢得他们的信任。随着新一季度的美股财报季即将来临，趣店能否给出一份好的成绩单也会影响到它的股价在下半年的表现。
目前，趣店的营收主要还是来自于现金贷跟商品分期这两个方面，未来如何在用户增长方面有更快的增速仍然很关键。一方面趣店要对这两项业务的监管要严格，尽量规避这两个业务面临的政策监管风险；另一方面如何在用户流量方面实现更大的突破，还是需要它在线上现下加大营销投入，用更好的产品跟服务来吸引用户，建立好的产品口碑形象通过老客户来吸引更多新用户。
今年6月份，趣店宣布完成总计3.45亿美元可转换债券的发售，包括计划发行的3亿美元和给最初购买人的4500万美元超额配售选择权认购额度（绿鞋额度）。通过可转债也让趣店在短期内获得了更多资金，这有利于它加大对开放平台的投入。同时对于趣店来说，在现金流充足的前提下，还是会有利于它去尝试发展更多新业务，只是如何规避以前的问题，将资金用在更有潜力的业务上，还是需要趣店在前期做好基本的市场考察。
对于趣店来说，它的股价表现能够成为上半年涨幅排名第二的企业，也说明它之前在互金领域受到的伤在渐渐的痊愈，只是目前的股价还不是很理想，尤其是它跟同行乐信、融360、拍拍贷去比较来看，它的竞争优势还不是很明显。进入下半年，趣店的股价能否继续保持高增长还是要看它的财报业绩表现，后续能否在营收跟净利润这两个指标上实现更大的突破，直接关系到它的股价走势，美股研究社也会继续跟进它的最新动态。
本文首发于美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股
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