蘑菇街艰难求生：易触碰营收天花板 增长靠直播拉动

原标题：蘑菇街艰难求生：易触碰营收天花板 增长靠直播拉动

作者：佩韦

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

曾流血上市的蘑菇街在上市后并没有扭亏。

美东时间2月25日，“中概时尚科技第一股”蘑菇街（NYSE: MOGU）上市后发布的首份季报显示，营收有增长，亏损有收紧，但是在这个美丽外壳之下，蘑菇街早已触及了行业的天花板。

GPLP犀牛财经发现，公司在努力多元化拓宽业务来源，不仅营收增长要仰仗直播业务，而且被迫尝试拓宽金融服务等其他领域，但至今收效甚微。

成交总额增长仰仗直播

据2019财年第三季度（2018年10月1日-2018年12月31日）未经审计的财务报告显示，蘑菇街实现营收达3.672亿元人民币，同比增长20.3%，环比上一季度增长57.2%。其中，佣金收入1.756亿元，同比增长34.7%。

营销服务收入则由2018财年同期的1.454亿元减少9.6%至1.314亿元，缩减幅度继续收窄。经营亏损从2018财年同期的2.025亿元，本季度收窄至9771万元。本季度净亏损从上财年同期的1.561亿元收窄至4216万元。

GPLP犀牛财经了解到，在2018年抖音、小红书崛起之后，有很多业内人士预计今年蘑菇街的市场份额进一步缩小之后，亏损应该会更大，但是蘑菇街财报却显示亏损收窄。

不过这种收窄并不是靠着主营业务。

GPLP犀牛财经调查后发现，蘑菇街营收实现增长主要仰仗GMV(成交总额)整体增长所带来的佣金收入，而交易总额增长和亏损的收窄几乎都得仰仗直播平台主播的打赏。

图片来源：蘑菇街季报

截至2018年12月31日的12个月期间，蘑菇街平台的GMV为 169.78亿元，同比增长21.5%。值得注意的是，作为蘑菇街时尚内容的重要载体和时尚商品销售的高效转化场景，蘑菇街直播业务本季度GMV同比增长177.8%，在截至2018年12月31日的12个月期间，蘑菇街直播的移动MAU数量持续增长43.6%。

蘑菇街发展直播的逻辑在于公司以主播为中心，通过构建主播与“潮流源头”之间的桥梁，让越来越多的主播可以深入海外市场、深入潮流发源地，去发掘更多时尚品牌和流行款式，从而通过帮助主播对接供应链、进行分层细化赋能、以及供应链基地联盟等建设，提升品牌溢价，推动主播品牌化。

甚至曾经有人笑称：“蘑菇街就是靠几个主播撑起来的”。

业务受众单一 业务陷入天花板

蘑菇街自2011年上线，在上线之初，其定位的格局就比较小，仅作为女性时尚社区试运营。而在两年的运作之后，蘑菇街在2013年做到了女性潮流第一社区的地位，那时由于蘑菇街少有竞争者，借助女性用户不俗的消费潜力，蘑菇街在那时的估值一度超过30亿元。

然而在2013年蘑菇街就迎来了第一道坎，当时淘宝平台为了保障自身流量与净化平台商业氛围，开始大规模封杀第三方导购网站，蘑菇街也是被封杀的一员。

被淘宝封杀之后，蘑菇街一方面开始筹备自己的电商平台，另一方面，蘑菇街也开始寻求资本市场的青睐。在这个时间节点上，蘑菇街与“同病相怜”的美丽说选择抱团取暖，原本作为竞争对手的两家公司最终选择了合并，而作为美丽说原股东的腾讯，也因此成为蘑菇街最大股东。

获得腾讯系青睐之后，蘑菇街依托微信流量支持，再次获得了发展契机。2017年，蘑菇街小程序上线不到三月的时间，就吸引了 5000 万人访问，获取了 1000 万新购买用户，其中仅一个蘑菇街拼团入口就吸引了七成以上新用户，购买转化率18%。

然而在用户规模迅速扩大的同时，蘑菇街的营收数据却一直称不上优秀。2018财年(2017年4月1日-2018年3月31日)蘑菇街营收为9.73亿元人民币。

根据早前蘑菇街公布的招股书显示，2018财年蘑菇街月活用户高达6260万。但6260万月活用户给蘑菇街创造的营收仅为9.73亿元，折合每位月活用户能够给蘑菇街创造的年度营收仅15.54元，这个数据甚至还比不上深耕五环外用户的拼多多。

主打女性消费市场的蘑菇街，固然获得了大量时尚女性的青睐。但用户群体单一，且大部分以转介服务为主，使得蘑菇街早早的触碰到了营收的天花板。

一位投资人表示，拼多多平台打的是泛品类，而蘑菇街相对聚焦于女性市场，有天然的天花板。

市场多元的冲击

从2013年被淘宝封杀以来，蘑菇街的路一直不好走。对于蘑菇街来说，更大的挑战来源于淘宝直播、抖音短视频和小红书的入局。特别是在资本加持下，几大平台能够凭借背后的资本力量，其打造的内容电商平台不仅受众比蘑菇街广，商品品类也比蘑菇街更加丰富。

蘑菇街通过内容创作，将时尚达人、商家、用户三者紧密的捆绑结合起来，在创立之初，算是内容导流界的几家开山鼻祖之一，但是在此之后一直发展平稳，因此在前几年直播行业及短视频行业全面崛起，市场份额开始逐渐缩水。有越来越多的内容生产平台，开始将目光放到了电商导购领域。

特别是本来就拥有用户优势的淘宝直播，背靠国内最大的电商交易平台。早在2017年，淘宝直播达人就获得了亿级用户浏览量和百万级转化，许多品牌方也不惜斥巨资打造自己的达人直播品牌。

另外有很多店主的积极响应，表现出淘宝直播的三大优势：（i）售后保障：本身依托于淘宝网的售后服务，且在直播间购物，也能给消费者们带来直观感受，能够解释看到店家在做代购的过程。如果出现了品质问题，大家就可以跟商家协商打包发货进行退货就可以了。（ii）性价比更高：淘宝为了助力淘宝直播业务，在直播购物可以顺便领取到一些优惠券，或者也有购物红包，甚至还会有一些小礼品，这跟实体店，甚至是直接在店铺买要更经济。（iii）主播吸引力：消费者可以根据自身喜好选择喜欢的主播，通常比商店的导购更具吸引力，即使不买东西也可以获得推广、避免压抑。

相比之下，蘑菇街的直播平台除了为数不多的主播粘性，在售后服务和打折力度上都跟淘宝相去甚远。这即使是在与美丽说并购，有了腾讯的加持之后，也依然没有得到改善。

P2P业务面临被清盘风险

蘑菇街或许早早认识到自己业务的缺陷，为了改变现状，不仅在视频直播上加码，也进行了金融业务的布局。2018年上线了主打P2P的种豆宝，与类似于花呗的消费分期服务“白付美”，此外还进行导流服务，将用户引至信用卡推荐页面、众安保险的保险产品等。

另外GPLP犀牛财经查询到，蘑菇街提供的金融产品包括“白付美”、赚钱、美丽借、借钱、信用卡中心与保险等。

根据蘑菇街招股书，2018财年，蘑菇街为用户和商家提供的金融服务产生的收入为2329.3万元；2019财年上半年（2018年4月1日-9月30日），其金融服务收入为2148.3万元。但蘑菇街仅将金融服务归于“其他收入”这一类别。

2019财年第三季度，蘑菇街其他营收为6020万元，较上年同期的2940万元增长104.6%。不过，蘑菇街并未披露其2019财年第三季度金融服务营收情况。

但由于蘑菇街金融产品的体量规模较小，在当前严监管的互联网金融环境下，面临不小的政策风险。

GPLP犀牛财经发现，种豆宝上线于2018年4月，这正是互联网金融监管的风口时期。而根据P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发的《关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网贷业务的机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记。因此，蘑菇街上线的种豆宝是否备案还是一个问题呢。

另外，根据2018年11月12日网贷重镇杭州传出的消息，当地监管部门将清退存量不足1亿元的平台，此份监管函一下，目前已有多家机构确认收到清退通知。另据当地金融办要求，清退平台将在12个月内分期兑付本息，完成清退。因此，以种豆宝这种一千多万的体量，必然存在被清退的风险。

综合来看，蘑菇街在上市之后的利好依托于美股市场的走强，以及直播市场的兴盛。但是在此大环境下，业内仍普遍认为，蘑菇街有市场份额继续下降的风险。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。