作者：老七
来源：GPLP(ID:gplpcn)
提起嘉曼服饰，可能很多人并不清楚。但可能有些父母会接触到水孩子、暇步士、哈吉斯、ARMANI JUNIOR这些中高端的童装品牌，这些均是该公司旗下或者代理的品牌。
成立于1992年的嘉曼服饰至今已经20多年的历史，定位中高端童装市场，拥有"水孩儿"等两大自主品牌、以及数十家国际童装品牌的代理权。今年2月23日，首次公布了招股说明书，自此，嘉曼服饰正式开启了IPO之旅，并在最近进行了更新招股书的进程。
但嘉曼服饰IPO之旅显然并不是那么顺心如意，无论公司的盈利能力还是其发展前景，并且出现在大多数服装企业身上的高企库存，嘉曼服饰也没能幸免，除此之外，嘉曼服饰所依赖的商超等渠道的弊端，使其应收账面金额水平较高，由此引起十多起诉讼事件。
在此企业背景之下，嘉曼服饰的IPO之路不免令人担忧。
公司盈利能力并不稳定
GPLP君注意到，对比2014年至2017年的营业收入和净利润，嘉曼服饰的营业收入相对较为稳定，但其净利润起伏波动较大。2015年嘉曼服饰净利润相比于2014年减少了1481.50万元，而 2016年的净利润较于2015年增长了611.72万元，降幅、增幅分别达到了32.34%、19.74%。
但在2017年，也就是嘉曼服饰IPO的关键时期，嘉曼服饰的净利润获得了大幅度上涨，增幅高达47.20%，相比于2016年，净利润增加了1751.24万元。但据调查显示，在这净利润增长的1751.24万元中，非经常性损益高达了805.90万元，约占净利润的一半。
而嘉曼服饰的闹心事，不止这些。
库存高企，应收账款水平较高
存货问题一直是让服装行业最头疼的问题之一，童装也不例外。
招股说明书显示，嘉曼服饰2014年到2018年7月之前,其公司的存货账面价值分别为1.81 亿元、1.91 亿元、2.16 亿元、2.80亿元和2.16亿元，分别占当期总资产的比例为49.90%、52.30%、52.79%、58.06%和44.50%，明显高于同行业上市公司20%左右的比例。
如此高的存货水平在行业里面处于什么水平呢？
以A股“巴拉巴拉”童装品牌的森马服饰为例，其上半年的存货高达2.64亿元，占当期总资产的比例为19.99%，而嘉曼服饰存货占当期总资产的比例为44.50%。
从这个对比可以看来，嘉曼服饰清库存的压力不小。
并且，由于嘉曼服饰所依赖的传统商超模式，在行业中处于强势地位，所以嘉曼服饰相对来说议价能力处于弱势地位，由此存在形成欠账和坏账的风险。
根据招股书相关资料显示，在2017年和2018年7月之前，嘉曼服饰的应收账款账面价值分别达到了6011.8万元、5058.22万元，分别占同期营业收入比例为10.96%、15.43%。而相比于应收账款更为严重的，是商超渠道所形成的坏账。截止今年7月之前，嘉曼服饰作为原告发起15起诉讼，其中有11起与传统商超渠道相关公司拖欠货款有关，并且每起诉讼案件的涉及金额多数处于数十万元的水平。
募资要加大电商建设
线下服装企业由于受到电商冲击，关店潮接连不断，当然这不是嘉曼服饰一家面临的问题。
根据嘉曼服饰IPO更新资料显示，截止到2018年6月末，嘉曼服饰门店总数为780家，其中新开112，关闭105家，加上一家加盟店转直营店，这意味着总体来看新增门店数量为6家；而整个2017年新开门店为227家，2017年全年则关店171家。
根据招股书显示，嘉曼服饰这次IPO拟募资2.88亿元，分别用于电商运营中心建设、营销体系建设、企业管理信息化以及补充流动资金，各个项目资金分配为13352万元、10501万元、2334万元和2563万元，可见公司要加大电商建设。
另外GPLP君也注意到一个有意思的细节，公司要花费1.07亿元进行购置房产和装修，这占到了募资总额的37.26%。看来在公司管理层的眼中，有了钱之后还是要装装门面，但是一个公司长期发展，靠的是不断研发能力、创新能力以及营销能力。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
