外媒：当私募投资机构赢了 消费者就输了

作者：绵延

来源：GPLP(ID:gplpcn)

When Private Equity Wins and Consumers Lose

摘要：私募进军交易行业，靠美国政府补贴赚取新的利润，这到底方便了谁？

据美国行业研究员分析，私募股权经理人擅长从企业中榨取利润，然而与榨取企业的利润相比，私募经理人则更擅长利用政府补贴获取利润。

根据美国一项最新的调查研究显示，教育行业的私募股权收购案会在提升入学率的同时提升回报率，然而学生们的成绩并没有因此有所提高。

美国国家经济研究局发表了一篇名为“当投资者和消费者利益分化时：教育中的私募股权”的研究报告。报告显示，高等教育机构高度依赖政府补贴，而这一特点将会被私募机构利用。这项研究报告有三位分析师：一位来自加州州立大学默塞德分校，两位来自纽约大学的斯特恩商学院。他们研究发现私募股基金能够吸引更多的学生参与，并且基金也会赚取更多的利润，但问题是当学费上升后，学生将承担更多债务，而那些毕业后收入较低的人群，能够有能力偿还贷款的概率也比较低。分析师在研究中使用了88项私募交易和994所私募学校的数据。

分析师在研究中写道：“私募股权基金管理人对有拥有政府补贴的教育行业虎视眈眈，他们以牺牲学生作为代价，从而获取更多的政府补贴。”

“在教育行业，这种高效激励措施可能与学生利益不一致：一个原因是教育机构会得到大量补贴。”分析师继续说道。 “联邦拨款和联邦担保贷款占私立学校收入的90％左右，对学生成绩的依赖程度很小。我们发现，私募机构收购学校后，学生成绩会下降，同时对联邦援助和担保贷款的依赖也会增加。”

该研究将这种不良结果归因于多种因素，其中包括学校运作方式的变化，以及私募介入后，那些成绩一般的学生提高了入学率。拥有私募的营利性大学增加了他们在营销方面的投入。事实上，根据研究显示，“那些私募股权拥有的学校，其营销员工的比例是其他营利性机构的两倍，与私募收购相关的失实陈述和招聘违规相关的行为大幅增加。

私募投资机构很擅长利用政府补贴政策赚取利润，报告指出，买断这些机构后的利润增加了三倍，部分原因是因为学费上涨，私立学校收购后，私立大学也更依赖联邦补贴，而且已经接近政府设定的最低收入限制。

分析师认为，“我们证明了私募投资机构并购学校成为了一个更加重要的盈利渠道，因为私募投资机构优化了政府补贴的方式，这也表明强化政府补贴会导致补贴激励措施发生错位。”

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