阿里、京东已经在华尔街讲述了激动人心的中国电商故事，现在，轮到优信了——这家即将于6月底登陆纳斯达克的公司，有望成为中国二手车电商行业第一股。
习惯于高举高打的二手车行业，没少让围观群众看热闹。但在用真金白银投票的华尔街，眼花缭乱的报表和晦涩难懂的财报，才是真正的兴奋剂，优信能成为华尔街的宠儿吗？
金融公司？一站式汽车新零售平台
优信到底是一家什么样的公司？
最有资格回答这个问题的，除了优信招股书，或许就是用真金白银点赞的优信投资人了。
作为全球专业风投机构和中国互联网巨头角逐的对象，老虎基金、高瓴资本、华平等全球顶级风投机构，腾讯、百度等互联网巨头旗下的投资基金，上述机构已经累计掏出了10亿美金为优信背书站台。
但优信招股书发布后，仍然面临一大争议——优信到底是一家金融公司还是一家电商公司？定性为“金融公司”的依据在于优信2017年营收中，金融业务贡献占比近一半——果真如此吗？
其实，优信既不止于金融，也不止于电商，更准确的描述，或许是一站式的汽车全周期新零售服务平台。成立7年的优信，其业务包含优信二手车、优信新车等业务，具备C2B、B2B、B2C及二手车相关衍生服务等全产业链服务能力。
而上述金融业务，只是交易链条中的关键一环，源于交易，又反哺于交易。新车一成购等2c的金融业务，能够提高c端用户的支付能力，也为b端商家激活更多的潜在客户，最终提升交易额，如同阿里以淘宝为母体，孵化了蚂蚁金服、菜鸟、阿里云等等一样，但你不能否定阿里的电商平台的本质。
数据可能更有说服力，在优信眼花缭乱的财报中，最为关键的数据是GMV（交易额）。
招股书显示，优信2017年整体交易总额（GMV）为434亿元人民币，同比2016年增长66.92%；而2018年一季度GMV已达116亿元，同比继续大增47.8%，而此次募资的用途，也将用于提升交易能力，因此，本质上，优信的主营业务，还是交易。
金融业务本身，也离不开交易平台的支撑：交易是金融无缝嵌入的场景，是金融风控的保障——交易场景之上延伸出来的金融业务，其数据由优信一手掌握，才能保证长期的低坏账率，可以类比的是，优信在美国的对标公司 CarMax，坏账率低至1%——同理，如果没有阿里，不会有蚂蚁金服。
此外，用营收、利润来反向倒推定性一家公司，也不太“互联网”——互联网的一大特点，就是羊毛出在猪身上。
就营收而言，以腾讯为例，其2017年总营收2377.60亿元，第一大收入来源是游戏业务，以978.83亿元的营收额，贡献占比超过了40%，几乎接近于金融之于优信营收的贡献比。
但腾讯是个类似于盛大的游戏公司吗？当然不是，从本质来看，腾讯的最大护城河依然是社交，qq、微信陆续让腾讯在互联网和移动互联网时代，拿到了头等舱的船票，但qq和微信的基础服务都是免费的，然后基于社交业务的垄断性优势为游戏等业务供血——正是基于社交这块肥沃广阔的土地，才长出了游戏这般茁壮的业务，归根结底，与其说腾讯是游戏公司，不如说腾讯是社交公司。
因此，把优信定性为金融公司，是“只见树木，不见森林”。
巨亏不可持续？换取高增长
与其他友商一样，优信2017年依然在持续亏损，2017年，优信的净亏损额接近17亿元。但可怕的不是亏损，是没有效率的低效亏损，是不能带来更持续增长的无效亏损。
为啥说亏损并不可怕？在电商行业，前期的亏损几乎是共同的宿命，不仅仅是处于投入期的二手车行业，连电商巨头阿里、京东、亚马逊，也无一例外。
以亚马逊为例，这家全球电商巨头亏损了20年，直到2015年第二季度，才第一次取得盈利，而其主营业务电商，直到2017年依然在亏损，在去年第三季度，其电商业务亏损高达9.36亿美元；京东从盈利到亏损，苦熬了12年;淘宝从2003年建立到2009年盈利，也花了五六年。
成立七年的优信，依然处于亏损状态，自然也并不让人意外，那些多年来习惯了为互联网公司市梦率埋单的华尔街金融精英们，基本都能容忍短期的亏损。
分辨亏损到底是不可承受的烧钱，还是着眼长远的投资，一个标准就是亏损额的增速，和交易额、营收的增速，哪个跑得更快？
从招股书来看，优信的亏损增速在大幅降低，而且，一直低于其业务增速。
2017年，优信亏损金额增幅下降为61.5%。这一增幅，不仅远远低于优信2017年实际营收的增幅（136.7%）和毛利润增幅（313.4%），也低于整体成交额和成交量的增幅。
而到了今年第一季度，优信净亏损同比仅增长11%，亏损增幅大幅收窄，并且11%的增幅，同样远低于营业收入93.2%的增幅以及毛利润119%的增幅。
因此，优信的亏损，很有可能是二手车爆发前夜，为了分享未来的二手车十万亿红利，付出的合理代价。
而且，相比于阿里、京东电商平台售卖的商品，二手车一品一sku，具有高度非标性，高额低频，用户决策相当审慎，而且后期对全周期服务的需求比较强，包括保险、保养、维修等等，即便是新车，很多用户也有线下试驾的需求，因此，汽车交易可以说是精准匹配线上线下融合的新零售模式。
优信就是汽车新零售的典型范例，如招股书所说，“无缝衔接线上线下的创新交易模式，帮助消费者和经销商发现、评估和处理二手车，提供便捷、可靠和一站式的交易体验。”
融合线上线下的重模式，意味着要到线下开城掠地，前期投入巨大，还要忍受亏损的短期痛苦。但重模式的好处在于，在一砖一瓦搭建起坚固长城之后，这条业务壁垒就变得难以逾越，可以类比的例子是美国的二手车商CarMax和二手车直卖鼻祖美国Beepi，前者线上线下全覆盖，市值最高达到了150亿美金，走轻模式的后者，一度市值高达20亿美金，却在去年黯然倒闭。
目前来看，优信走了类似CarMax的模式，其招股书显示，2018年3月31日，优信二手车线下布局门店超670家，覆盖全国270多个城市，并拥有七大区域交易中心，是中国业务覆盖最广的二手车交易平台。在购车服务方面，优信二手车全国合作经销商超83700家，近100家物流合作伙伴覆盖了超357个城市；此外，在汽车后市场方面，优信也拥有超过297家维修服务合作伙伴。
在创业的前20年，贝索斯一直被亚马逊持续亏损的质疑缠绕，贝索斯的回答是，着眼于长远目标，做一个长期主义的领导者。事实证明，贝索斯是对的。
优信，会是下一个亚马逊吗？
优信天花板？十万亿的超级市场
一切代价都是可以承受的，一切痛苦都是可以忍受的，只要回报足够诱人——让二手车电商付出持续亏损代价的市场，到底有多大？优信的亏损，到底能否换来市场红利的回报？
第一，从市场大盘来看。
对比国外市场，2017年美国每千人汽车保有量为845辆，中国仅为133辆。第三方研究机构艾瑞预估，中国的二手车交易规模，在未来5年仍能达到年复合19%的增长速度，预计到2022年将增长到2960万辆，而如果参照美国二手车新车3：1的结构，未来中国二手车交易量有望超过1亿台。
而在二手车消费信贷领域，艾瑞预计将从2017年的720亿元人民币，增至2022年的4730亿元，年均增长将达45.6%。
从用户需求来看，目前44%的用户有意向在网上购买二手车。
再从中美对比角度来看，2011年中国新车销量已经超越美国，未来，二手车市场超越美国也是必然，美国已经孕育出了市值数百亿美金的CarMax，谁会是中国版的CarMax？
第二，从优信竞争力来看。
在一众同行中，优信也许是最有可能成为中国版CarMax的。来自第三方机构数据显示，2017年优信已经占到二手车电商整体市场份额的四成以上，位居行业第一。
而且，其市场份额还在不断提升，优势还在进一步扩大：2C端的二手车电商市场份额占比由32%提升至41%；2B端二手车电商市场份额占比从40%提升至42％；，整体二手车电商市场份额占比从2016年的35%提升到41%。
要知道，互联网行业符合二八规则，强者恒强，在美国，CarMax的交易额早就超越了第二名、第三名之和。
第三，从未来潜力来看。
优信等公司的高速增长，除了来源于整个市场大盘的同步增长，还来源于结构性增长——过去，在二手车行业，线下车商大小不一，鱼龙混杂，未来，二手车行业实现了数字化之后，行业的集中度有望大幅提升，无论是存量市场还是增量市场，优信等公司的份额都有望大幅提升。
二手车过去销量远低于新车，是因为行业痛点太多，优信在产业链延伸、金融、数据等方面发力，解决了二手车市场的车源碎片化、管理碎片化以及跨区域流通不畅等问题，理顺了二手车行业的交易链条，拓展了二手车市场的边界。
正是基于上述进化，所以优信的发展速度，远远高于美国的CarMax，前者月均交易车辆5万台，花了20多年，而优信只花了6年。
而从交易量来看，尽管优信2017年同比增长68%，但整体成交量也刚刚达到63万辆，相比于2017年中国二手车整体1240.09万辆的交易量，前者占比仅为5%，恰如快艇刚刚驶入港口，前面还有广阔浩渺的无垠蓝海。
在亏损的20年间，股神巴菲特因为看不懂错过了亚马逊，现在，在二手车电商领域，优信或许是最有机会成为亚马逊的一个，这样的前景，让一切亏润、煎熬、忍耐都变得可以克服。
跨界科技、财经的原创解读
资深围观、谨慎发言
钛媒体十大作者／36氪特约专栏／虎嗅作者
30+媒体平台／全网过亿阅读
前资深传统媒体人／光明日报等特约评论作者
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
