微博四季度财报发布！赚钱能力很强，但更值得关注的是用户增长

今天，微博公布了2017年四季度财报和2017年年报，成功转型内容平台的微博业绩表现很亮眼：四季度微博营收3.774亿美元，同比增长77%，全年营收11.5亿美元，同比增长75%。微博的股价将如何表现？盘前增长最高时超过7%，不过最终还比较难以预测，或许会像Snap、Twitter一样单日暴涨，但也有可能会意外暴跌。因为，华尔街的逻辑正在发生变化。

华尔街越来越不只看财务数据了

2017年诸多企业发布财报后的表现都让人诧异，一个企业股价的表现，已不再只是由财务数据所决定，有时候甚至跟财报表现相反。

让我印象深刻的是去年8月22日，陌陌发布Q2财报后，营收增长215%，净利润增长295%，对于互联网巨头而言，能够保持在50%左右的增长就是亮眼业绩；对于科技公司而言，业绩倍增同样不易；陌陌不只是实现了两倍的增长，而且这种倍速增长已保持一年多——从陌陌发力直播开始。基于此，不少朋友当天都大举买入陌陌股票，然而陌陌股价当天却暴跌20%，意外暴跌，令许多投资人费解。

事实上，陌陌不是个例，许多公司都遇到了类似的“业绩亮眼、股价暴跌”的惨状。看上去，华尔街对于财务和营收等数据似乎已经不再那么重视了。

一个企业的股价和对应的市值，不只是由营收、利润等财务指标所决定，看一个企业股价高不高不能只看市盈率等指标，而是应该综合衡量。现在看来，营收利润等指标的影响比重正在降低。那么，对于互联网公司而言，衡量其价值的关键指标是什么？

‍用户增长成为华尔街的新指标

2月11日，美股大幅波动，三大股指普遍下跌，纳指下跌1%.科技板块未能幸免，Alphabet等五大科技巨头股价普遍下跌。不过，阅后即焚应用Snap却逆势上涨，股价单日上涨47%，不只是打破了这家公司的记录，也打破了科技股在2017年的单日上涨记录。

然而Snap当天发布的财报却显示，其四季度亏损了3.5亿美元，是上一年同期亏损的2倍，看上去是非常差的业绩，资本市场却给出了十分积极的反馈。核心原因在于，Snap另外一个关键指标用户数实现了高速增长：四季度用户新增890万，创下自2016年第三季度以来的最大增幅。

同样的事情在Twitter身上发生。在发布四季度财报后，因为首次实现盈利以及MAU同比增加4%，其当日股价最高涨幅达到了23%。

从Twitter和Snap的股价来看，华尔街已不再唯利润和营收等财务数据是从了，此前，一个公司的股价表现基础是营收和利润的增长情况，而不是用户数据。华尔街的态度转变，并不是资本忽然醒悟、不再逐利的结果，而是资本一直都明白什么是一个企业的根本价值，他们现在比以往更加明白和坚信，互联网公司的基石，仍然是用户。

最初，资本相信互联网公司只要有用户就有价值，因此一拥而上，对各种互联网公司大举投资，后来出现了互联网泡沫，泡沫破裂后，资本意识到互联网公司只有用户不够，商业模式所决定的变现能力也很重要，或许是矫枉过正，此后资本对于互联网公司的评价更多是基于营收、利润、利润率等财务指标。不过从Snap和Twitter近日的股价表现来看，资本对于互联网公司的用户数据的重视程度又进一步提高。

之所以如此，在我看来关键原因是，互联网公司大都进入成熟阶段，基于既有商业模式，业绩增长的基础是用户增长，而且不论是互联网、移动互联网还是人工智能时代，用户都是互联网公司的核心资产，因此用户数是衡量互联网企业的关键指标。而且时至今日，互联网全面渗透后已进入存量时代，大多数公司都遇到了用户增长天花板，用户增长反而成了一种稀缺的能力。因此，股价不再只为财务指标所动，而是为用户数增长而上涨就可理解了。

互联网公司用户增长怎么办？

事实上，很多互联网公司都面临用户增长的问题，正如前文所言：互联网渗透率已经相当高，因此很难再获取新用户，进而实现用户增长。对于大多数公司来说，打好防守战，能留住用户就已着实不易了。

在获取用户增长方面，目前BAT等巨头都采取了几个主要策略：国际化，去海外新兴市场拿新用户；做下沉市场，上山下乡去获取过去距离互联网较远的人口；拓展新业务，不断进入到各种新领域，甚至跨界尝试。对于大多数公司来说要做到上述任何一点都不容易，换句话说，出海、下乡和跨界，可能更适合巨头用来突破增长的天花板。

在我看来，微博的做法反而更具普遍性的借鉴意义。

2017年三季度，微博DAU增长到1.64亿；MAU增至3.76亿。不论是绝对增长数量还是增幅都比Twitter和Snap要好许多。虽然微博股价尚未实现单日47%的暴涨，不过它的市值在1月26日依然突破了300亿美元，创造了全新记录，资本市场对其用户增长还是看在眼里的。

刚刚发布的财报显示，截至去年底，微博MAU较同期增长7900万到3.92亿，DAU较同期增加3300万至1.72亿，可以看到，微博用户还在大幅增长。

而且大摩还发布报告认为，从平均数来看，全球领先的社交媒体MAU为领先的IM服务的54%（大约每两个会用微信等聊天软件的人，会有一个人用社交媒体来分享和消费内容），然而微博目前的MAU大约只有微信的40%，这样看微博的用户增长空间还在，微博也在努力提高这个比例。

第一，迎合不同用户最新的习惯，留存、激活和拉新。

微博2015年启动内容战略，取消字数限制、引入各色内容、开展垂直运营、在关注外加入发现流，不断优化算法提升个性化信息流体验和推荐效率，许多动作都比Twitter要早，部分也被后者借鉴。

说白了，微博没有墨守成规，而是不断迎合用户需求变迁。本质上，微博还是社交媒体，没有跨界发展，然而形式上跟多年前的自己，跟当初它的同类Twitter已截然不同了，这种变化还在继续进行，帮助微博进一步提升用户粘性和获取用户时间，以及吸引新用户。

通过这样的变化，微博也将许多离开的用户，拉了回来。有些用户可能因为微信的出现等等原因，离开了微博，当微博有了短视频等新业务后，又回来了。微博财报也显示，MAU中老用户召回规模相比去年增长了50%，作为中国最早的社交APP，其注册用户量相当可观，有效激活老用户、沉默用户，让微博实现了用户增长。

用户的需求和习惯是在不断变化的，过去互联网公司努力培养用户习惯，今天互联网公司则要不断变化，努力抓住用户习惯，特别是不同代际的用户，比如80后和00后的对于类似需求（如媒体、社交）可能就有截然不同的习惯，只有不断变化，才能留住老用户、唤醒沉默用户、拉来新用户。

第二、做新业务不用太跨界，可以尝试不同玩法。

许多公司在有用户增长焦虑症后，就会去做新兴业务，甚至跨界做与原有业务不沾边的新业务，比如美团做起了打车单车业务。还有一些公司则直接化身为投资公司，弱化业务属性强化了资本属性。不是说这些方式不正确，而是不适合大多数公司，跨界和投资都风险大，机会成本高，而且还需要很多资金储备。

反观微博，它有一些投资，但不多。做了新业务，最为人熟知的就是 布局短视频和直播业务，但不是自己做，而是通过战略伙伴一下科技来做，后者依托微博的平台属性已取得成功。这种方式也帮助微博构建了更加立体、多元和繁荣的内容生态，迎合了当前的短视频和直播的内容消费趋势，进而实现了用户增长。

2016年8月，摩根斯坦利发布的研报指出，视频和直播产品正在推动微博用户增长，预计其月活跃用户数将在2018年达到4亿。现在看来，大摩对短视频和直播的能量低估了，微博MAU在2017年四季度就差不多达到4亿了（3.92亿）。短视频和直播正当时，这块业务会给微博带来更多新用户。

微博的做法对于互联网公司来说，有很强的借鉴意义——一些公司战略投资新兴业务，不过却缺乏整合，反观微博与一下科技（秒拍、一直播）整合却很深，用户在微博上就可以顺畅地使用短视频直播业务。还有一些公司则采取亲自做的策略，比如Twitter已在加强短视频业务，单打独斗，速度比微博慢了许多。

第三，谁有用户跟谁合作，高效获取新用户。

新用户掌握在渠道手里，PC时代搜索引擎是入口，搜索巨头可以成就一家互联网公司；移动互联网方兴未艾，应用分发市场拥有很强的话语权，91、豌豆荚等一度是香饽饽；最近几年，安卓手机巨头做起了应用市场，一下成了最核心的用户增长渠道。许多公司都瞄准手机巨头来获取新用户，比如高德地图在2016年-2017年实现用户大增，就是通过与OPPO、vivo这两个巨头合作而实现；再比如一点资讯也通过股权置换来获得小米和OPPO的资源实现了用户增长。

微博的做法是与各大手机巨头联盟，不只是纯推广和预装合作，而是在内容层面打通，比如大部分手机厂商都乐于向微博及时地提交机型等数据，让微博显示“小尾巴”，微博通过此举也助力手机品牌更好地洞察用户；再比如很多手机会定制微博，将其当作必备工具提供给用户。通过这种互惠互利的合作，微博成为主流手机巨头的战略合作，一部新手机的用户就是微博的用户，用户换手机也不至于流失。

事实上，从微博今年与CCTV春晚战略合作成为后者独家新媒体社交平台伙伴，也能看出微博对于头部渠道的重视，CCTV等顶部渠道覆盖了大量的距离互联网比较远的用户，比如三四线城市和农村的用户、老人等等，通过与剧集和综艺节目的合作，就可以覆盖它们，微博目前拿下的不只是央视春晚这样的IP，还与许多电视台的重量级节目合作。

总而言之，抓住头部渠道， 战略合作，就可以高效获取新用户，不只是可以省下不少钱，也可以节省许多时间。而且头部资源都是稀缺的，拿下了独家对手就没什么机会了。

在互联网进入存量时代后，用户增长变得日益艰难，而资本市场对于用户增长这个指标又变得比往年更加重要，一个公司特别是上市公司要证明自己，就要多在用户增长上下功夫。当然，每家互联网公司业务特性和状况各有不同，微博的做法也只是可以提供一些借鉴。

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