原标题：2017IPO分析报告：过会率逐步降低 发行新股成主流趋势
文/GPLP 华金资本
2017年1月到10月，一共有378家公司在A股上市，回首2017年，A股IPO整体有哪些特点?
据相关统计数据分析显示，2017公司IPO数量急剧增多，估值趋势平稳;融资规模整体维持稳定，个别版块有所波动;IPO对于企业业绩波动容忍度上升，收入和净利润双下滑的企业也可以上市;公司上市当日涨幅基本在44%;发行新股成为主流形式。
具体而言，2017年的IPO主要有以下特点：
2017年IPO 七大特点
1、IPO公司数量增多
从2014年起，IPO企业数量一直呈现增长的趋势，从2014年的155家增长到2016年的227家。到了2017年IPO数量急剧增加，至今已超过378家，是2010年以来的最高值。
2、估值趋势平稳
数据显示，整体IPO P/E 中值从2012年的30.0x下降到2014年的23.0x，近三年主板、创业板、中小板的发行P/E稳定在23x，呈现出估值趋势逐步平稳的态势，值得一提的是，这或许是源于证监会的窗口指导。
3.融资规模整体维稳，个别上市板块有波动
对比，2017年、2016年、2012年的融资中值，其中，中小板和创业板的融资中值比2012年分别下降了36.0%和32.4%。2017年总体融资规模与2016年相近，但其中主板的融资中值下降了16.85%，中小板的融资中值增长了9.13%。
4、对于企业业绩波动容忍度上升
上市前收入和净利润双下降企业数量从2012年的4个上升到2016年的40个。2017年收入下降、净利润下降、双降企业数量都与2016年基本一致。但由于2017年的IPO数量增长较大，双降企业的占比减少了7.5%。
但是，由此趋势可以看出，监管层对于企业业绩波动容忍度正在上升。
5、收入和净利润双下滑的企业也可以上市，发行后股价普遍上涨
近几年，在1741家IPO公司中，有151家收入和净利润出现了双下滑，IPO P/E值在6.2x~39.6x之间，但在上市当天几乎全部都达到了44%的最高涨幅，85%的新股在3个月内的涨幅也超过100%。
6、各板块IPO数量都有大幅上涨
主板IPO一直保持增长趋势，从2010年的28家，增长到2017年的187家。创业板和中小板IPO数从2014-2017也一直增长：创业板企业从52家增长到122家，中小板上市企业从31家增长到69家。
7、发行新股成为主流形式
IPO企业中全部通过发行新股进行上市的企业占比增加，2016年出售旧股或换股的企业仅有6家，2017年仅有3家。
二、证监会过会率到底有多少?
尽管从IPO企业的数量来看，2017年对比2016年是逐步增加，然而，明显的统计数据告诉你，其实IPO过会率是逐步下降的。
近年IPO情况统计
从表中我们可以看出，2017年过会的IPO企业数为362家，2016年过会的企业数为247家。
2017年1-9月不同板块会议频率明显高于2016年平均每次会议通过IPO的企业数也有明显增加，但从2017年10月开始，新一届发审委上任，且所有版块由同一个委员会进行审核，不再区分不同板块的委员会。因此自2017年10月开始，会议频率明显降低，平均每次会议通过数也减少，不仅低于2017年的前9个月，还明显低于2016年的水平。
让我们回顾一下历届发审委就可以发现一些规律。
2014年5月证监会聘任了第十六届发审委委员，属于例行换届。15年为配合股票发行注册制改革，延长了第16届主板发审委大的聘期。
2017年9月新的63位第十七届发审委委员上任，与以往不同的是这一届委员没有一个是从第十六届连任的。第十七届发审委过会率为61.97%，而第十六届发审委过会率为83.04%，由此可见新一届发审委的审核趋严。
各个板块近年IPO过会率对比
通过数据不难发现2017年IPO企业的过会率有较大幅度降低，同比2016年下降了14%左右。
其中创业板的过会率三年来持续下跌，且在2016、2017年都是三板中过会率最低的板块。主板在2016年有小幅增长之后在2017年有大幅下降，降幅在13.75%。中小板的过会率和总体情况一致。
分解2017年的数据可以发现，换届后的过会率远低于换届前的过会率，其中主板过会率降低了近1/3;创业板的降幅也较大，在13%左右。更不用说与2015、2016年的数据相比，这也进一步证明新一届的发审委委员会审核趋严。
四、过会率与行业分析
被否企业行业分布
2017年建筑业过会率不高，特别中小板的过会率只有50%，而农林牧渔企业一直不受IPO欢迎，2017年过会率为0%。
当然，最受监管层青睐的细分行业主要有：
计算机、通信和其他电子设备制造业：主要包含芯片、半导体、集成电路、OLED、消费电子等;
汽车制造业：离合器、冲压件、变速器、轮毂轴承、动力总成、涡轮增压器等;
专业技术服务业：设计、工程咨询、技术服务等。
超过3家的过会企业行业分布及分析
值得一提的是，制造业始终占据IPO整体的较大比例，在前期不断减少后，呈现增长趋势。2017年制造业IPO数量涨幅达96.24%。2017年社会服务业、传播与文化产业IPO增长数量较大，金融业的IPO数量较前期有所减少。
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