科技圈向来热闹，不过最近一阵儿可谓是“喜事连连”。
马化腾凭借阅文集团上市后的惊艳表现，大获丰收，腾讯股价也屡创新高；
马云双11任性跨界，不仅和李连杰演了部电影，更同王菲合唱一曲。互联网大佬半只脚已经踏进了娱乐圈；
奋斗14年的王小川，也成功登陆纽交所敲钟，终于可以找婚恋对象了……
除此之外，奇虎360从美股退市、登陆A股一事，更是引发了市场热议。皓哥今天就和大家聊聊中概股为何纷纷执念回A股，以及这半年来白马股为何崛起。究竟A股正在发生哪些结构性的大变化？
一、为何中概股热衷回归A股？
一方面，A股的平均市盈率要远高于美股，如若回归,将有很大的套利空间。
万德资讯数据显示，剔除A股的金融板块后，创业板市盈率（PE）约54倍，而美股PE约在20-30倍。打个比方，就像同样的苹果，在烟台卖5块钱一个。到了北京，价格涨一倍，10块一个都遭到哄抢。这也意味着，有价差自然就有倒货赚差价的，因此，对于中概股而言，回归A股是个稳赚不赔的生意。
这样的估值差异，与投资者结构及市场风险偏好有关。
一来，A股的主力人群多为中小散户，所以，投机者较多。这也造成了某些“神乎其神”的事情不断在A股发生，最著名的是当年文章出轨姚笛的事儿，一时间引来社会大众群情激昂，个个站队马伊琍，为其打抱不平，结果，伊利股份莫名涨停了，如此天上掉馅饼的事儿，也着实让人哭笑不得。至此，不难看出A股中，劣币驱逐良币的现象——一些会讲故事的企业，有可能出现估值虚高的情况。
二来，美股以机构投资人为主，价值投资居多。以讲故事逻辑为主的A股就显得毫无用武之地了，只要不兑现就没有溢价。
另一方面，A股缺少优质的互联网公司标的，回归能享受稀缺性的估值溢价。
在A股市场所谓的互联网公司其实多是以前的系统集成商转型互联网+，而像腾讯、阿里、京东这样的平台型互联网公司很少。不仅如此，A股对细分领域的龙头，通常也有很高的溢价，尤其是360这种互联网安全领域龙头。
因此，一旦A股出现相对优质的企业，就像多年饥饿的人，不用山珍海味，咸菜配馒头就能让他们一拥而上。
二、A股正在发生大的结构性变化‘意味着价值投资人的春天将要来临
沧海桑田，A股也早已不是当年那个A股了。
从外部看，一方面是受政策影响。证监会叫停了跨界并购，直接打破了中小创依靠外延式并购提升股价的模式；同时IPO发行速度加快，增加了新股供给，稀释了壳资源价值。
另一方面，A股的投资者结构发生了本质变化，市场趋向机构投资者为主的方向发展。随着国家队、社保、港资、外资等机构投资者比例提高，以及A股加入MSCI指标，市场风险偏好更聚焦于有良好业绩支撑的蓝筹股。
从内部看，回归理性后的市场，很难再给缺少核心竞争力的企业高估值。并且互联网打破了信息的不对称，行业马太效应也随之增强。过去依赖信息不对称，在三四线城市“忽悠”挣钱的小品牌经营难度将与日俱增。
简言之，A股正在慢慢回归价值投资。要想赚大钱，得有大格局与投资方法论，才能在汪洋信息大海中迅速捕获有价值的资讯，并能快速做出正确的投资决策。
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四、结语
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文／钱皓
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