昨晚，陌陌发布2017年二季度财报，净营收3.122亿美元，同比增长215%。不按照美国通用会计准则计量，2017年二季度归属于陌陌的净利润为7380万美元，同比增长218%，持续十个季度盈利。尽管相对于之前几个季度，动辄5、6倍的增长相比增速有所下滑，但营收利润超过2倍的增速在中概股中依然堪称两样。不过，相对于“钱”这个因素而言我认为二季度财报还体现出陌陌未来的蓝图。
直播成为陌陌收入的稳定现金牛
在过去的52周里陌陌股价从最低的16.73增加到46.69，近三倍增长，成为与微博并列的中概股明星，即便在过去一个交易日股价下跌，依然还有70多亿美金的市值，位列中国互联网上市公司前十。陌陌过去一年的业绩增长，不论是营收、利润都体现出两年前陌陌的直播业务布局。
陌陌在2015年四季度开始大力发展直播业务，2016年一季度第一次单独公布了直播营收数据，当季直播营收占比达到30.65%，之后一路攀升，二季度达到了83.09%。直播业务在陌陌营收的占比几个季度都维持到80%左右的水平，最近三个季度占比分别是79.15%、80.17%和83.09%。
直播营收还在环比增长，二季度为2.5940亿美元，相对于一季度的2.126亿美元环比增加17.72%，高于一季度的7.76%。可以看到，直播已成为陌陌稳定的现金牛业务。从绝对值来看，陌陌直播收入眼下仅仅次于YY（二季度是3.5亿美元），且双方距离在不断缩小，鉴于陌陌付费用户比YY更高，且社交带来的付费意愿更强烈，可以预见陌陌直播收入超过YY成为“直播一哥”只是时间问题。
直播成为陌陌的“赚钱机器”，但陌陌一直在努力“去直播化”。唐岩这次在分析师电话会议上也强调，其从未把陌陌定位为一个直播流媒体公司。二季度，陌陌大手笔投放“用视频认识我”的系列广告，弱化“直播”强化“视频社交”标签，我了解到的信息是，“用视频认识我”的广告支出就超过1亿，不少人应该在各种场合看到过这个广告，这导致陌陌营销成本上升的主要原因之一。为什么陌陌要花大钱，即便降低利润也要去推视频社交业务？
为什么唐岩说陌陌不是直播公司？
做一家直播公司不是陌陌的兴趣所在，在二季度陌陌的做法是直接将直播业务的流量导入到新业务，鉴于直播收入模式清晰，且赚钱能力已被证明，这样做会直接影响直播收入，但陌陌还是这样做了，用收入换未来，“去直播化”对于陌陌来说不只是一句口号。为什么陌陌要弱化直播业务？
第一，陌陌志不在此。唐岩的原话是“我们一直把陌陌定位为一家社交公司，我们认为用户体验和社交体验在某些方面实际上比直播流媒体服务更好。”更早之前唐岩给陌陌定下的战略则是：泛娱乐和泛社交。因此即便陌陌靠直播业务赚了钱，但这也只是做视频社交的附属产品。这家公司成立的初心是社交，做直播初心是要强化社交，未来的新业务还是会围绕社交，这就如同腾讯和网易靠游戏赚钱，从来不认为自己是一家游戏公司一样。
第二，直播市场有限。直播市场，相对于广告、电商、游戏等大市场而言还有距离。尽管陌陌靠直播赚得钵满盆满，但我们会看到，直播业务也有一定的增长压力。二季度，陌陌的直播付费用户数量不再增长。从2016年三季度开始陌陌公布这一数据，直播付费用户数分别为290万、350万、410万和410万。好在，陌陌眼下在直播业务上还能让付费用户花更多钱，最近几个季度，直播付费用户的ARPU值分别为37.45美元、55.66美元、51.85美元和63.27美元，每个直播付费用户二季度花了约421元人民币，这在直播行业远超同行。每一个公司的胃口都是无限的，但市场却是有限的，BAT今天的业务早已超出当初的大本营业务，陌陌的野心自然不会只是直播市场。
对于陌陌来说，直播已是一个稳定的现金牛业务，就像游戏之于腾讯一样，将会源源不断创造收入，让陌陌布局长远的未来。分析师电话会议上，唐岩表示下个季度将不再单独公布直播付费用户，由此可以看到，陌陌正在直播之外开拓新的营收增长来源。那么，陌陌的长远未来是什么？
视频社交才是陌陌的长远未来
从直播带来营收的第一天开始，陌陌就已在未雨绸缪。2017年，陌陌弱化直播的意愿更加强烈，迹象也更明显。陌陌8.0大改版上线快聊、派对等基于视频的社交功能，满足点对点、点对多和多对多的社交场景，这些功能都与会员付费模式挂钩，可以直接产生新的收入。同时，陌陌在营销业务、游戏业务上积极布局，比如上线狼人杀。
陌陌希望通过用视频来帮助用户社交，提高用户认识人的几率、提高社交关系建立的可能性。让用户在社交时娱乐（消费内容），在娱乐时社交，这一点跟腾讯的思路相似。陌陌最初像是腾讯的对手（都做社交），之后又与YY、9158们竞争（都做秀场类直播），现在则与头条、快手们有了业务交集（短视频），业务日趋多元化。
陌陌独特的LBS社交属性和视频社交属性，让它跟所有对手又与众不同。没有任何一家社交平台强调视频（比如腾讯），也没有别的视频平台具备社交属性（比如快手），视频社交这个赛道有且只有陌陌一个玩家。LBS+视频是陌陌做社交的护城河，社交+LBS则是陌陌做娱乐的护城河。可以说，陌陌是视频社交这个赛道的唯一玩家，这让它无需担忧腾讯等巨头的竞争，同时在营收等业绩增长上也更具想象空间。
那么陌陌视频社交之路能走通吗？
二季度财报表明，视频社交这条路陌陌完全可以走通。
一方面，用户数迎来增长是陌陌二季度财报的利好。2017年6月，陌陌MAU达到9130万，创下历史新高，同比上涨22%，在移动互联网人口红利消失后，这个数据算不错。陌陌用户增长没到天花板，用户是互联网业务的根基，这也表明陌陌的视频社交具备获取更多用户的能力，大盘越来越大。
另一方面，陌陌在直播之外的营收开辟有明显起色，CFO张晓松透露，三季度虚拟礼物收入已经成为一个重要创收来源，因此将不再单独公布直播数据。唐岩则透露，快速聊天的付费用户一直在快速增长。因此，用户付费收入有望取代直播成为支撑陌陌营收增长的驱动力，下一个季度，更值得期待的是，陌陌用户付费收入的增长情况。
陌陌在付费增值业务之外，还有两个营收模式：营销和游戏。二季度这两大业务收入增值分别只有15%和23%，眼下这两大块营收模式还没有被彻底挖掘，这是陌陌潜在的增长点。随着陌陌视频社交战略的推进，其将拥有更多的用户时长、更强的用户粘性，这意味着更多的广告库存、互动形式和游戏推广方式。腾讯营销收入不断增长有望成为最大营销平台，核心就是社交广告，二季度社交及其他广告收入增长61%超过普通网络广告以及整体营收增速；微博增长的核心原因也是内容战略+社交营销模式，这样看来至少营销这一块，陌陌还有更大的增长空间。
因此可以看到，陌陌的思路很清晰：不依赖直播，但通过直播赚的钱和获取到的流量，来推动视频社交战略，获取更多用户的同时、不断开拓社交礼物等用户付费模式、以及社交营销营收模式。直播是现金牛，但视频社交才是陌陌的未来。不过，在我看来就算陌陌能够成功开拓更多付费模式，也很难保持直播时代的5、6倍速营收、利润高增长了——世界上没有一家公司可以做到。因此，投资者更需要理性看待陌陌这家公司，即不能过于关注它的过去成就，也不能忽视它的未来潜力。
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