极客说：刚刚！英伟达市值跌掉了一个AMD

解读趋势，发现价值。大家好，欢迎来到《极客说》，今天我们来聊一家，昔日美股中的明星级芯片股：英伟达。

众所周知，英伟达是一家全球知名的芯片厂商，在显卡领域，可谓是名副其实的佼佼者。近两年，为了与时俱时，英伟达给自己换了套马甲，对外声称，要做人工智能计算领域的引领者。不过，尽管英伟达在面向未来的布局方面做了不少工作，但近一两年来，他的业绩增长始终不及公众预期，市值也是连连受挫。2018年年初至今，英伟达的市值已经累计下挫高达15%。

而就在昨天，也就是本周五，英伟达再次遭遇“滑铁卢”，市值大跌18.76%，创近10年以来，单日跌幅之最。截止到昨日收盘，英伟达市值跌破了1000亿美元大关。具体数据为：单股跌到了164.43美元，总市值跌到了999.7亿美元。

这意味着，仅仅一天，英伟达的总市值就跌掉了230亿美元。这可不是一个小数字，要知道，另一家明星级芯片厂商AMD的总市值也只有210亿美元。也就是说，仅仅昨天一天，英伟达就整整跌掉了一个AMD。

据笔者目测，英伟达的此次暴跌，是由其2019年第三季度财报引发的。因为，昨天正是英伟达第三季度财报发布的日子。据英伟达公布的财报显示，当季，英伟达实现营收31.8亿美元，同比增长了21%，环比增长了2%。净利润为12.3亿美元，同比增长了47%。

如果单从这个数据来看，成绩还算是不错的。但真实的情况是，这个数据，要远远低于华尔街的预期。更重要的是，英伟达已经连续两个季度均未达到华尔街预期。所以，不难预见，随着本次财报的发布，华尔街不得不去重新评英伟达的未来。

高盛，是华尔街的代表机构。他的反映也是最快的，就在英伟达财报发布的当天，高盛随即发布报告称，已将英伟达从其“确信买入名单”（conviction list）中移除，还称自己“在这只股票上，明显判断错了”，此前大大低估了渠道库存的增加以及游戏业务遭遇的调整。高盛在他的报告写到：

尽管我们认为游戏业务库存的调整是一次性的，而不是长期趋势，但我们也相信，市场要对该业务的增长前景，重拾信心还需要几个季度，尤其是考虑到经济疲软这个大背景。

截止本期节目发布，高盛已将英伟达的目标价，下调到了200美元，而此前高盛对英伟达的目标价为283美元。整整下调了23个百分点。不得不说，这是一个重要信号，要知道，这已是高盛自10月份以来，第三次下调英伟达目标价了。

所以，种种迹象已表明，在接下来的一段时间里，英伟达将进入一个为期不少于一个季度的超级低谷期。资本市场对期未来的预期，也将持续下调。英伟达要想走出低谷，要有很多工作要做。从既有数据来看，英伟达短期内似乎很难彻度摆脱困境，主要原因有三个：

1、加密货币市场退烧，英伟达去库存压力巨大

在去年短短一年时间里，加密货币市场经历了前所未有的大涨大跌，可以称得上是冰火两重天。现在，大潮正在加速退去，市场一片狼藉。出于对市场的误判，英伟达积压了过量的库存。英伟达在财报中也不得不承认，在数字货币的繁荣期过后，公司渠道库存出现了过剩。在推出新款图灵机芯片后，公司上一代帕斯卡架构游戏芯片的库存很难清理。

2、传统市场趋于饱和，业务增长乏力

公开数据表明，尽管英伟达的业绩还在增长，但其赖以生存的传统市场正在加速进入饱和状态，新增需求不足以支撑英伟达的高速增长。这也是为什么，资本市场纷纷下调英伟达价值预期的根本原因所在。不过，这种局面，是所有同类厂商共同面临的挑战，英伟达旧有业务增长乏力，是吃了行业大势的“瓜落儿”。但不管怎么说，这种现状是对英伟达是不利的。

3、新兴市场有待开发，研发投入压力巨大

在本文开头，我们也已提到，英伟达正在积极拥抱人工智能这一新兴市场。但相比传统PC、游戏市场，人工智能市场表现出了更多新需求、新特点。英伟达要想在人工智能时代，持续保持竞争优势，必然加大新产品的研发力度，而这笔投入非同小可。要知道，芯片的研发要比一般软件产品的研发要难得多。因此，英伟达很可能陷入业务增长乏力，研发投入不足，进而又影响业务增长的负循环怪圈。很多大公司，都是这么倒掉的。

说了这么多，都是在说英伟达不利的一面，其实英伟达还有很多优势，英伟达远没有到山穷水尽的地步，一次小低谷，也不能决定一家企业的未来。纵观全球市场，但凡伟大的公司，都会经过几波波动期。英伟达能有今天的局面，绝不是靠运气，其技术实力、研发实力、业务拓展实力都算得上是全球市场中的佼佼者。因此，我们大家应该客观看待英伟达的现在和未来。或许就在下个季度，我们就能再次看到一个崭新的英伟达。

总之，市场风云变幻，我们始终要以一个客观的态度，去看待各种公司的各种变化，对于英伟达未来发展的分析与判断，最终也需要根据事实的变化来不断校正。在未来的节目中，我们也将持续关注英伟达的新发展、新动向。感兴趣的朋友，可以关注我们后续节目。谢谢大家，今天的分享就到这里，下期再见。（完）

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