监管吹冷风行业降温 资管人去哪儿？

文丨21世纪经济报道 杨晓宴

4月19日讯，尽管资管业务在金融业内是“香饽饽”，但资管人跳槽之风却有越刮越猛之势。

截至2016年末，大资管全口径规模突破百万亿元，其中银行理财规模近30万亿。如果除去通道业务，保守估计大资管超60万亿，银行理财占了三分之一到一半左右。

银行资管虽说是市场上的“金主”，但在银行体系内却未必有在金融同业中的地位。银行资管部门难以摆脱“放款中心”的角色，一些银行资管部中高层人士也因此萌生退意。

另外，主要承担通道角色的资管从业者，特别是基金子公司从业人士，则因为受监管“去通道”的政策影响，不得不考虑新的方向。

相对而言，券商和公募基金业的跳槽更多是被具体的因素驱动，如去年市场上银行委外火爆，带动非银管理人和投顾的一波行情。但今年以来，委外业务骤冷，新的机构准入门槛隐形提高。

“最坏的打算就是委外做不了，但券商还可以回归到自营。”某券商资管固收部中层人士表示。

银行资管：想说爱你不容易

“今年对资管机构来说，怎么样活下去可能才是一个重点。”某城商行金融市场部高管人士坦言。

对于供职于某城商行资管部的王丰来说，离开银行体制的冲动越来越强烈。“有很多非银的机会找过来。银行理财和真正的资管还是有很大差距，甚至有渐行渐远的趋势。”

在王丰看来，今年骤冷的委外业务，相比银行的非标投资，其实更接近于资管本源。“不管你的底层资产是什么，要有一个透明的价格。代客理财的关键，就在于充分的信息披露，这是让投资人自担投资风险的前提条件。”

目前，市场上所谓委外投资，主要投资标的是股票和债券，基本上都是公开市场发行的标准化资产。

“现在资管部在银行里，还是很难脱离‘放款中心’的角色。母行有一个资产丢过来，必须要接。包括银行现在因为MPA广义信贷的考核要剁资产，也可能要求资管部这边做表外的配合。”王丰说。

在债券方面，银行资管部接手自家银行承销债券，是行业内的普遍现象。依托于母行的资源，也受制于母行，是银行资管的真实处境。

正是在这样的背景下，王丰对于非银机构抛出的橄榄枝有些心动。

“出去就是建立自己的团队，要么在券商，要么成立私募。但是反过来找银行要资金也很难，我自己在银行太清楚了，银行的合作准入门槛很生硬，谁也不想‘节外生枝’地承担责任，所以小机构在准入上存在很大的劣势。”王丰说。

在他看来，今天跳槽最大的不利因素，是大监管下的行业性业务收缩，这无疑需要更多的运气和勇气。

基金子公司：通道业务走不通

监管从去年开始推动“去通道”和“去嵌套”，一直到今年，没有丝毫减弱趋势。特别是通道业务见长的基金子公司尤为明显。

2014年初，吴宇赶上了基金子公司发展的黄金时期。2014年和2015年，基金子公司的资管规模增速分别为285%和129%，尽管通道费随着市场充分竞争越来越低，但由于整体规模大，通道费收入十分可观。

2016年，证监会针对基金子公司制定了净资本约束办法和风险占用具体办法，基金子公司给银行非标做通道，以及给资管产品做通道的空间受到明显挤压。2016年，基金子公司资管规模增速从上一年的三位数，骤降至23%。

“从去年下半年开始，团队就一直处于比较迷茫的状态，虽然也提出了ABS和私募股权投资的转型方向，但这并不是我们的优势。今年监管风口更加趋紧，手上的业务基本上都停掉了。”吴宇说。

等待他的，是一个上市公司的PE投资机会。

“大领导在考虑，如果走的话可能会一起。还是看重产业投资的一些机会，所谓产融结合，也是我比较熟悉的行业领域，相比基金子公司会有更大的空间。”吴宇说。

另有基金子公司固收部人士表现出对“失业”的担忧。“本身母公司不会再给我们注资，业务转型也没有明确方向，主动管理只能靠挖人，但现在几乎不可能。”

除了基金子公司，券商资管、金融租赁和私募方面的通道业务也都受到了较大冲击。“今年初刚跳槽到一家新的私募，想先做点通道业务把规模做起来，就遇到了这么严厉的同业业务整治，是很大的挑战。”某私募人士向记者表示。(文中王丰、吴宇为化名)

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