券商熊市生存法则：经纪自营收缩 投行薪酬最丰厚

文丨21世纪经济报道

3月31日讯，经历了大牛市以及股市剧烈波动后，2016年，券商开始了相对平稳的后牛市时代。而随着各家上市券商年报的相继披露，外界对券商在2016年的生存发展状况有了更为清晰的了解。

“今年我们的年终奖会少很多。”近日，多家券商人士如此向记者表示。记者统计，在已发布年报的上市券商中，应付职工薪酬均出现下滑。下滑幅度最大的为国海证券，应付薪酬同比减少了83.65%。

员工薪酬下降的背后是券商业绩的重创。2016年，券商营业收入下滑75.36%，净利润出现腰斩。10余家上市券商的净利润下滑近半。经纪、自营等传统业务大幅收缩，不过资管、投行等业务逆势崛起。

营收净利大降

经历了2016年初股市的四次熔断，二级市场开始进入恢复期。在波动减少的同时，上证指数全年下跌12.31%。对于依然凭借市场行情吃饭的券商来说，业绩大降似乎也在预料之内。

中国证券业协会数据显示，2016年，129家证券公司实现营业收入3279.94亿元，同比下降了75.36%。2015年，125家证券公司的营业收入就达到了5751.55亿元。净利润方面，2016年实现净利润1234.45亿元，同比下降49.57%，近乎腰斩。

其中，经纪业务是业绩下滑的重灾区。2016年代理买卖证券业务净收入1052.95亿元，同比下滑60.87%;证券投资收益(含公允价值变动)568.47亿元，下滑59.78%;利息净收入381.79亿元，同比减少35%。

不过，在投行与资管方面则表现颇为亮眼。2016年证券承销和保荐业务净收入519.99亿元，同比增加32.14%;资产管理业务净收入296.46亿元，同比增长7.85%。

以国泰君安为例，在其五大主营业务中，只有投行业务和资管业务出现了增长，分别增长14.25%、6.85%。不过，创新业务对收入的贡献度逐渐提升，由2014年的30.32%增长到了2016年的39.40%。

根据此前业绩快报，在上市券商中，东方证券(600958.SH)业绩下滑最明显。公司2016年全年实现净利润20.95亿元，同比下跌71%。其次为西南证券，2016年实现净利润10.99亿元，同比下滑67%。

不过，部分券商业绩表现优于行业均值。如长江证券(000783.SZ)全年实现净利润22.1亿元，同比下跌37%，成为上市券商中业绩下滑最小的券商;

广发证券(000776.SZ)2016年实现营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为207.12亿元和80.3亿元。与2015年相比分别下降了38.07%和39.17%。表现也优于行业均值。在大券商中，广发证券表现较好。

相比之下，中信证券、海通证券(600837.SH)、招商证券(600999.SH)等券商降幅在50%左右;海通证券2016年营业收入下滑26.45%，归属母公司净利润下滑49.22%。主要原因在于经纪、自营等业务受市场因素影响而下降。经纪业务同比减少了47.60%，资管业务同比减少了48.78%。

但是投行收入出现大幅增长，投行业务手续费净收入33.56亿元，同比增长了44.89%，创下了海通证券投行收入历史新高。中小券商中，长江证券、西部证券(002673.SZ)、国海证券(000750.SZ)表现较好。

券商集体遇降薪潮

在券商2016年经营业绩大幅下滑之下，员工的薪酬也随之而降。“我们年终奖已经发了，比去年少很多。”上海一家上市券商资管人士向记者表示。对于交投不活跃的股市，2016年年终奖的减少也都在预期之内。

记者统计发现，在已发布年报的上市券商中，几乎所有的券商都有下调应付职工薪酬。

下调幅度最大的是国海证券。2016年应付职工薪酬8.1亿元，应付薪酬同比减少了83.65%。大券商亦同时下调职工薪酬。

海通证券年报显示，2016年业务及管理费为95.64亿元，同比减少16.51亿元，减幅14.72%。海通证券解释原因为主要是职工薪酬减少。

具体到“职工薪酬”这一子项目上，2016年全年发放职工薪酬总额61.68亿元，较上年同期的78.30亿元相比，下降了21.23%。

广发证券2016年业务及管理费为92.85亿元，同比下降31.50%。原因是营业收入的减少导致职工薪酬总额相应减少。具化到“职工薪酬”子项目上，2016年职工薪酬为65.87亿元，同比减少39.65%。

国泰君安披露的数据为应付职工薪酬62.69亿元，同比减少了7.5%。原因为应付薪酬减少。多家券商在解释“业务及管理费用”减少时，用的理由均是“职工薪酬减少”。

不过，值得注意的是，尽管券商整体薪酬下降，但细化到每个部门，薪酬差距则较大。不同岗位、不同级别、不同业绩都会影响年终奖的分配，对于2017年奖金最丰厚的部门则是投行部门。

“我们投行刚工作一两年的新员工年终奖拿的都会比我们高。”3月30日，一位具有多年资管从业经历的券商人士告诉记者。

3月30日南方一家中小券商保代亦告诉记者，“年终奖还没发，但今年将是奖金最丰厚的一年。”2016年下半年，IPO加速发行的常态化，也使券商投行再次迎来发展机遇。

而各家券商的高管在薪酬方面更是悬殊极大。根据记者统计，券商高管中薪酬最高的为海通证券总经理助理林涌，其2016年的税前薪酬为1549.40万元。李迅雷(已离职)税前薪酬也高达987.29万元。海通证券税前薪酬超过400万的高管有六位。

中信证券薪酬最高的高管为原执行董事殷可(3月22日已离职)。2016年度，殷可自中信证券国际领取的报酬为1350.50万港元(约合人民币1208.04万元)。第二高的为执行董事总经理杨明辉，税前薪酬总额为721.66万元。

而广发证券最高薪酬的为董事长孙树明，仅为427.97万元。与海通证券和中信证券都相差甚远。在可统计的数据中，有45位高管的薪酬不足百万。

排位战进行时

有江湖的地方就会有纷争。随着券商年报的陆续披露，各项业务的座次也将重新排列。大券商在综合实力上展开激烈较量。

中信证券净利润再次蝉联冠军，这已是其自2006年以来连续十年在净利润上排名第一。不过，与以往不同的是，它与亚军的差距在逐渐缩小。2015年，中信证券和第二名海通证券的差距是40亿元。而2016年，其比国泰君安净利润只多5亿元。

2016年，国泰君安的营业收入与净利润均位于行业第二。值得注意的是，国泰君安目前正在进行H股全球发售，H股成功发行后，其将在净资本和净资产上超过中信。可以预见的是，行业龙头老大的竞争将更加激烈。

而一直追赶中信证券未果、与国泰君安不相上下的海通证券，2016年则落至第三名。2016年，海通证券归属母公司利润为80.43亿元，较国泰君安少了18亿元。其他券商广发证券、申万宏源、招商证券的座次没有发生变化，这些券商稳居一线券商之列。

“上市券商尤其是这些大券商还是非常在乎业内排名。”3月30日上海一家大型券商人士告诉记者。

大券商追求全面发展，在综合实力方面进行比拼。而中小券商则另辟蹊径，深耕细分领域，形成绝对优势，与大券商形成多层次的竞争格局。因此各分项业务的座次正在发生悄然变化。

以名不见经传的德邦证券为例，其凭借ABS业务成功实现逆袭。国金证券(600109.SH)则在投行业务上表现出色。Wind数据显示，截至3月初，国金证券的IPO项目数量位居所有券商的第三位。2016年的保荐承销数量排名位居业内第五，在大券商之中争得一席。

“大券商是大平台，大而全，但并不适合所有的券商，我个人也比较喜欢小而精的券商。“3月30日上海一家上市券商人士向记者表示。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。