结构性失衡凸显 公募基金寻突围

文|北京商报

3约1日讯,普惠金融成为近年来投资理财市场上的热点话题。在此背景下,公募基金作为投资理财工具中不可或缺的一环,发展过程中产生的风险隐患与发展前景也备受市场关注。3月30日,中国证券投资基金业协会会长洪磊出席第12届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛,会上,洪磊谈及了目前公募基金市场存在的五大结构性失衡问题,并提出了相应的解决思路。

五大失衡

作为市场化资产配置的重要一环,公募基金已经走过了19个春秋,不过随着公募市场的蓬勃发展,短期博弈的弊端和风险隐忧逐渐暴露。在会上洪磊指出,“目前公募基金存在着投资工具属性弱化、缺少长期投资生态链条、投资人利益无法在治理层面得到充分保证等五大结构性失衡,基金业遭遇发展困境。

具体来看,基金行业存在的核心问题在于其价值投资、长期投资的工具属性被不断弱化。有数据显示,2008年以来,公募基金持有A股总市值的比重持续下降,由历史最高的7.9%下降到历史最低的3.4%。与此同时,混合型基金大量兴起,精选个股、长期投资让位于趋势择时,对投资标的内在价值的关注让位于短期波动收益。

另一方面,公募基金长期以散户化投资为主,真正的长期机构资金占比越来越小,从基金持有期限上看,少于一年的占44%,少于三年的占67%。由此意味着,公募市场资金流入流出波动大,缺少长期投资生态链条,产业链发育不足。事实上,每逢年末,基金公司就会通过机构“帮忙资金”冲刺规模,这种帮忙资金常常会随着年末时间节点的结束而撤出,资金流出波动加大,造成基金产品规模大幅缩水。

同样影响公募基金市场发展的棘手问题,还有部分基金公司国有股东话语权独大,股权治理僵化,董事会功能受限等问题。此外,基金经理离职率高企也加速了基金公司投研团队的不安稳性。数据显示,2015年基金经理离职率达24.4%,创历史新高,2016年数据比例有所降低,为12.5%。目前已有天弘基金、中欧基金、前海开源等15家基金公司开展股权激励制度,为公司吸引了众多大咖加盟。

此外,短期功利主义、大资管法律基础不统一等问题加剧了公募基金市场上的不安稳因素,基金行业结构性失衡问题凸显。

协会帮忙

上述结构失衡问题引起了监管高度重视,对于未来基金行业的发展出路,洪磊表示,公募市场亟须一场全面的供给侧改革。

具体来看,首先,基金行业在法律规范方面的统一监管成为未来监管工作重中之重,在公募基金方面,需满足向非特定对象募集,保证产品结构简单,低杠杆或无杠杆,保证高流动性和申赎自由。私募类产品必须对投资者进行充分信息披露,杜绝资金池业务,杜绝“保底保收益”,严守不“刚性兑付”的底线。

同时,基金公司需不断完善股权治理和激励约束,积极推进基金管理公司健全以董事会为核心的公司治理机制,推动基金管理公司股权构成多元化。

另外,系统推进ESG责任投资,大力发展不动产证券化和公募REITs,推动完善资本市场税收制度建设,将成为未来公募基金市场发展的主旋律。据了解,目前鹏华基金、嘉实基金(博客,微博)等基金公司在公募REITs业务上大举发力。

监管趋严

事实上,近年来监管对于公募基金市场的监管态度越发严格,具有高杠杆、短期博弈属性的分级基金;存在反担保风险的保本基金;沦为通道的委外定制基金均遭到监管不同程度的管控。

去年11月,监管部门将分级基金投资者门槛提高至30万元,意在减少对中小散户投资高杠杆理财工具时的风险,今年2月,保本基金更名为避险策略基金,并取消连带责任担保机制,意图打破刚兑,近期委外定制新规下发,严格限制持有基金份额超过50%的基金产品运作形式,防止基金产品沦为银行等机构通道,加强对中小投资者利益的保护。

表面来看,监管重压之下,公募基金行业交易活跃度下降,市场显得黯淡无光,实质上监管意图倒逼公募基金公司回归主动管理,加强投研能力,而并非跟风地选择同质化发行去冲规模,将精力更多地用于做好产品业绩和风控管理上来,真正服务更多中小投资者。

“近些年来一些金融机构的发展战略偏好"急功近利",不仅缺失锐意进取的创新精神,也失去了长期稳定发展的健康心态,这是资管行业发展的大忌,也是监管层不愿看到的局面。”北京一家大型基金公司人士表示。


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2017-03-31
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