辉山乳业迟来的暴跌成了做空机构的绝佳广告

文| 周生龙

3月28日讯，3月24日中午11:40分许，辉山乳业(06863.HK)盘中出现异动，不到半个小时股价迅速下跌90%，股价由2.81港元跌至0.25港元，市值蒸发40亿美元，为港交所有史以来最剧烈的股价跳水之一。这也使美国做空机构浑水(Muddy Waters)成功做空的公司又多了一家，尽管这发生在发布做空报告长达3个月之后。

从去年12月16日浑水的做空报告首次发布，到标的公司辉山乳业股价出现暴跌，前后间隔3个多月，期间辉山乳业的股价一直很平稳。而这次暴跌又表明浑水对辉山乳业的做空报告是十分精准的，因此，在报告发布后辉山还能够坚持3个月之久也更加让人“佩服”。

没有一点点防备，你就这样暴跌

2016年12月16日，浑水发表报告，称正在做空辉山乳业，并举出大量调查结果，论证这家公司存在财务造假、夸大利润等行为。

当天，辉山股价跌2.1%后要求紧急停牌。随后，该公司通过发表声明回应报告指控是毫无根据的，其包含各种失实陈述、恶意及虚假指控及与该集团有关的明显事实错误。

为表示对公司股票的信心，董事长杨凯还回购了更多的股份，并于三天后(12月19日)复牌。尽管当天浑水发布了第二份报告，但难阻辉山股价迅速回稳，直至3月24号的“黑色星期五”。

辉山乳业股价暴跌当日，浑水创始人Carson Block在接受彭博社电视采访时坦言，“我从没遇到过这样的情况，我们首次发布报告后，这只股票始终走势平稳。但(今天)在没有任何先兆的情况下，突然就急转直下，这样的事我也是第一次遇到。”

据腾讯财经报道，其负责人Carson Block还曾表示，他们发布做空报告的时候，就坚信辉山乳业会暴跌，不管是在三天、三个月还是三年之后。

Muddy Waters创始人：卡尔森·布洛克

公开资料显示，浑水公司的创立者Carson Block是美国人，今年41岁，毕业于南加州大学马歇尔商学院，主修金融，辅修汉语。2005年，他在法学专业毕业之后，便来到了中国。

5年之后的2010年，Block创立了浑水公司，英文名Muddy Waters，前期主要针对在美上市中国公司发布质疑调查报告，多年来，由于成功猎杀数家中国公司，在资本市场名声大噪。

浑水狙击的中概股包括：东方纸业(AMEX：ONP)、绿诺国际(NASDAQ：RINO)、中国高速频道(NASDAQ：CcME)、多元环球水务(NYSE：DGw)、嘉汉林业(TSE：TRE)、分众传媒(NASDAQ：FMCN)和新东方(NYSE：EDU)。

根据浑水公司官网的信息，创立至今，浑水公司总共做空了23家公司，还会针对部分公司多次更新后续信息。以这一频率粗略估算，浑水每年平均发布约3家公司的研究报告。浑水公司官网还设置有鼓励知情者向其投稿的栏目，投资者甚至可以在浑水论坛中自由讨论报告内容，发表对相关公司的观点。

而本次对辉山的狙击也不是浑水第一次成为市场焦点。

2010年11月10日，浑水突然向在美国上市的大连绿诺环境工程科技有限公司(以下简称绿诺)发难。在一份长达30页的研究报告中，浑水公司列举系列证据，直指绿诺欺诈。同年12月3日，纳斯达克向绿诺发出退市通知，批评其未能回应市场质疑。同月9日，绿诺摘牌，转至粉单市场。浑水也因绿诺一战成名。

公司股价下跌，做空机构获利

在全球市场上活跃的做空机构也并非只有浑水一家。

与浑水齐名的香橼(Citron Research)，自成立以来总计发布了超150份做空报告。此外，格劳克斯研究(Glaucus Research)也在做空界颇有分量，其名字取自大西洋海神海蛞蝓(蓝龙)，公司声称要成为金融市场的一只蓝龙，帮助投资者畅游投资领域。此外还有匿名分析(Anonymous Analytics)、Emerson Analytics、Dupre Analytics、国内的钟馗研究等。

每一次他们的做空报告出现，往往伴随着标的公司股价的暴跌，巨额财富瞬间蒸发，而值得注意的是，历史上被做空的上市公司大多数在做空机制完善的美股及港股市场。而也有一些做空机构也毫不避讳地说出了自己的盈利来源，就是利用做空报告引发公司股价下跌来获利。

本次浑水公司的准确做空报告和辉山乳业迟到了3个月的暴跌，反而成了行业最好的广告，使得浑水公司、浑水创始人、甚至其它做空机构都受到了广泛的关注，也将让做空机构的报告得到市场更大的重视。

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