债市降杠杆加码 委外涉足权益市场

文丨中国基金报 李湉湉

3月27日讯，记者从多位公募及银行资管人士处了解到，委外涉足权益市场的趋势始于去年年底，目前银行等委外资金的普遍做法是：自己先定好股债等大类资产的配置比例，再挑选多个管理人分别进行委外投资，之前委外资金绝大部分都投向了固收市场，但今年多家银行都加大了权益类委外的比例，个别组合投资权益市场占比最高可达30%以上。此外，私募也开始进入委外权益市场分一杯羹，量化多策略产品是委外资金主要关注的方向。

实际上，银行等资金从去年底就开始加码公募权益类资产。早在去年底，深圳一家大型基金公司的权益投资总监告诉记者，有大型银行委托他们管理10亿元以上的权益类资产组合，虽然相对于其整体过千亿的委外规模来说微乎其微，但他预计，未来会有更多银行委外资金投向权益市场，这会成为今年委外市场的一个重要特点。

有股份制银行资管部负责人也表示，会在自身投资研究的基础上，利用外部机构优势进行主动投资管理。今年针对权益类的委外会加大，择时进行交易。

“委外资金本身有成本对风险又很敏感，投向固收市场本来是上上策，但债市今年去杠杆趋势明显、低迷在所难免，万一踩雷其收益肯定覆盖不了资金成本，在这种形势倒逼下，再加上权益市场点位不高，委外资金肯定要加大权益投资比例才能保证收益。”上海一家公募固收人士说，不过，委外资金对权益资产的配置，是在投资债市获取固定收益的基础上增厚收益，比例只是有限度地适当提高。

据了解，目前银行等委外资金的普遍做法是：自己先定好股债等大类资产的配置比例，再挑选多个管理人分别进行委外投资，之前委外资金绝大部分都投向了固收市场，但今年多家银行都加大了权益类委外的比例，个别灵活配置组合投资权益市场占比最高可达30%以上。比如，当产品净值高于某一标准时，可以相应提升权益仓位，最高可以到30%到50%。此外，除了主动管理的产品，量化投资策略的产品会受到委外资金的青睐。

这厢公募权益委外加码，那厢私募也对权益委外市场虎视眈眈。尤其是在3月17日在证监会下发《机构监管情况通报》、公募委外受限之后，很多私募更是看到了其中机会。

“这两年是委外大年，委外资金体量巨大，外界很多时候只看到券商和公募从中拿到了多少份额，其实债券类私募之前也有拿到一些委外资金。现在委外更多进入到权益市场，在主动管理方面，业绩好有实力的私募完全可以分一杯羹。”深圳有私募人士说。

据了解，目前私募承接的权益委外产品，多以量化策略为主，有的辅以打新，量化多策略产品更受青睐，委外资金对收益和回撤都有要求。大中型银行等机构对委外管理人一般有一份白名单，私募要进入其中比较难，所以有的私募专攻城商行和农商行委外。为了获得更多的委外资金，一些私募也开始积极建设量化团队。

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