急功近利的万能险发展模式教训深刻

3月27日讯，从2月24日前海人寿董事长姚振华被撤销任职资格并被禁入保险业10年，刚刚过去31天，但万能险市场已经发生不小的变化。据保监会最新统计数据，万能险占总保费比例已从2016年底的31.4%下降至13.44%。

保监会统计显示，2017年1至2月，14家险企万能险保费同比下滑幅度超过90%。其中，除去人身险业务近乎停滞的中融人寿，前海人寿、东吴人寿、君康人寿、和谐健康、幸福人寿、安邦人寿、信泰人寿、中荷人寿等8家险企万能险保费跌幅超过95%。

笔者认为，万能险比例下降是化解金融风险，加强金融市场治理的重要一步，但继续排查万能险市场潜藏的风险，仍是近期一项重要工作。

万能险的运营者急功近利，是导致该市场一度疯狂增长的重要原因。同时，政策方面也有教训：2015年2月16日之前的监管规则是，万能险的保底收益不能超过2.5%，彼时万能险作为一个兼具保障与投资功能的产品而存在，起到了丰富产品线、满足保户多样化需求的作用，且总体上是理性的。而2015年2月16日保监会取消万能险不超过2.5%的最低保证利率限制，将万能险产品利率市场化后，万能险立即成了营销热点。一些新设保险公司把万能险当作聚财工具，抬高利率，在理财市场攻城掠地。多家房地产企业投身保险业，大规模、多频次发行万能险产品。

前一个时期，我国万能险保费占总保费的比例达到30%左右，与美国的万能险占比基本相当。这甚至曾被当做一个成绩。如果简单地拿这一比例与发达市场比较，并不算高，但相对于中国亟待提供保险保障的众多领域，并结合个别险企的激进风格，则这个比例并不低。

个别险企靠卖万能险迅速膨胀，有一家公司原本每月保费收入四五亿元，而一经“激活”万能险，仅用1个月就收到保费100亿元。在高息揽储式的发展模式下，万能险占比超过五成的险企不在少数，有几家的占比甚至超过90%。万能险结算利率也不断抬高，部分产品的结算利率已达8%。

个别险企事实上变异为“投资理财公司”，保障功能极度弱化。偏高的结算利率是为了吸引更多的投资人，而不是立足于提供保险保障。这样的产品设计已偏离了“险资姓保”的宗旨。

2015年下半年频现的险企举牌事件也说明了这一点。个别险企为了消化卖万能险的高成本，把资金投向股市。有的在二级市场举牌或准举牌，抬高股价，获取超额收益;有的以向上市公司注入资产的方式，与多个关联方共同推高股价，牟取“增值收益”。几家靠万能险迅速膨胀起来的保险公司，在二级市场攻城拔寨，参股多家上市公司，有的还坐上了第一大股东的位子。

令人忧虑的是，个别保险公司及其背后的大股东并不满足于成为上市公司的大股东，也不打算以原有主业为基础稳健发展，而是试图利用上市公司的各种资源进行新一轮炒作。可以说，市场风险和上市公司正常运营风险陡然升高了。

为应对万能险过度膨胀以及个别险企激进投资所导致的风险，监管部门在2016年下半年特别是12月份之后果断发力，接连出台相关措施，对典型案件及时出手，有效遏制了风险蔓延趋势。一些监管措施出台虽是亡羊补牢，但确实发挥了疏导风险的作用。

在整顿之后，相关险企应努力发展风险保障型和长期储蓄型产品，真正做到“险企姓保”。从长远发展计，行政监管和社会化监管的机制仍需进一步加强，不能让过于激进的万能险“膨胀模式”复活。（文／证券日报）

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