怎么通过市净率来购买定投指数基金？

文|财富动力网

3月22日讯，我们买指数基金的时候都明白，定投指数基金也是定投股票资产，从买资产的角度来看，估值越低越好，常用的估值方式就是PE相对估值法，在这里，我们不谈PE，来看看用PB，也就是市净率，怎么买指数基金。

一、PE和PB的区别：盈利和资产账面价值

市盈率的出发点是企业的盈利能力，它的优点是对盈利稳定的企业进行比较非常好用，市盈率是很好的估值指标，例如白酒类、医药类股票。市盈率的倒数是盈利收益率，也可以让我们很方便的将股票与其他资产大类进行比较。通常PE越低也就意味着资产估值越低，举例来讲PE等于100的话说明资产价格/盈利等于100，那么我们收回投资简单计算为需要100年。

市盈率有很大的局限性，假如公司盈利波动剧烈，市盈率就会失效，像券商，牛市和熊市业绩相差数十倍，市盈率波动非常大，牛市的时候市盈率较低，熊市由于盈利下降，PE升高。盈利成长非常快、或公司正处于成长期还没有开始盈利，市盈率也会失效，这时的高市盈率不一定代表估值高，只能说PE不太合适这些企业。选择市盈率来为股票估值，首先就是认同了被估值的品种盈利已经达到一定规模，并且具备一定的稳定性。

净率的优点是波动小。净资产的波动不像盈利那么剧烈，也不像盈利那么容易被粉饰。盈利未来很难预测，但只要公司没亏损，净资产一般不会下跌。市净率也有局限性：单纯看市净率无法得知公司对净资产的运作效率，如果一个公司市净率很低，但公司运作下连年大幅亏损，开始侵蚀净资产，市净率同样会加速被动上升。另外市净率也不适合给轻资产的公司估值，像IT、咨询公司、软件公司等。这些公司的价值很大程度上体现在优秀的人才等软性资产身上，净资产很难评估这些价值。因此市净率更适合给相对重资产，资产价值稳定，ROE能维持在一定水平的公司估值。目前，主流的指数基金成分股仍然是重资产型的。

二、定投指数基金时注意事项

1、市净率要低

市净率要低这点很容易理解，跟市盈率一样，市净率越低估值越低。市净率，是每股价格和每股净资产的比值，这个数值侧面反应了上市公司的盈利能力。也就是说你以每股净资产的多少倍在持有股票，所以当然是市净率越低越好。比较优质的股票，市净率都不太高。一般而言在1-2倍之间就算很低的市净率了，市净率对短线操作影响不大，市净率适合长线投资时候分析。

2、净资产稳定

由于我们用PE估值的时候，盈利波动剧烈会使指标失效，同样的道理如果净资产价格不稳，那么市净率也就失效了。影响股票净资产价值的因素有很多，如果企业负债较高，那么经营一旦出现亏损就会影响净资产，还有就是投资占资产比重较大的公司，尤其是投资股票、债券等资产的公司，其投资项目与公允价值直接挂钩，这部分资产有很大的不确定性。对于股票指数来讲在计算净资产的时候，是将成分股的净资产按照权重比例相加。这样即使某些公司净资产受损，总体来说还是很稳定的。

3、净资产收益率稳定

净资产收益率(ROE)稳定，但一份资产如果无法盈利产生现金流，最终收益很差。可以用ROE来衡量一下企业的盈利，使用低市净率的时候，最好避开周期底部ROE过低的品种，如果一个公司ROE为负，即使市净率很低，但净资产不断减少，市净率也会被动提升，出现“低市净率陷阱”。如果周期底部持续时间过长，净资产的缩水程度会让我们怀疑人生。对低市净率的行业指数，往往都是强周期性的行业，例如煤炭、金融、有色、钢铁、石油等等。这些行业，除了要保证低市净率，还要注意避开周期底部ROE过低的品种，以免落入陷阱。

4、关于定投指数基金

对于指数基金来说，满足净资产稳定、净资产收益率稳定问题不大，只需要等待低市净率买入即可。因为指数大多数时间盈利和净资产都比较稳定，往往低市盈率的指数，市净率也会比较低。用市盈率可以从盈利、现金流的角度理解指数基金，用市净率可以从买资产的角度理解指数基金，相辅相成。除此之外就是要避开周期底部ROE过低的品种，以免落入陷阱。

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