国内的ETF基金 为什么“长不大”?

文丨中国基金报记者 张筱翠

3月6日讯，近期股神巴菲特关于指数基金的“赌局”引发市场各方关注，作为低成本跟踪市场指数的被动型基金，ETF在美国发展非常快，但国内ETF规模超过50亿元的少而又少，大量的基金规模长期在1亿元以下徘徊，近年来，更是频现ETF基金进入清盘程序的公告，国内ETF为什么总是长不大。

在业内人士看来，主要有以下3个原因导致：A股市场的投资者结构、产品的同质化程度以及ETF基金运营的成本较高。

机构投资者占比较低

从投资者情况来看，中登公司公布的最新数据显示，当前A股市场的投资者数量合计11906.67万户，其中，自然人数量高达11873.70万户，此外，从投资者持有市值情况来看，相关数据显示，机构投资者持有的A股市值总体占比约为40%左右。“作为跟踪指数的被动投资方式，很大程度上，ETF基金是一种配置型的投资工具，主要持有人以机构投资者为主，然而，在A股市场，无论是持有市值还是绝对数量占比都显示，A股市场是典型的散户市，机构投资者占比均相对较低，这也是ETF基金在国内市场发展空间受限的重要原因。”北京一位券商资管投资经理对记者表示。对于机构来说，ETF可以T+0跨一二级市场操作，又可以配合股指期货，进行期现套利，相对而言，交易费用低，管理费低，是很好的投资工具。但对散户来说，ETF与普通指数基金差别不大，且无法在银行渠道申购、定投，在散户中并不受欢迎。加上近两年股指期货交易成本上升，机构利用ETF参与期现套利的频度也少了很多。

成本高盈利难

此外，相比普通指数基金，虽然ETF具备上市交易的功能，但从目前来看，大部分ETF发展态势萎靡，管理的基金资产规模都非常小，这或与ETF产品的同质化程度较高密不可分。数据显示，在当前150只ETF中，基金资产总值低于5000万元的ETF数量达22只，总体占比约达15%，总体来看，ETF属于迷你型基金中的“重灾区”。从成交额看，据记者统计，上周五有30只ETF交易额不足1万元。

“ETF领域基本上是出现强者恒强的局面，不少ETF基金挣扎在清盘的红线边缘。”深圳一位公募基金投资总监对记者表示。

ETF的管理费率较低，对于基金管理人而言，管理和运行ETF基金所需的总体成本却相对较高，在国内市场，大多数综合实力较弱的基金公司ETF基金并不感冒

“管理和运行ETF基金的成本很高，跟踪主要指数的大部分ETF基金管理费率仅约为0.5%，如果以基金资产总值5000万的迷你型ETF基金为例，基金管理人获得管理费仅为25万元，仅从人力成本的角度来看，运行1只ETF基金最少需要3个人——基金经理1人、每日净值清算1人、净值复核1人，此外，再加上审计费、券商做市费等，如果一只ETF的规模过小或无法规模运作，基金公司是很难赚钱的，据我所知，不少基金公司管理的ETF基金基本上处于亏损状态。”广州一位公募投资总监对记者表示。

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