我拿什么爱你，我的LP

文|GPLP

3月6日讯，谈这个话题之前，先做点科普，LP(有限合伙人)是指有限合伙制私募股权基金的出资人，GP(普通合伙人)是指有限合伙制私募股权基金的管理人，LP和GP的关系通常是通过“有限合伙协议(LPA)”来明确界定的。

有限合伙制基金的模式及LP/GP的概念都是来自美国，传入中国有十年左右时间，在美国由于相关法规比较健全，专业基金管理的体系和意识也都比较成熟，GP-LP间的关系比较纯粹，LP的诉求很简单，就是资产增值，GP只要一心为LP赚钱就行(当然是在合法合规的前提下)，少数LP除赚钱之外还会有一些社会责任的诉求，希望赚钱的同时还能对社会可持续发展做出贡献，比如说投资到专门的环境基金等等。所以美国的GP-LP关系可以说是一种纯粹的商业关系。

中国的情况有点不一样，主要原因是中国LP 和GP的群体都在逐渐形成的过程中，意识、观念、知识、体系、监管、治理等等都不够完善和成熟，中国LP的诉求不一定是赚钱，或者不仅仅是赚钱，还有很多其他的诉求，这就造成了中国的GP-LP很难形成一种纯粹的商业关系，某种程度上更像一种夫妻关系，LP就是老婆，GP就是老公，老公要赚钱，但还远远不够，还要满足我的其他诉求，比如说：

1.支持国家产业政策，支持地方区域经济发展。这类诉求来自于国家或地方政府的引导基金，通常要求他们投资的基金百分之多少投到某个产业或某个特定区域。

2.配合LP本身的战略发展。这类诉求通常来自于上市公司或者大的企业集团，他们希望通过所投资的GP去拿到一些符合他们战略发展方向或者有战略协同效应的项目。

3.在GP占有股份或者参与GP投资决策。这类诉求通常来自于对自己特别自信、只是把GP看作一个项目开发渠道、投资顾问或只是把GP当成职业经理人来用的LP。

4.其他诉求，例如海外资产配置、人性关怀、子女教育等等。

那么，作为GP该怎么去满足不同LP这么多不同的诉求呢?同时满足是不太可能的，因为对上面第1、2、3条诉求的满足一定会影响到GP对项目投资决策时以赚钱作为唯一考虑的纯粹性，从而影响到投资的回报结果。

因此，中国市场上也相应有两大类GP，一类是“以我为主”型，这类GP喜欢美国那种纯粹的商业关系，有一定品牌和业绩，赚钱能力也受到业界认可，他们的观点就是我能替你赚钱，想赚钱的LP可以来找我，LP其他的诉求?对不起，不是我们做不到，而是做了会影响我替你赚钱的效率和能力，我们只专注在赚钱和基金回报上。

另一类GP就是“以你为主”型，这类GP一切以LP的诉求为中心，你有地域投资的要求，好，我就在不同的地方发不同的基金，你有战略协同要求，好，我就跟不同上市公司发不同的基金，你想参与决策，好，只要你投的多都可以给你一票否决权，总之只要你满意愿意投钱就行。

这两类GP没有好坏之分，要看你是什么样的LP去看。喜欢能赚钱老公的LP就把其他欲望压一压，喜欢哄自己开心老公的LP就别要求财务回报有太高。反过来GP也是，要根据自己的能力定位来找对应的LP去募资，自认为木讷内向但能赚钱的GP就去找只想赚钱的LP，自认为八面玲珑左右逢源的GP就可以试试各种类型的LP。

在中国有一个有趣的现象就是，“以你为主”型的GP反而基金管理规模可以做得很大，也许正是因为他们灵活，什么形式的基金都可以。这也说明中国LP群体要么有很大一部分赚钱是放第二位的，要么是还不十分了解其他非赚钱诉求会影响到GP的赚钱效率。

至于LP第4条的诉求，作为GP确实应该关心，但应该是去找更专业的顾问机构去办理，而不是亲自操刀。

既然谈的是GP-LP关系，最后还是想强调一下GP在基金治理方面要严格规范，这是GP-LP关系的基础，通常都会在LPA里有详细的规定，包括各种报告制度、信息披露规范、利益冲突、关联交易决策机制等等，这就好比夫妻之间不是说老公能赚钱养家就行，还要对老婆诚信、公开、公正，这也是做GP的基本准则。

总之，无论你是GP想募集基金也好，还是你是LP想投资基金也好，先把自己的定位和诉求想清楚，找到适合自己的，以诚信为基础，就都有希望能拥有一段相亲相爱的存续期相处。

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