2016ABS市场总结与展望：创新加速 融资租赁ABS火力全开

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1.发行量飙升

2016年，共发行495单资产证券化产品，总发行量8567.46亿元，同比增长39.73%。

信贷ABS产品发行106单，发行金额总计3867.88亿元，同比下降4.65%，占发行总量的45.15%。

企业ABS产品发行382单，发行金额4545.01亿元，同比增长122.76%，占比53.05%。

截至2016年底，ABS市场存量为10722.62亿元，同比增加66.31%。

其中，信贷ABS产品存量为4893.68亿元，占比45.64%，同比增加18.51%；企业ABS产品存量为5821.84亿元，占比47.77%，同比增加152.63%。ABN产品存量为7.10亿元，同比减少47.71%。

从发行数量来看，2016年信贷ABS产品发行数量占历史信贷ABS发行总数的1/3，企业ABS产品发行数量占历史企业ABS发行总数的1/2，ABN发行数量占历史ABN发行总数的1/4。

从发行规模来看，2016年信贷ABS产品发行规模占历史信贷ABS发行总规模的32.88%，企业ABS产品发行规模占历史ABS发行规模的61.67%，ABN发行规模占历史ABN发行规模的40.28%。

2.以高信用等级产品为主

相较于2015年，2016年ABS高评级产品金额占比明显增大，AAA/AAA-评级产品发行金额占比为86.00%，同比增长49.32%；AA+评级产品发行金额占比为8.95%，同比增长31.64%；AA评级产品发行金额占比为4.27%，同比增长90.30%。同时AA以下评级产品发行金额占比则出现明显下降，AA-评级产品发行金额占比为0.73%，同比下降63.02%，A+及以下评级产品发行金额占比为0.05%，同比下降92.43%。

3.基础资产多元化

2016年发行的信贷ABS产品的基础资产包含企业贷款、个人住房抵押贷款、汽车贷款、消费性贷款、信用卡贷款、租赁资产、不良贷款等7种，发行金额占比依次为36.11%、36.11%、15.18%、2.39%、2.79%、3.38%和4.04%。

企业ABS产品的基础资产类别更多，包含14种。其中，以租赁租金、应收账款、信托受益权、小额贷款四类为基础资产的产品发行量较大，分别为1107.57亿元、886.91亿元、772.47亿元、681.57亿元，分别占企业ABS的24.37%、19.51%、17.00%、15.00%。除上述大类资产外，企业债权和基础设施收费分别发行341.77亿元和340.48亿元，分别占企业ABS发行总量的7.52%、7.49%；REITS和保理融资债权分别发行104.05亿元、71.1亿元，分别占企业ABS发行总量的2.29%、1.56%；其它资产类型共计发行239.09亿元，占企业ABS发行量的5.26%。

4.年底收益率急剧上扬，利差进一步收窄

从2016年11月份开始，随着债市整体利率上升，ABS的预期收益率有所回升。与同期限同级别企业债相比，企业ABS预期收益率高于企业债利率，对投资者保持了一定的投资吸引力，但是二者间利差进一步收窄，出现个别ABS利率低于企业债券利率的情况。

5.计划管理人数量增加，集中度较高

继2015年后，2016年ABS产品发行机构/计划管理人数量持续增长，达到107家，同比增长11.46%，并呈现出较高的市场集中度，排名前十的发行机构/计划管理人市场占有率超过46%。

6.市场创新加速，首单产品频现

2016年ABS市场涌现出了很多创新型的产品，为ABS市场的发展注入了巨大的活力，同时对市场产生了积极的示范效应。各种“首单ABS”频频出现，如：首单“PERE+REITs”模式的商业地产ABS，首单医疗应收账款ABS，首单互联网保理ABS，首单保单质押贷款ABS，首单私募机构在其间参与主导完成的信托ABS，首单央企绿色循环经济ABS，首单消费金融公司发行的信贷ABS，首单银票收益权ABS，首单基于小额再贷款债权的ABS，首单通过资产证券化云平台发行的ABS等。

7.金融科技改变ABS生态与效率

2016年9月6日，京东金融推出“资产证券化云平台”，包括三大引擎，分别是资产证券化服务商的基础设施服务业务、资产云工厂的资本中介业务和夹层基金投资业务。这一举措被业界认为是金融科技领域的一次里程碑事件。

ABS云平台一方面将降低ABS发行的门槛，提高发行效率；同时将带动市场上出现更多的参与者，带动整个ABS市场的流动性和活跃性。还将有利于ABS市场的规范和标准，通过创新ABS结构设计利于实现商业模式升级及多维联动。

8.融资租赁ABS火力全开

2016年融资租赁ABS发行呈井喷之势，发行数量达到121支，占全年ABS发行数量的24.44%；发行金额为1202.60亿元，占全年ABS发行总额的14.04%。

发行数量及金额均较以前年度有大幅增长，且远超过了以前年度累计发行规模。2016年融资租赁ABS发行量较2015年的62支增加95.16%，发行金额较2015年的575.26亿元增加109.05%。

9.消费金融ABS大有可为

2016年个人消费贷款ABS发展势头迅猛，发行数量相较于2015年呈现733.33%的井喷式增长，发行金额较2015年的147.7亿元增加60%。

未来以京东白条、蚂蚁金服系列产品为代表的互联网金融消费贷ABS产品的发行量将进一步增加。京东白条、蚂蚁花呗、借呗等产品的显著特点是存在具体且稳定的消费场景、历史数据可获得性强、资产笔数多、分散性强、具有较为稳定的回款来源、资产安全性较强，因此这类产品适合进行资产证券化。10.票据ABS值得期待

2016年票据收益权ABS发行12支，发行金额69.97亿元。这是自2006年以来突破票据收益权ABS“零发行”的重要一年。

商业承兑票据可以看作加强版的应收账款，其底层资产为企业应收账款，由于应收账款以票据的方式进行兑付，其期限确定性优于普通应收账款。商业承兑票据本身流动性不强、存在信用风险、其贴现和转贴现的成本较高以及期限确定性较强等特点，使得其较适合进行证券化。

11.不良资产ABS重启，热度持续上升

2016年不良资产ABS发行14支，发行金额156.1亿元。这是自2009年以来突破不良资产ABS“零发行”的重要一年。

今年4月，银行间市场交易商协会正式重启不良资产证券化，共有工行、建行、农行、中行、交行和招行6家银行获准参加首批试点。

截至2016年三季度末中国银行业不良贷款余额为1.49万亿元，创2005年二季度以来新高。银行对不良贷款的处置需求使得不良资产证券化热度持续上升。

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