松绑就行了？你们还欠股指期货一个清白

文| Oneway

2月17日讯，昨晚，中金所发布消息自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。正式下调交易手续费，并且降低保证金比例，该松的终于松啦!不过也不用太高兴，毕竟松绑的力度并不大。还有，谁能想到说股指期货松绑是利好的与当初要求关闭的是一群人。

具体政策如下：

1、自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限;

2、沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变);

3、将沪深300、上证50、中证500股指期货平仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

中金所表示，在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上，按照“发挥功能、动态调整、加强监管、防范风险”的原则，决定稳妥有序地调整有关交易安排。下一步将在证监会的指导下，继续做好相关各项工作：

一是发挥好股指期货市场功能，强化交易所一线监管，有效抑制过度投机，防范市场风险;

二是进一步加强会员管理，提高会员合规意识;

三是进一步加强跨证券期货市场监管，积极做好跨市场自律管理协作;

四是严厉打击违法违规行为;

五是持续加强金融期货市场的投资者教育，进一步提高市场参与者抵御风险的能力。

回顾股指期货阉割历程

在2015年那波股灾中，股指期货一直被视为了敌对势力，而在8月9月连续的对期指进行阉割，最终几乎让期指沦为了一个半残品。比如当时的上证50，沪深300和中证500非套期保值的比例都加到了40%，杠杆从5倍缩到了2倍半，而且平仓手续费也从提高到了万分之23，2015年的9月份之后，股指期货的成交量大减，几乎变成了鸡肋。

股指期货为啥必须松绑?

股指期货不等于“做空”，股指期货最重要的功能是通过对冲来管理风险。这对于基金、机构来说，是无比重要的功能。

如果机构投资者想长期持有一批好公司的股权、分享公司业绩增长带来的红利做所谓真正的价值投资。但实际上，假如没有股指期货，这真正的价值投资是做不成的。

因为市场内的个股难免会随着指数的波动而有所波动。所以，如果想做真正意义上的价值投资或者想实现绝对收益，那么方法是用股指期货作为对冲，让基金、机构能稳定地获得那些好公司跑赢大盘的那部分收益，也就是所谓的“阿尔法”。

由于市场波动无法避免，因此，在没有股指期货做套保的前提下，碰到大跌市时再好的股票也同样得降仓位，机构由此可能失去长期头寸，而市场也只能失去这些长线资金。

所以，在股指期货被限制之后， A股市场的价值投资文化、长线资金规模、市场健康程度都遭遇了一次倒退。

而且，被限制了的股指期货还会带来运行质量问题。2016年5月31日，沪深300股指期货主力合约出现了一次瞬间跌停，398手市价单就直接把股指期货打跌停了。市场 太薄，就很难避免这种瞬间大波动。同情那天被打穿的套保单一秒钟。

上海中期副总经理蔡洛益明确表示：“此前，股指期货的风险管理功能发挥受到了很大的限制：一是套期保值交易效率大幅下降。交易对手方难找，套保成本居高不下，直接影响了套保投资者参与股指期货市场的积极性;二是市场运行质量有所下降。由于市场流动性大幅降低，有时较小数量的委托单都会导致股指期货价格的瞬间较大幅度波动;三是长期资金入市受到很大影响。受此影响，很多机构设计的涉及股指期货新产品中止发售，已经运行的产品被迫减少股票投资仓位。”

实际上，A股不搞股指期货，不代表别人不会搞A股的股指期货，这期间新加坡、香港的相关股指期货发展迅猛，真正的市场需求其实是遏制不住的。

还有一个很关键但又有点“敏感”地是，2015年疾风骤雨之后其实并没有真的查出哪个“大空头”在股指期货上为非作歹。将股市暴跌归咎于股指期货有点本末倒置。

另外，还有研究表明，机构投资者空头持仓规模远小于其股票市值，整体上仍是净多头。2015年6月15日至7月31日，股指期货日均吸收的净卖压约为25.8万手，合约面值近3,600亿元，这相当于减轻了现货市场3,600亿元的抛压。

股指期货松绑对市场会带来什么影响?

有分析人士认为：

1、松绑会带来股指期货成交量的上升，因为日内平仓手续费的降低，同时投机交易保证金比例降低，这对于参与投机交易的参与者在市场活跃度会提升，提高每个品种的交易量沪深300、上证50、中证500股指期货的交易量都会提升。

2、随着交易活跃度的提高，每个品种的持仓量也会上升。

3、市场负基差收窄，多空关系更加平衡。随着持仓和成交上升后，市场变得活跃。实际上在股指受限的情况下，做空相对容易，因为空头可以申请套保额度，而多头大部分使用投机编码。多空相对不平衡。目前交易手数放宽到20手，做多头投机的保证金比例下降了一半，这部分投资者参与度会增加。基于多空关系的变化，负基差会收窄。

4、股市的流动性和活跃度增加。在股灾前，无论是从股票持仓量，股票成交额贡献度来看，量化对冲类机构投资者占很大比例。由于股指期货受限，包括大量私募在内量化对冲类策略暂停开仓，原来持有的股票现货部分也卖掉。股指期货流动性改善，做量化的投资者会重新回到市场来，持有更多股票、参与更多交易，沪深两市的成交额和活跃度有所提升。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。