小贷公司衰落样本：盲目加杠杆放贷 不良率超60%

文|21世纪经济报道

2月15日讯，“就我了解的情况，当时总资产一个亿的小贷公司，至少有两个亿的体外循环资金。通过杠杆借贷后放款，正是小贷公司最大风险所在，也是去年当地开始取缔不规范小贷公司的重要原因。”徐江说。

在四川，一个人口不过60多万的县级市，2014年一度活跃着七八家小额贷款公司， 如今有的停止业务，有的人去楼空，有的只顾催收，无一正常经营。徒留当地县属唯一一纸小贷牌照。

这些非正常经营的小贷公司中，张志宏(化名)所在的公司(以下简称“S小贷”)便是其中之一。据他所述，S小贷从2016年中开始就几乎不经营，把多数精力用在贷款催收。

“公司不良率超过60%，不良贷款高达上亿元，去年年底公司的小额贷款牌照已被取消，就差破产了。”2月10日，S小贷公司总经理张志宏在接受21世纪经济报道记者电话采访时表示，“2016年初起，公司的主要业务就变成了讨债，但借款企业没钱，投资人来讨钱，我这一年都很头痛。”

从迅速崛起到逐步衰落，再到名存实亡，S小贷虽为一个区县的微小样本，亦是行业演变的一个镜像。

据央行2月3日发布的2016年小额贷款公司统计数据显示，截至2016年末，全国小额贷款公司8673家，贷款余额9273亿元，小额贷款公司数量同比减少237家，人民币贷款减少131亿元。

体外循环“毒瘤”缔结

在四川，县级小贷公司的大批量新设还是最近八九年的事。

2008年，根据当地省政府颁布的文件，一个县只能申请一张小贷牌照。2012年，四川省“十二五”金融业发展规划表示，力争到2015年末，该省的小额贷款公司达到200家以上，要基本覆盖所有县(市、区)，速度比计划要快得多。

2013年末数据显示，该省小额贷款公司数量大幅增长65%，达到293家。

一位当地金融监管部门工作的人员告诉21世纪经济报道记者，2009年有关部门发布《小额贷款公司改制设立村镇银行暂行规定》，其中有条款表示，满足条件的小额贷款公司可以改制设立村镇银行。从那时起，小额贷款公司的牌照就引得当地企业竞相追逐，地方政府也希望借此机会，提升当地的产融环境。

S小贷的创设正是借了这场东风。2011年，S小贷设立，注册资本1亿元。四大股东中，除发起人为山东的一家公司，另三位股东也是当地行业龙头，均颇具行业影响力。

据张志宏回忆，从2011年到2013年，是当时小额贷款公司设立的“黄金”时期。“一些民营中小企业很难从银行得到足够的贷款，但在宏观经济上行，企业急需资金扩大生产的背景下，小额贷款公司的创立为他们开辟了一条新的融资路径，一度很受中小企业欢迎。”

21世纪经济报记者通过工商资料查悉，2013年，S小贷资产总额11413万元，营业总收入1526万元。

不过，曾在当地小贷行业监管机构就职的徐江(化名)告诉21世纪经济报道记者，年报上显示的只是企业表内资金而已，但实际上，小额贷款公司有大量的“体外循环”资金。

所谓“体外循环”资金，即是小额贷款公司通过个人名义进行民间借贷，根据当地的“行情”，承诺12%以上的年化利息，再用借贷资金进行高息放款，而这部分资金不会表现在公司账目上。

“就我了解的情况，当时总资产一个亿的小贷公司，至少有两个亿的体外循环资金。通过杠杆借贷后放款，正是小贷公司最大风险所在，也是去年当地开始取缔不规范小贷公司的重要原因。”徐江说。

张志宏也对21世纪经济报道记者承认，他所在的小额贷款公司同样存在体外循环资金，但具体金额并未透露。“当时政策鼓励小额贷款公司发展，银行敢给钱、股东敢投资、小额贷款公司也就敢贷款。”张志宏说。

虽然从2011年到2013年开始的杠杆借贷增加了小额贷款公司的资金来源，但真正促使其繁荣的，则是当地企业的大规模固定资产投资与高杠杆。

S小贷所在的这个县级市，在2011年到2015年间，以绿色食品为核心的现代农业扩张迅速，融资需求也格外旺盛，其中包括茶业、白酒及产业链等。以酒业为例，到2015年，白酒产业产值超过100亿元。投资规模也在扩张，不管是银行信贷还是小额贷款公司贷款，多数资金流向这些产业。

有当地数据显示，2011年，全社会固定资产投资年增长速度接近40%，此后两年也都维持在18%以上，金融机构各项贷款余额从2011年的91.3亿元上升到2013年的130.33亿元。

虽然当地企业扩大生产规模的资金大部分来源于银行信贷，少部分来自于小额贷款公司借贷，但“过桥贷”业务确是2011年到2013年间小额贷款公司赚得盆满钵满的主要原因。

当地一家建筑类企业的负责人告诉21世纪经济报记者，银行到期后，就会找小额贷款公司高息借入等额的续贷资金周转。

此外，张志宏告诉21世纪经济报道记者，从2012年底开始，伴随着企业的大规模扩张，小额贷款公司贷款周期也从短期贷款向中期贷款演变。在这个过程中，小贷公司放弃了初设时期业务设定的“小额+分散”原则，也开始走上一次性将几千万大额资金投向一家企业的路径。

去杠杆下的资金链困境

徐江告诉21世纪经济报道记者，过桥贷这一业务的转折点在2014年，这也正是当地大多数小额贷款公司由盛转衰的临界点。此后放款者，大多被套牢。

省城一家实业公司某分公司负责人于明(化名)告诉21世纪经济报道记者，2014年中期，公司需要归还大概1000万左右的银行贷款。通过“过桥贷”归还银行贷款后，银行却没给续贷。

“麻烦大了，过桥贷的利息很高，虽然我们公司是S小贷公司的股东，但向同行小贷公司借贷，价格最低也都是月息24%起。”于明说。

此后几年，随着宏观经济变化，一部分企业的生存变得艰难，账款被拖延支付更是常事，很多通过杠杆融资扩大规模，投入大量固定资产的企业，大肆扩张后高昂的经营成本与重重负债，使企业无法正常运转。

一部分中小企业不景气，接下来出问题的就是经营类贷款。小额贷款公司的危机正式到来。

据张志宏介绍，2015年初，S小贷就有超过5000万的逾期贷款，主要在茶业、酒业和工程贷款领域。即使S小贷有心力挽狂澜，一些贷款“重灾区”的市场变化亦非随心所欲轻易控制得了。正如一名茶行老板说，2014年一盒高档茶叶可以卖到1200多元，但2016年只能卖到500元。

除茶业外，前期通过杠杆融资扩大经营的企业都出现了不同程度的问题，以酒业和房地产业为最。包括S小贷的股东之一，当地一家酒业龙头，也因为和银行借款纠纷，在2016年12月被法院查封房屋与国有土地使用权，并将拍卖价款500余万元用于归还银行贷款。由此，股东自身的实力也在大大削减。

在内外交困的局势下，S小贷本身的资金链也开始越揪越紧，并走向断裂。

因为不良贷款累积越来越多，投资人催款等因素，目前S小贷公司运营已处于非正常状态。并在2016年底被取消了小额贷款公司牌照。对于该公司后续处置，张志宏已不抱希望，说“只要能把钱收回来就好，哪怕只是本金也行。”

然而，欠款的公司有一家已经开始清算资产，其余几家虽然经营不善，但还在存续。

当地的金融监管机构人士徐江告诉21世纪经济报道记者，2016年底，当地政府已经取消了本地三家小额贷款公司的牌照，保留了一家。但如今，最后一家公司也没有正常经营了。

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