A股进入碎片化投资阶段 降低预期收益率

文丨上海证券报 安仲文

2月15日讯，2017年，基金经理们面临行业性投资机会缺失的困惑。现阶段，深挖个股机会并及时兑现获利，成为他们的投资策略。

多位接受记者采访的基金经理判断，今年市场投资难度大，优质品种数量稀缺。一些基金经理预计，从较长时期看，70%的中小创公司仍有较大杀跌空间，如何回避下跌中的股票以及筛选出超额收益品种，将极大地考验基金经理的投资能力。

“我们认为，真正具有投资价值的中小创股票仅30%左右。”大摩华鑫品质生活基金经理袁斌向上海证券报记者坦言，去年并未刻意挖掘行业机会，仅从个股的角度去布局，但最终市场呈现出来明显的行业特征，也就是说去年传统价值类股票都涨势不错，但如果今年用行业和主题的角度布局投资，效果会大打折扣，可以很明确地判断，今年没有行业性机会。

安信基金的一位专户投资经理也认为，2017年，目前没有明显的行业机会，市场的整体估值虽然比以往具有一定吸引力，但市场逻辑已经变化，并且新股持续发行，寻找具有安全边际或者具有一定上涨能力的个股变得很困难。

“现在A股已经进入碎片化投资的阶段。”袁斌认为，在碎片化投资的阶段，市场的特征就是下跌的股票比上涨的股票多，投资很容易踩中地雷，只有30%的公司相对安全。此背景下，基金经理们纷纷降低今年市场的预期收益率。袁斌认为，今年市场的特点就是获利要及时兑现。他坦言，如果一只股票在短期内出现涨幅超过20%，就会果断卖出。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也指出，就A股而言，资金利率上行对股市估值有广泛抑制，短期而言，经济增长预期逐渐乐观，是近期市场乐观的主要驱动力。如果未来经济增长趋弱，市场受货币边际收紧的压制将逐渐显现，因此对市场也不宜过度乐观，未来的投资依然遵循高景气度、防御性、稳增长和政策驱动的投资逻辑。

与此同时，中小成长股是否会重新回到长期投资者的怀抱中也值得期待，一个重要的事实是，近期成长股总体看还处于一种劣势中，但在一些基金经理看来这可能正是反向操作的时机，如同当初布局传统价值类股票。大摩华鑫基金公司判断，成长股的近期萎靡可能与机构调仓、绝对收益者止损有关，但一些龙头公司的估值已经基本到达合理区间。

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