央行变相“加息”，投资理财怎么玩？

文丨 孙静哲

2月19日讯讯，此前报道，（《央行全面“加息”：房市或迎寒冬 购房难上加难》http://www.jrzj.com/179110.html）春节期间，央行上调了常用借贷便利(SLF)的利率，逆回购的招标利率同步上扬。而节前，央行推出了临时流动性便利(TLF)，并上调中期借贷便利(MLF)利率，这彰显了央行推动去杠杆和防风险的决心。

下一步市场流动性可能趋稳，在中性的货币政策框架下，央行采取上述系列动作，主要基于三个方面的考虑：一是通过提高资金成本来推动金融领域去杠杆，彰显央行坚决去杠杆和防风险的意图;二是通过货币市场操作利率调整，控制银行信贷过快增长，缓解后续通胀压力;三是美联储已经开启加息周期，提前上调货币市场操作利率，有助于缓解人民币贬值和资本外流。

货币市场操作工具是更灵活的货币政策工具，在目前全面加息的基础和条件尚不具备的条件下，调整货币市场操作利率，比调整存贷款基准利率更合适。

央行此举虽然并非真正的加息，但有人认为这是变相“加息”。但是与调整存贷款利率不同的是，调整存贷款基准利率的动作是非常大的。

一旦形成央行提高存贷款基准利率而形成加息，打击最大的是房地产市场。前几年利率下行，给大家更多钱买房子，一旦利率上升 ，大家会突然发现利息越来越贵了。其次会影响到整个实体经济的发展趋势。当前管理层更多的是鼓励资金脱虚向实，在这个过程中实体经济非常需要资金支持，真正实行加息之后，实体经济的成本更高了，这样对经济的复苏和企业的转型是不利的。

所以央行采取了短期、中期、长期拆借利率的提升，这是一种定向的结构性加息，而非全面加息。调整一定周期的拆借利率，影响的是短期的资金成本这样对资金使用有一些收缩的力度。

这一轮加息的政策目标是防风险去杠杆而不是抑制经济过热和通胀，调控对象是针对金融市场的“脱实向虚”、“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为。

第一次抬高成本是在春节之前，大家感到有些不适应，因为当时央行为了维持流动性，投放了大量货币，这些货币在春节以后会有一定的回收，但是同时还会有新的资金拆借出来，如果未来降准没有快速跟进，在这个一进一出的过程中，那么整个社会上的资金成本会提高很多

一旦“加息”，各类理财产品势必会受到较大的影响。比如，银行存款、国债、大额存单等产品的利率会即刻上升，银行理财、货币基金等产品的收益率也很快会随之上扬，保险理财、P2P等产品的反应会稍显迟钝一些，但收益上升是迟早的事情。

这个我们从春节前后银行固收理财产品就可以看出来，原来基本上年化收益率跌破“4”了，“3”的比比皆是。有可能随着央行的操作，这些固收的产品可能会回到“4”以上。

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