25家上市银行投资价值重构 基金仓位增减哪些银行股

文|21世纪经济报道 叶麦穗

2月10日讯，根据同花顺(300033)数据统计，去年四季度，基金大幅加仓了银行板块，15只加仓数量最多的股票中，银行占据了6席。

21世纪经济报道记者根据公开市场数据梳理及微观调研发现，由于基金的大举介入，银行板块去年四季度出现较明显的上涨。

对于银行板块的投资卷土重来，基金四季报出炉，基金的投资脉络清晰可见。15只被基金大幅增仓的股票中，有6只来自银行板块。其中交通银行(601328)最受基金的青睐，合计加仓2.8亿股，成为绝对加仓数量最多的股票，持仓市值一个季度暴增19亿元。

由于基金的大举介入，银行板块去年四季度出现较明显的上涨，整体上涨5.4%，估值出现重构。

众所周知，A股行情低迷在延续，IPO又正加速发行，而风格一向激进的基金此际调整策略，大举转战低估值的银行板块，出于什么投资逻辑?

176只基金“紧盯”交行

“银行股缺乏弹性，长期波动不大，抱着银行股，显然对净值没啥贡献。而公募基金追求的是相对排名，因此经常是明知道中小创的估值贵，但是看其他公司往里面冲，自己也会忍不住往里冲。”华南一位基金经理此前在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

不过随着基金“最爱”的创业板出现重挫，指数迭创新低，此前激进的风格逆转，防守策略重新抬头，再度转战银行板块。

根据同花顺数据统计，去年四季度，基金大幅加仓了银行板块，15只加仓数量最多的股票中，银行占据了6席。

从公开的交易数据显示，交通银行成为基金的最爱，有176只基金将其作为前十大重仓股，其中67只基金为去年四季度新进，基金合计加仓2.8亿股，成为去年最后三个月基金加仓最多的公司。

随着基金豪买，交通银行在去年四季度上涨4.15%，跑赢大多数个股，基金对其持有市值也从三季度末的64.7亿元，变为83.7亿元，一个季度增加了19亿元。

去年三季度大幅减持的中行，四季度也重新被“基金眼”瞄牢，有62只基金一路买入，最终将其纳入自己的前十大重仓股，累计买入1.47亿股。

中欧明睿新起点成为了中行的“拥趸”，四季度一举买入3065.54万股，成为单只买入中行最多的基金。而中欧明睿此前的风格一直偏成长，其重仓股长期被创业板所占据，此次介入中行，也显示其投资理念发生了重大变化。

兴全基金的基金经理申庆在接受21世纪经济报道记者采访时表示，虽然经过了较大幅度的调整，但是中小创板块的估值仍不低，今年仍将重点配置大盘蓝筹板块，低估值，高分红板块。

博时基金王俊也表示，其实从去年下半年开始，就有机构投资者开始转向防御，经过一轮调整，蓝筹股已经具备了绝对的安全边际。类似于银行这样的板块，股息率接近5%，有些甚至达到6%、7%，非常吸引人，在目前资产荒的背景下，投资价值显而易见。

“国家队”的另类投资逻辑

除了上述估值安全的原因之外，也有基金经理表示，配置银行板块也是为了打新。

“新股发行速度加快，现在基本上每天都有2到3只，虽然供给加速，但是新股‘金身不破’的神话依然没有结束，上市之后暴涨1~2倍是非常正常的情况。因此为了能够参与新股，所以要保有一定的市值，银行股自然也就成为基金参与打新而配备的底仓。”

虽然多数银行股都受到了基金的青睐，但也有例外。

去年四季度，基金大举出逃农业银行(601288)。根据同花顺的统计，公募基金累计减持农业银行14.2亿股，有41只基金直接将其从前十大重仓股中剔除。其中上证50交易型开放指数基金和上证180交易型开放指数基金两只基金累计减持3.9亿股，涉及资金12.1亿元。

从持有的绝对市值来看，银行板块也更是当之无愧的领头羊。

同花顺统计的数据显示，基金的持有市值最高的前10只股票中，有5只来自银行板块，分别是兴业银行(601166)、民生银行(600016)、招商银行(600036)、交通银行和浦发银行(600000)，持有市值分别达到112.1亿元、85.6亿元、84.5亿元、83.7亿元和73.1亿元。

随着基金的介入，银行股的估值出现重构，且有一定分化。

去年四季度银行股整体上涨5.4%，大幅跑赢指数，剔除新上市的银行外，华夏银行(600015)、北京银行(601169)、中信银行(601998)的涨幅上涨了7%。

银行股的估值也出现了抬升，平安证券表示，此前A股银行股的股价一直是低于H股，目前则有9只溢价，其中中信银行溢价最高。

2017年一季度，中信银行信贷及社融投放保持充裕，对经济基本面形成支撑。随着息差的企稳以及不良压力的缓释，银行2017年基本面边际改善，银行股估值(目前对应2017年0.8倍PB)具备提升空间。

不过一个有意思的对比在于，“国家队”基金去年对银行板块进行了调整，虽然目前银行依然是国家队基金重点的持有对象，但是相比三季度出现了小幅减持。

如华夏新经济在四季度将平安银行(000001)和东旭光电(000413)剔除出前十大重仓股，转而重仓了国电电力(600795)和中国建筑(601668);南方消费活力将招商银行剔除出去，重仓了中国建筑;招商丰庆A剔除了北京银行和中国平安(601318)，取而代之的是TCL集团和保利地产(600048)。

“国家队”基金的操作较为谨慎，从其股票仓位就可以看出。仓位最高的华夏新经济的也就72.67%，而其他几只则多在20%左右。

去年四季度，蓝筹基金出现了一定的上涨，银行股最为受益，不少银行股的涨幅超过10%，因此‘国家队’基金采取见好就收，落袋为安的策略。“展恒基金研究中心研究员李晓芳对21世纪经济报道记者表示。

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