举牌“大户”前海转型 偿付能力近红线

2月10日讯，随着2016年四季度险企偿付能力报告的出炉，举牌“大户”们的偿付能力情况也随之公之于众。

根据第一财经梳理，前海人寿、恒大人寿两家处于风口浪尖上的举牌“大户”去年四季度的部分偿付能力指标均较三季度有所下降，且部分指标接近监管“红线”。而在去年一季度分类监管评价中被评定为D类的富德生命人寿，尚未收到保监会去年二、三季度“偿二代”下的风险综合评级结果。

面对吃紧的偿付能力，前海人寿回应称是近期资本市场下跌所致，并将积极推动公司业务转型。恒大人寿则表示将发行资本补充债“解渴”。

恒大、前海偿付能力“吃紧”

截至目前，已有超过100家保险公司发布了2016年四季度偿付能力报告，其中，几家举牌“大户”的偿付能力情况尤受关注。

据第一财经梳理，在几家万能险业务较多的险企中，前海人寿和恒大人寿四季度的部分偿付能力指标较为逼近监管“红线”。

其中，前海人寿四季度的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为56.23%及112.47%，分别较三季度末的76.72%及143.93%有所下降;恒大人寿的上述两个指标分别为106.11%和109.68%，而其三季度末上述两个指标则为175.30%及179.73%。

根据偿付能力监管相关规定，保险公司核心偿付能力充足率要求不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%。

就此来看，前海人寿及恒大人寿虽然仍旧符合偿付能力监管要求，但是前海人寿56.23%的核心偿付能力充足率及恒大人寿109.68%的综合偿付能力充足率都已经逐渐逼近监管“红线”。

对于偿付能力充足率的下降，前海人寿回应称，可能主要来自近期资本市场的股价下跌。

华宝证券行业分析师李真在研究报告中表示，股市下跌会使得部分保险公司认可资产和认可负债的差额逐步缩小，甚至出现负差额的情况，偿付能力充足率也随之下降。随着保险行业开始 参与资本市场，保险公司偿付能力对市场波动将更加敏感，这对保险机构特别是中小保险机构投资运营管理提出了更高的要求。

在保监会三季度的风险综合评级中，前海人寿和恒大人寿分别被评定为B类及A类。

不过，在恒大人寿截至去年末92亿元的净资产中，有90亿元是通过股东直接注入资本公积的形式实现的，对此有市场人士质疑称此种方式绕过了正常增资的审批监管却增厚了其“资本垫”。

在去年三季度保监会委托重庆保监局对恒大人寿所进行的偿付能力风险管理能力评估中，其得分为65.12分。这一得分低于同期寿险公司76.35分的平均得分，是7家低于70分的寿险公司之一。

据了解，2016年5～8月期间，保监会曾对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函，责令公司进行整改。

和前海人寿、恒大人寿一样于去年底收到监管函的华夏人寿、东吴人寿四季度偿付能力充足率则相对较为充足。其中，华夏人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为86.31%及125.85%，而东吴人寿由于股东增资的原因上述两个指标均高达358.35%。

富德生命人寿则面临另一种境地。根据其四季度偿付能力报告，期末核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为75%和114%，优于前海人寿，而其三季度末的上述两项指标为78%和104%。但在2016年一季度分类监管评价中，富德生命人寿被评定为D类。尽管其已报送2016年二、三季度风险综合评级的数据，但尚未收到保监会关于公司二、三季度风险综合评级结果的通知。

2016年2月，富德保险控股股份有限公司董事长张峻被有关部门带走协助调查。保监会也在去年进驻富德生命人寿进行调查。业内人士分析称，目前富德生命人寿尚未收到风险评级结果或与保监会调查还未结束有关。

一个转型，一个发债

尽管这几家热点险企的偿付能力充足率均符合监管规定，但对于逐渐逼近监管“红线”的偿付能力指标以及保监会的“重点关注”，前海人寿和恒大人寿均拿出了自己的改善计划。

其中，前海人寿表示，针对保监会要求完成万能账户整改的工作，前海人寿除了立刻暂停万能险新业务的销售工作之外，已确定了万能账户分拆原则，即整改完成后，每一个万能单独账户只对应一个结算利率，并从2017年1月1日起，全面落实万能单独账户管理的要求，将存量业务从目前的2个万能单独账户分拆为了5个万能单独账户。

同时，将积极推动公司业务转型，大力发展长期储蓄型产品和长期保障型产品。前海人寿表示，其目前现金流充足，使用现金流压力测试的方法对公司未来三年的现金流进行评估，测试结果显示公司整体未来各期现金流均为净流入。

而恒大人寿方面，针对低于平均分的偿付能力风险管理评估分，其表示，目前公司偿付能力风险管理存在三点不足：一是公司以万能险为主的业务结构对偿付能力提出了较高要求，风险管理的实践经验不足;二是本次偿付能力评估准备时间略为仓促;三是公司原风控部门仅有6人，人员较为薄弱。但目前已积极开展业务结构转型，总公司风险管理部门也已经有15名专职人员。

在流动性方面，恒大人寿表示，为了使公司能够应对极端压力下的流动性需求，恒大人寿配置了大量优质流动性资产，包括现金、货币基金、短期存款等。上述优质流动性资产能满足公司可以预期到的退保、大额赔付、满期给付。同时，为了丰富融资手段，降低融资成本，恒大人寿表示计划发行资本补充债。此外，针对保监会暂停委托股票投资业务的监管函，公司将落实并进一步完善股票投资内控机制，并严控股票投资配置比例，严控股票持有期限。

李真表示，根据“偿二代”市场风险最低资本的精算和相关系数矩阵来看，分散投资有利于降低保险公司最低资本的占用，从而提高其偿付能力充足率。因此根据现有“偿二代”的规定，寻求多元化的投资策略不仅可以分散风险，而且还能节约最低资本，提高偿付能力充足率。同时根据“偿二代”中风险因子规定，其预计境外发达市场固定收益类市场(基础因子0.0762)、基础设施股权投资计划(基础因子0.12)会受到保险公司配资青睐。（第一财经日报）

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