海外资产配置升温 QDII引爆鸡年新“基情”

文|中国证券报任飞

2月9日讯，随着前期货币超发、贸易顺差收窄、美元加息等因素的影响，人民币持续承压，投资者配置海外资产的热情也持续升温。而在外汇监管加强的背景下，QDII成为最便捷的海外投资渠道。鸡年伊始，QDII基金的平均收益率继续保持强势，力压其它类型基金，成为开年“基情”的亮点。

QDII新春依旧强势

鸡年伊始，QDII基金依旧保持强势。好买基金的最新数据显示，除混合型和主动股票型基金微跌外，公募基金中其他各类型产品均取得月均正收益，其中，QDII型基金以1.95%的平均月收益居于各类型基金榜首。紧随其后的是指数型基金、理财型基金、货币型基金、结构型基础份额基金、债券型基金、混合型基金、主动股票型基金，它们的平均月收益分别为0.92%、0.25%、0.24%、0.20%、0.20%、-0.05%、-0.22%。

从细分类别上看，QDII投资的标的主要包括港股、美股、美元债、工业原料商品以及黄金等。Wind数据显示，截至2017年2月8日，业绩排名居前的QDII基金分别是博时大中华美元、银华恒生H股B、博时大中华人民币、华宝兴业中国成长、华夏全球精选(000041,基金吧)等，年初至今的收益分别是9.74%、8.77%、8.52%、8.40%、8.32%。

随着经济的稳步发展，国内投资者海外投资理念逐渐普及，QDII基金数量与规模近年来均呈增长态势。中证金牛中国公募基金数据库数据显示，截至2016年12月31日，QDII型基金规模合计981.9亿元，数量合计123只，较2012年末数值分别增长了56%和89%。

另据金牛理财网统计，QDII基金中，2016年里债券型、另类投资、股票型、混合型品种业绩均值分别为12.07%、9.68%、8.84%、3.63%。汇率波动对冲后，QDII基金中的海外高息债和商品主题被证实为2016年里最有效的投资策略。

QDII基金的持续强势也显示出了国内投资者的避险情绪。金牛理财网分析指出，由于汇改后人民币汇率的波动水平提高，形成新常态，而QDII基金在进行海外资产配置时对投资区域、资产类别的把控相对专业。

关注港股“风口”

与美国等成熟市场相比，我国的QDII基金投资地区较为集中。从投资地区分布来看，截至2016年四季度基金报告，QDII基金披露的股票及存托凭证投资市值中超过90%都集中在香港地区和美国。而随着近年来互认基金和沪港通、深港通的开通，内地对港股的青睐呈直线上升态势。

其中，基金作为机构投资者也开始捕捉港股“风口”，并在春节前就表现出了加大港股配置的欲望。事实上，Wind数据显示，自2017年1月1日到节前最后一个交易日间，上证指数累计上涨1.06%，而恒生指数上涨了4.08%。

与此同时，鸡年开市以来，沪港通双向资金均加大买入力度。东方财富(300059,股吧)统计数据显示，沪股通资金3个交易日累计净流入39.52亿元，这也是2017年以来最大单日净流入额，而7日沪股通资金也有11.17亿元的净流入。沪市港股通3个交易日累计净流入68.42亿元，其中2月3日和7日的净流入额均超过20亿元。深港通方面，深股通资金3个交易日累计净流入21.25亿元，深市港股通则累计净流入11.27亿元。总体来看，南下资金活跃度相对更高。

基金经理普遍认为，随着香港市场的投资价值不断被发现，投资者对港股的关注度日益提升。在内地投资者进行财富全球化配置的大趋势下，港股2017年有望迎来较大的超额收益行情。

前海开源基金执行投资总监曲杨在统计了当前全球主要股市的估值情况后发现，港股估值水平现在在全球股票市场中处于非常低的位置，仅比俄罗斯指数略高，比其他新兴市场、发达市场估值低很多。“港股正处于历史底部，目前正是布局港股的好时机。”曲杨说。

景顺大中华基金经理认为，长期来看，内地资金“南下”将呈现细水长流的状态，预计2017年“南下”资金新增规模可达4000亿元以上，港股市场结构性变化将实现从量变到质变的过程。

“寻基出海”需重视风险控制

尽管投资者“寻基出海”的热情不减，但配置海外资产的风险控制仍需重视。金牛理财网分析人士认为，核心思路在于降低资产组合的整体风险，实现币种、区域、资产类别多重分散的效果，尽量选择低相关性的标的构成组合，尽量避免“A股+海外中概股”等实际分散效果不好的组合。

金牛理财网分析人士表示，首先要解决的是海外资产占总投资资产的权重问题。根据发达国家经验，对于普通投资者而言，比较合适的比例为20%左右。对于QDII基金连续的突出业绩，该人士认为，主要是由人民币兑美元贬值、商品价格反弹、国内市场不景气等多重原因导致的。“但其辉煌战绩很难在未来重现。”他说。

该人士表示，由于不同资产类别间往往天然具备弱相关性，因此，“股票+债券+商品”的普适组合思路更适合于QDII基金资产内部的风险适配与分散。具体来看，他建议“港股+美股+美元债+工业原料商品+黄金”的配置方案。

同时，投资者也可以根据自身资产结构及风险偏好来决定各类QDII品种的分配比例，无须过度拘泥于齐全的资产类别。“若投资者在海外投资方面厌恶风险，仅希望抵御人民币贬值压力，则可由美元债、REITs品种构成海外资产的核心部分，最终整个资产配置的理想结果是实现币种、区域、资产类别的多重分散。”他说。

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