2016经济增长达到年初目标，四季度单季的GDP增速达到6.8%，看上去我们的经济增长很美好啊~但各位是不是感觉经历一个“假增长”？一方面，辽宁省统计数据造假使统计局公信力进一步下降，并对曾经的时间序列数据造成影响；另一方面这两年的稳增长伴随着资产泡沫和债务问题的恶化，股、债、商大幅波动，房价暴涨，通胀抬头，今年高层不得不将抑制资产泡沫、防范金融风险放在首位。
2、美国GDP同比增长符合均值回归
美帝历史告诉我们，经济增长符合均值回归定理，想要一直保持高速增长是不可能的。人为控制追求高速增长只会使未来的潜在增长率下滑，对目前的中国而言，慢一点可能比快一点好。你看，四季度GDP刚装完B， 1月分财新PMI就大幅不及预期……
3、通胀开始抬头
问题是，前年靠金融，去年靠楼市，17年我们大概靠撸袖子保增长？同时，我们似乎正在拥抱通胀。“受益于”供给侧改革、涨价去库存，PPI和非食品CPI（占CPI 80%权重）从去年开始出现明显上行。对于老百姓(603883,股吧)而言这并不是什么好事，但对于投资而言，今年的农产品(000061,股吧)商品可能会有点机会。通胀上行预期的强化，防风险、抑泡沫、去杠杆的政策背景，今年的货币政策很有可能由中性转为偏紧。4、央行在长、短端利率进行同时操作
近日，央行上调MLF利率10个BP；昨日再次上调7日、14日逆回购利率10个BP；隔夜SLF利率上调至3.1%，此前为2.75%；7天SLF利率上调至3.35%，此前为3.25%；1个月SLF利率上调至3.7%，此前为3.6%。3个操作工具的利率变化隐含了央行对于市场预期的引导，即流动性收紧和利率上行，同时也是对银行1月历史最高放贷数量（坊间传闻突破2万亿）的警告。但短期内基准利率可能还不会调整，央行或综合度量人民币汇率、资本外流、通胀预期、资产价格等因素做出决策，此次利率调整可以认为是利率上行的指引或者变相加息。当然也不排除经济面临较大下行风险之后再度宽松的可能。5、国债收益率曲线向上平移，债券市场不利
今年的国债收益率曲线相比去年出现明显上移，无论是短端还是长端利率上行正在自我强化。这对于今年债券市场而言将是非常不利的，与债券相关（可转债不算）的基金也会受挫。
对于P2P的投资者而言，无风险利率和基准利率的上行预期意味着今年的平台（是平台，不是行业）收益率可能有回升的可能。但国债利率的上行一般伴随着信用利差的扩大，意味着投资者获得更多收益的同时还是要承担更高的信用风险。在17年经济情况不明朗情况下，相比信用贷款、消费金融等资产，网贷行业抵押类资产的风险收益比可能更高，例如车贷。
6、创业板跌破趋势
利率上行无疑对资产价格会造成冲击，股市当然首当其冲，创业板已经尽显疲态打破了长达4年的上涨趋势。
7、上证指数还在长期上行趋势上
但上证指数依然在10年一倍的上行通道中，7%的年化收益率与我国20年来的平均GDP增速相同，趋势似乎较为巩固。
8、风险溢价与大盘/小盘指数比的关系
这也意味着大盘股和小盘股的行情分化。无风险利率上行一般伴随着信用利差的上升，说明相比高评级企业，投资者对于低评级企业的要求回报率更高。这意味着小盘股相比大盘股对于利率上行风险更为敏感，价格受到的负面影响也就更多。图中可以看到，评级较低的债券（我找到最低的只有BBB+）的风险溢价与大盘/创业板指数比有较强的相关性（去年二季度的风险溢价大涨由一些企业债违约导致，对股市影响不大），近期低评级债券风险溢价的上升伴随着创业板的大幅下挫。
9、高盛的模型显示，创业板对于经济增长不敏感，流动性对其更加友好
另外，高盛15年以小盘股/大盘股指数比作为因变量，经济增长（CAI指数）和流动性（7日逆回购利率）作为自变量构造过二元线性回归函数。模型显著（R方0.75），结果显示流动性的回归系数绝对值最大（-0.495），意味着市场流动性越宽裕，小盘股表现更加出色。而2017，流动性可能收紧。
10、我国债务/GDP比和居民部门债务/GDP比
近日，我曾指出2017年将是P2P最艰难的一年。其中我谈到行业对于消费金融过于乐观，列了一些数据。事实上，我国城镇实际名义收入增速低于GDP增速、居民储蓄增速放缓（注意不是国民，媒体报道所谓的我国储蓄率很高较为片面，其指出的国民储蓄包含了政府、企业和居民部门）、物价房价上涨的挤出效应都不利于消费金融的长期发展。而这边我要给大家展示的图表为杠杆，即债务/GDP比率。
2016年，我国居民部门债务余额为33.37万亿，债务GDP比率为44.4%，绝对值相比较发达国家来说并不是很高（G20国家平均60%左右），如果考虑人均GDP/杠杆率的话，则非常不乐观，说明中国百姓收入低但负债却很高。
同时，近年来居民部门债务增长速度过快，15年居民部门债务的增速为17%，16年为23.3%……09年至今国家整体债务/GDP比率从156%上升到目前大约260%（国际清算银行口径估算），而居民部门从18.9%上升到44.4%，增长了大概150%。在被房地产绑架后，中国老百姓还有多少能力加杠杆呢？与收入不匹配的居民债务、放缓的经济增长和工资增长将导致消费以及消费金融的潜在增长力下行。
总体来看，今年投资环境不是很好，外围还有川普政策和退欧的不确定性，尾部风险不小。各类资产而言，利率上行对于股票、地产、债券的冲击较大，商品有结构性机会，黄金走势依赖于美元升值和通胀上行的速率差。
众多不确定下，今年的现金类和固定收益率投资可能更受欢迎。
最近两月，信托和银行理财收益率的边际改善已经有些苗头，在无风险收益率上行以及全年流动性紧张的背景下，固定收益率产品的收益率或大概率上行，P2P也可能受益，当然这是建立在不踩雷的前提下。事实上P2P行业还没经历过一个完整的周期，其面临系统性风险的表现仍然是个未知数。- 蜜度索骥：以跨模态检索技术助力“企宣”向上生长
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