智能投顾酝酿牌照管理 测试机器或纳入方法

文丨华夏时报 刘飞

12月7日讯，智能投顾的监管问题迎来重大突破。

据媒体报道，接近监管部门人士透露，面对智能投顾鱼龙混杂的局面，相关部门正研究通过牌照制度对其规范管理。与创新型金融公司相比，大中型基金公司、资产管理机构可能通过相对简易的程序获得牌照。

业内人士认为，大批不合规的智能投顾公司将被淘汰出局。

智能投顾最早起源于美国，但却爆发再中国。目前国内除创新型科技公司外，券商、银行、基金公司、金融信息平台、互联网金融巨头也纷纷布局智能投顾。有机构预测，到2020年国内智能投顾涉及的资金规模将达6万亿元。

其中，基金公司大多以“资产管理+组合策略销售”为投资者提供投前、投中、投后全套定制服务。

如嘉实基金在2013年互联网金融元年开始，就初步构建了一系列人工智能的策略模型，可以随着市场的变化而变化，不断将新的信息纳入现有的投资决策框架、适应新的市场环境，人工智能投资也将完善和丰富现有的量化投资体系。

同时，成立于2012年的嘉实基金投资者回报研究中心，自主研发了一套从市场预测、资产配置到产品选择的完善的投资决策系统“嘉实FAS系统”。

今年成立了人工智能投资研究中心，投资理念是结合现代行为金融学与人工智能等量化模型，处理海量数据，归纳总结投资规律，创造最科学、最优秀的智能投资策略。

7月15日，嘉实基金与北京大学联手，成立了博士后流动站共同培养金融投资领域理论研究高级人才，主要研究方向正是人工智能投资和大类资产配置。

天弘基金也成立了智能投资部，做资产配置、FOF、指数型基金管理和大数据投研这块。在智能投顾业务的探索上，和蚂蚁聚宝、盈米、雪球等机构合作推出了策略组合投资。

“美国发展智能投顾的初衷，是为了降低成本，而我国发展智能投顾，更大程度上是借机利用了新的IT技术手段，补齐资产管理行业投顾环节的缺失。”一家排名前十的基金公司人士称，牌照的发放或将开启公募基金新篇章。

而创新型科技公司大多提供投资咨询服务，同时直接或间接与券商、基金公司对接。

“成立于2014年6月的资配易是一家从事证券投资人工智能系统研发和技术服务的金融科技公司。”资配易董事长张家林在接受《华夏时报(公众号：chinatimes)》记者采访时说，“金融机构可以运用资配易的SIAI系统，构建新型的投资管理服务和业务，满足互联网场景下的资产管理需求。目前SIAIaaS(SIAI as a service)的资管规模(AUM)已经超过10亿元。”

但对于大多数P2P网贷平台来说，智能投顾业务尚处于起步阶段，尚没有实实在在的产品应用。

“事实上，无论从资金还是人才、精力，智能投顾是一个投入很大的事业。市面上有些公司几个月的时间完成一个智能投顾产品，这在从技术层面是难以实现的。有些公司是把自动匹配和智能投顾混淆了，仅把一些自动化匹配称作智能投顾。”北方一家量化投资公司的人士向《华夏时报(公众号：chinatimes)》记者表示，比如有些产品只是根据用户的条件，筛选一些可能的投资方案，并未有真正的大数据分析和人工智能学习。

张家林称，“从目前中国市场鱼龙混杂的智能投顾行业现状出发，监管政策的出来是十分必要和迫切的。作为金融科技创新的重要领域，智能投顾发展势头和影响力使得监管方不得不给予这个行业充满预见性的考虑。作为监管者，有重要责任去评估和制定监管政策来应对新技术带来的机遇和挑战。”

而FINRA(美国金融业管理局)关于智能投顾监管的指导报告里有明确的规定，证券类的资产管理才是智能投顾的业务范围，像P2P都不是证券。

接受记者采访的多位业内人士表示，国内虽然没有对证券类资产权威的定义，但应按标准类资产和非标资产来进进行划分。

标准类资产投资可以由人工智能投顾来实现，而在50、60年代，市场为了解决资产管理的预期收益和风险的问题，诞生马克维茨投资组合理论，这也为今天的人工智能投顾提供了金融理论支撑。

面对如何监管，张家林建议，人工智能投顾进行“从业资格”考试。人工智能投顾从业资格考试的核心是，评测其知识表示(或称知识图谱)是否具有投资顾问服务所要求的功能(当然也包括法律法规方面的基于规则的知识表示)。这样的“资格认证”区别于人类资格考试的答题形式，而将采取对系统的逐项功能测试的形式实现。

他进一步分析称，由于持牌机构是最终的民事责任主体，因此这样的“从业资格”考试，可以先由持牌机构通过“内测”的方式先进行。通过持牌机构内测的系统，就可以由持牌机构自主决定是否向客户提供。等到行业逐步摸索出标准化的评测体系后，由监管部门或指定第三方进行统一的“资格认证”考试。因此，可以借鉴航空、汽车领域的实践经验，引入保险机制，对人工智能投顾系统进行责任保险，以减小其行为导致的意外损失，保护投资者利益。

同时，张家林希望监管政策可以强调用户适当性的分析。“从用户市场的角度来讲，在我看来，在用户数量日益增长的格局之下，智能投顾公司也需要花大力气在用户适当性判断上。将用户每一个投资的风险承受度等进行测评，实现资金和资产的精准匹配和适当性。使得智能投顾真正在未来财富管理发挥作用。”

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