数据背后的真相：网贷重镇分化 呈现沪强京弱

近日，网贷之家联合盈灿咨询发布了《P2P网贷行业2016年11月月报》。报告显示，在经历10月这季节性的低谷之后，网贷行业重新回归高速增长的通道。11月，P2P网贷行业的成交量为2197.34亿元，单月成交量首次突破2000亿元大关；历史累计成交量突破了3万亿元大关，达到31847.67亿元；贷款余额突破8000亿元，达到8079.08亿元。

核心地区分化，呈现沪强京弱

11月网贷行业全国成交量为2197.34亿元，环比增长16.53%，单月首次突破2000亿大关。行业成交量虽然在绝对数字依然保持上行态势，但边际增长却在今年出现了较为明显的下滑。今年1月，行业单月成交量同比增速高达264%，而11月该值已经下降到了65%。在监管日益严格、运营平台减少以及平台奔波于转型和合规的背景下，行业总体规模增长正在逐步回归理性，也反映了行业内部正经历良币驱逐劣币的结构优化过程。

同时，报告指出上海、广东、北京依然排名全国前三，成交量分别为588.15亿元、555.40亿元、492.92亿元，较10月环比增长了16.81%、12.21%、21.36%。

不过笔者注意到，如果从成交量的同比数据来看，三个地区的增长速度出现了明显的分化：11月，北京同比增长8%，广东同比增长32%，上海则同比增长308%。

事实上，今年北京地区成交量的增长速度大幅放缓，甚至在10月份出现过同比负增长的情况。与此同时，上海依然保持着超过300%的增速，相比去年还有加速的态势。不难发现，沪京两地行业的发展出现了较大的背离。

如果说成交量可能存在平台刷量、期限拆分有一定水分，那么贷款余额或更加能体现地区之间的分化。报告显示11月行业整体的贷款余额规模超过8000亿元，北京、上海、广东三个地区的贷款余额分别为2896.18亿元、2053.95亿元、1473.29亿元，三个地区占全国贷款余额的比例为79.51%。

根据自2015年以来月报数据观察，不难发现北上广的贷款余额占比虽然一直保持在75%~80%，但市场结构发生了较大的变化，呈现出上海地区比例上升而北京地区比例下降的情况。

2016年初，北京网贷市场贷款余额比例为44.03%，上海为18.12%。而到了11月，北京地区的份额下降到了35.82%，上海则上升到了25.41%。由于北京地区2015的数据包括了e租宝，较高的基数对于16年的增长数据不利，但市场份额的持续下降也显示了当地平台受监管影响较大、转型较为困难。而另外一方面则是体现了行业龙头陆金所的力量。

今年10月，陆金所的贷款余额超过1100亿元，占到上海所有平台的60%，可以说陆金所的规模变化几乎就代表着上海网贷行业的规模变化。

行业优胜劣汰，资金与投资者的虹吸效应已经成为行业未来发展不争的事实，强者衡强正愈演愈烈。据网贷之家数据，11月份贷款余额前五的平台份额占到整个市场的28%，其中排名2~5的平台今年来变化幅度不大，但陆金所的市场份额已经从年初的8.24%上涨到了16.07%几乎翻倍。这说明在行业集中度上升的过程中，大型平台也出现局部性分化。受益于陆金所的强势，上海地区才能呈现出与整个行业增速放缓背离的强势增长。

人气上升，借款、投资人数均创新高

受824政策以及10月的季节性影响，行业持续增长的投资人数在8、9月出现了负增长。同时，上市公司宜人贷三季度的投资人数也出现下降，行业景气指数在9月表现不佳。

不过，11月行业人气大涨，借款人数和贷款人数分别达到396.77万人、192.50万人，相比10月均出现了较大幅度的上升，景气指数也出现上行。报告分析称11月因为“网贷双11”众多平台推出了较为丰富的运营推广活动来吸引投资人，而对于借款人数较大幅度的上升，主要是因为有平台迎合政策风向，发力小额消费金融，致使借款人数出现了较大幅度的增加。随着年底资金面趋于紧张，同时众多平台开始业务转型，借款人数或许仍将出现上升的走势。

借款期限上升较为明显，收益率下降放缓

报告显示2016年11月，网贷行业综合收益率为9.61%，环比下降了7个基点。虽然收益率持续下降，但是数据显示行业收益率的下降幅度正在放缓。报告中认为由于“网贷双11”不少平台加息来吸引投资人，使得本月综合收益率下降速度有所放缓。

而笔者认为除了行业内部因素外，外部冲击也对行业收益率有一定影响。在川普当选之后，全球通胀预期大幅上升，美国12月加息基本成为定局，全球债市出现暴跌，收益率大幅上行，我国10年国债到期收益率已经超过3%且有进一步上升的态势。未来如果无风险利率继续上行，对于行业的收益率有一定支撑作用。

同时，11月网贷行业平均借款期限为8.25个月，结束8、9、10月的三连跌，环比增长了0.57个月。报告认为平均借款期限拉长，有利于发挥资金服务实体经济效果，实现网贷行业助力小微企业发展的初衷。而较长的借款期限也能帮助平台减少资产端开拓的成本。

从行业数据的动态变化来看，行业分化不仅出现在大小平台之间，地区之间的差异在今年来更加明显。同时，随着外部无风险利率的上行风险以及收益率下行空间的收窄，未来P2P网贷的综合收益率降幅可能继续放缓且有反弹的可能。

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