研究报告：三大因素使中国超越美国成全球最大智能投顾市场

11月29日，宜信财富联合彭博商业周刊联合发布《中国新中产智能投顾研究报告》，首次针对新中产人群阐明了智能投顾的现状与未来。

报告指出，与传统“中产阶层”的定义不同，新中产是互联网浸润的一代。他们喜欢探索新奇，能够娴熟地使用各种高科技产品来延伸自己的能力。他们在生活态度、消费观念和理财方式上，崇尚个性、注重品质又理性。他们有明确而又强烈的投资偏好。76%的新中产希望能够通过自动化顾问工具等数字化渠道，获得投资推荐；73%新中产偏好稳健性投资产品；62%的新中产追求个性化理财产品；61%追求性价比高的理财产品。而作为人工智能的革命性应用，智能投顾将安全稳健、科学个性融于智能一身，非常符合新中产用户的理财需求。

通过对比中美两个市场的差异发现，报告发现：美国投资者的投资路径是从个人买股票到把资金交给专业人士及机构来管理，最后才是把资金交给机器来管理。而中国，一方面由于个人投资者长期享受不到人工投顾的服务，另一方面由于庞大新中产阶层对于新技术、新模式的接受与认可，极可能发生这种状况，即投资者直接跳过中间环节，一步到位地将资金交给机器来管理。这种不同于国外的投资模式切换，意味着中国智能投顾具有广阔的发展空间。

报告认为，无与伦比的新中产人口规模、前所未有的移动互联普及，连同长期缺失的传统投顾市场，都将成为中美同台竞技时，中国超越美国的强大引擎。未来，中国的智能投顾极有可能超越美国，成为全球第一大市场。

智能投顾填补新中产的空白市场

过去3年时间里大家普遍采用的几种理财和投资方式正在失效。“宝宝类”产品年化收益持续走低；P2P平台不仅收益普遍下降，各方面负面信息不断爆棚；股市经历了一轮又一轮的过山车，仍然处于震荡中；“股灾”之下的大部分基金产品也难有令人满意的表现。我们还能怎么管理自己的财富？

不仅用户需要更可靠和周全的理财方式，金融机构同样需要在技术创新和模式创新的过程中找到新的市场机会，这就是“智能投顾”服务在中国快速兴起的内在驱动，也是财富管理机构布局决胜未来财富的主要利器。

智能投顾，即Robo-Advisor，又被称为“智能理财”、“机器人理财”、“数字化资产配置”等。这些名字的背后说的都是一件事：基于大数据搭建金融模型并不断优化，从而根据用户的收益和风险偏好提供个性化资产配置方案，并提供交易执行、资产再平衡、税收筹划等增值服务。

在智能投顾服务出现之前，个性化、周到的资产配置服务都是”高净值人群“的专属。传统的私人财富管理服务可以为高净值用户提供一对一的管家式理财咨询，但投资门槛低则100万，高则上千万。而智能投顾服务就是把门槛降低，并且将原本由人工提供的投资顾问服务自动化、产品化。

在个人理财市场已经非常成熟的美国，智能投顾领域内的创业公司正在从传统的私人银行手中分走一杯羹，Wealthfront、Betterment、SigFig、PersonalCapital、FutureAdvisor等都是典型的例子。同时，贝莱德、高盛、花旗等传统资产管理巨头也都在布局自己的智能投顾业务。在国内，宜信财富也在今年5月份推出“投米RA”这一智能投顾业务。据花旗集团最新的一份报告显示,从2012年到2015年底,美国智能投顾管理的资产规模从几乎为零增加到了190亿美元。图/宜信财富、彭博商业周刊《中国新中产智能投顾研究报告》

虽然对比传统财富管理服务来说，智能投顾的门槛已经大大降低，但它也不是给小白用户准备的。智能投顾服务覆盖的是具有一定财富积累的“新中产”群体。而智能投顾直接击中了新中产群体的理财痛点。新中产理财需求释放催生了智能投顾，智能投顾在安全稳健、科学性、个性化、性价比等方面完美贴合其需求，成为打开这一群体理财市场的一把钥匙。

满足智能投顾的几个条件

经过市场一系列投资者教育，一部分用户开始接受一个理念：投资单一的资产无法规避突如其来的风险，想要获得相对稳定、可靠的收益，就需要进行多元的资产配置，并且放弃“博取高收益”的想法。这也是通过模型实现数字化资产配置的智能投顾服务能够被接受的基础。

但是，不是所有通过数据模型实现自动化和产品化的资产配置服务都称得上智能投顾，它需要满足几个条件，而这些正是智能投顾的精髓。

·把投资分散到不同的大类资产和资本市场中

资产配置的核心是分散投资，但并非理财产品维度上的分散，而是大类资产的分散，包括不同市场的分散。所以，为用户配不同的个股、不同的ETF等都不是真正的分散投资，因为这样仍然无法避免系统性的风险，比如股市崩盘。而大类资产之间的相关度低、甚至一些大类资产间存在负相关，这样才能通过调整投资配比来获得比较稳定的收益。

并且，随着人民币持续贬值、国内资产荒的到来，海外资产配置正变得越来越重要。进行全球资产配置,不仅能有效分散风险,还可以提升长期风险收益交换效率。

·追求“最优解”，而非“绝对高收益”

智能投顾是给用户一套资产配置的策略，而资产配置的基础理论是马克维茨的投资组合理论及其衍生模型，这背后遵循的逻辑是：在用户的风险承受范围内给出资产配置的最优解。所谓最优解是对风险和收益的平衡，不是追求绝对的高收益。目前行业中有一些通过数据模型选股、选基金的产品更大程度上都是为了博取高收益，难以持续。

·具备实时调整资产组合的能力

与人工投顾服务最大的不同在于，智能投顾可以做到实时调整用户的资产组合。理论上，当市场有波动时，系统就能够发起更改投资配置的请求。但考虑到每一次调仓都会带来相应的手续费，所以也需要在风险和成本之间寻找平衡，实现收益最大化。

中国将成为全球最大智能投顾市场

如果说美国智能投顾的兴起，是对于高高在上的人工投顾的宣战，那么在中国，智能投顾的诞生，则是财富管理行业对于社会新崛起阶层——新中产人群的积极回应。《中国新中产智能投顾研究报告》显示：76%的新中产希望能够通过自动化顾问工具等数字化渠道，获得投资推荐；73%新中产偏好稳健性投资产品；62%的新中产追求个性化理财产品；61%追求性价比高的理财产品。

相对于美国，中国的投顾市场有着相当大的提升潜力。

由嘉信公司进行的一项名为“中国城市新兴富裕投资者研究”(StudyofemergingaffluentinvestorsinurbanChina)的调查显示，仅有12%的中国投资者使用投资顾问服务，而其余人群，基本全都依赖自行研究或向亲朋好友寻求建议的方式进行投资。而在法盛全球资产管理公司（NatixisGlobalAssetManagement）的报告中，全球投资者中使用投资顾问的比例为64%，美国为67%。

图/宜信财富、彭博商业周刊《中国新中产智能投顾研究报告》

因此在中国，投资行为的演进轨迹也与美国不同。他们的投资路径是从个人买股票到把资金交给专业人士及机构来管理，最后才是把资金交给机器来管理。而中国，一方面由于个人投资者长期享受不到人工投顾的服务，另一方面由于庞大新中产阶层对于新技术、新模式的接受与认可，极可能发生这种状况，即投资者直接跳过中间环节，一步到位地将资金交给机器来管理。这种不同于国外的投资模式切换，意味着中国智能投顾具有广阔的发展空间。

支撑这片市场的，还有中国移动互联的普及。预计到2018年，中国移动互联网用户规模将达到8.9亿人。移动互联加速了金融科技的生长与渗透，作为金融科技的一份子，智能投顾产品的普及与应用也将极大地受惠于网络基础设施的完善。

无与伦比的新中产人口规模、前所未有的移动互联普及，连同长期缺失的传统投顾市场，都将成为中美同台竞技时，中国超越美国的强大引擎。未来，中国的智能投顾极有可能超越美国，成为全球第一大市场。

图/宜信财富、彭博商业周刊《中国新中产智能投顾研究报告》

《中国新中产智能投顾研究报告》报告认为，无与伦比的新中产人口规模、前所未有的移动互联普及，连同长期缺失的传统投顾市场，都将成为中美同台竞技时，中国超越美国的强大引擎。整体来看基于以下三点因素：

新中产的人口基数。中国在金融、汽车、地产、智能手机等诸多领域都是全球最大的市场，很大一个原因是中国拥有庞大的人口基数。随着城市化进程的推进和高等教育的普及，中国新中产人数逐年递增。与此相反，美国相同阶层正现萎缩之势。据皮尤研究中心数据显示，在2000年到2014年之间，美国229个大都市地区中，有203个地区的中等收入范围人群占比在下降，同期美国的实际平均家庭收入整体下降了8％。

移动互联的普及。2015年中国移动互联网用户规模达到7.9亿人，较2014年增长了8.4%。预计到2018年，中国移动互联网用户规模将达到8.9亿人。而美国，全部人口才3亿多，互联网活跃用户数仅为2.8亿，移动互联网活跃用户数则更低。美国市场研究机构尼尔森公司直言不讳，称中国移动互联的流行程度超过美国。并且，美国的互联网环境并没有出现移动互联网的盛世图景，其社交工具也没有国内的微信、微博等活跃。移动互联加速了金融科技的生长与渗透，作为金融科技的一份子，智能投顾产品的普及与应用也将极大地受惠于网络基础设施的完善。

传统投顾市场的缺失。智能投顾的关键是投顾，智能只是实现手段。美国是投资者普遍拥有人工投顾服务的情况下，是从降低人工成本的角度引发智能投顾和人工投顾的替代竞争，孰优孰劣尚无定论。然而在中国，则是原有投资者缺乏投顾服务，现在借智能投顾技术手段为投资者普及投顾服务。最近由嘉信公司进行的一项名为“中国城市新兴富裕投资者研究”(StudyofmergingaffluentinvestorsinurbanChina)的调查显示，仅有12%的中国投资者使用投资顾问服务，而其余人群，基本全都依赖自行研究或向亲朋好友寻求建议的方式进行投资。而在法盛全球资产管理公司（NatixisGlobalAssetManagement）的报告中，全球投资者中使用投资顾问的比例为64%，美国为67%。在专业度较高的金融领域，普通投资者依靠个人学习并做出科学判断，是一项耗时耗力耗学费的工作。此外，中国基础市场本身波动性较高，投资者自主判断的难度更大，因此，对投顾服务的客观需求带来的市场空间反而更大。智能投顾充分利用科技的优势低成本地提供投资建议，实现了无法匹敌的用户体验，也满足理财的多元化需求，将迅速占领庞大的国内理财市场。

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