乐视危机四起 定增基金躺枪

文丨中国经济网

11月28日讯，今年以来，在A股市场融资收紧的背景下，定向增发成为不少上市公司的救命稻草，但受到创业板和中小板表现萎靡的影响，不少成长股都出现了破发的现象，其中最引人注目的莫过于乐视网了。

资料显示，今年8月份，以财通基金为首的三家公募基金公司参与了乐视网的定增，此后该公司股价持续下挫，上述基金因此悉数被套，其中财通亏损最多，达2.59亿元。而另有数据显示，过去几年的实践证明在定增破发幅度达20%左右时进场，很大概率上是能够实现盈利的，但业内人士称，上市公司本身是否优质成为今后能否盈利的关键。

多家基金折戟定增项目

在A股市场强烈震荡下，定向增发已经越来越多的成为上市公司融资的主要手段，据上证报报道，今年以来已完成定向增发的上市公司共有684家，但在创业板和中小板不给力的情况下，出现破发的公司也不在少数。

数据显示，在684家公司中，股价跌破增发价的共有87家，占比约12.7%。其中，定增收购资产出现破发的有19家，占定增破发公司的21.8%。而从行业角度观察，这87家公司广泛分布于信息技术、电子电气设备、文化传媒、机械设备等18个细分行业。其中，信息技术、文化传媒行业最多，定增破发公司家数分别为10家和9家。

据统计，宁波港、雷曼股份、中天城投、苏宁云商、龙泉股份、恒泰艾普、招商蛇口、掌趣科技、广电网络等9家公司破发折价幅度超过20%。其中，宁波港折价幅度达到34.9%，暂列榜首。

在87家破发公司中，也不乏投资者曾热烈追捧的明星企业，其中便包括近期话题不断的乐视网。

今年8月4日，乐视网公告称，其去年发行的定增股份将于8月8日上市。然而，以公司最新的收盘价38.39元计算，相比其45.01元/股的增发价，折价幅度已近15%。

根据此前的公告，乐视网的定增募资近48亿元，为财通基金、嘉实基金、中邮创业基金3家公募基金和牛散章建平包揽。其中，财通基金认购3910.24万股，认购金额为17.6亿元，为此次定增中认购额最多的一方，以上周五的收盘价计算，浮亏已经达2.59亿元。

此外，据股市动态分析报道，今年财通基金通过旗下公募基金产品及资管计划参与了多只股票的定向增发项目。不过，金雷风电、永贵电器、阳光电源等多只个股已经出现跌破定增成本价的现象。而财通基金去年5月高位参与的国金证券增发项目，目前亏损幅度高达41%，浮亏金额约达3.6亿元。

破发频现是否预示着机会来临

随着上半年定向增发的汹涌，监管层似乎对此也有了警觉。Wind数据显示，2016年6月实施的定增项目仅为24家，远远少于今年1月至5月实施定增的上市公司数量(这5个月分别为69家、35家、64家、69家和54家)。

“现在定增的推进特别慢，我们有一批项目在会里排队，另有好几个已经过会，但批文还没有拿到，现在三个月能拿到应该算比较快吧。”南方某大型投行的一位业务负责人向对媒体表示。

监管的效果立竿见影，直接表现之一就是上市公司对定增规模的调减。据上证资讯统计，今年以来，合计有303家公司对定增规模进行了“瘦身”，其实际募资金额5809亿元，与这些公司此前规划的融资额8947亿元相比，缩减3138亿元。有受访的投行人士认为，对定增市场的调控意味着定增市场从粗放式发展逐步演进到集约化发展，让资金流向更有效的项目，流向实体经济。

那么，对于已经破发的股票，投资者应该如何抉择呢?据2011年—2016年的测算数据显示，破发幅度20%至首次回增发价平均需要118个交易日;在定增破发幅度20%时买进去，持有解禁时卖出，平均收益率为47.4%。这说明，破发股票修复价格的动力比较强。

上海一位私募基金经理表示，通常上市公司并不愿意让参与定增的机构出现大幅损失，这会有损上市公司的美誉度，同时影响公司下一次资本运作。因此，这些超跌严重并跌破增发价的公司便可能是当下的最佳投资标的。

但最重要是如何甄选，业内人士强调，持股成本低不代表就没有风险，因为很多定增价是股市处于高位时候确定的，本身就存在很大泡沫，如果定增破发的公司前景不明甚至显露出危机的情况下，参与定增的机构为了及时止损或许会选择割肉出局，这其中的风险也是不可忽视的。

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