金交所有牌照，就能安心投资？

文｜网贷之家

11月25日讯 ，最近一段时间无马哥的测评文章中，频频出现了某某金交所的理财产品，现在越来越多的P2P资产端中增加了此类资产。对很多投资人来说，“金交所”是个颇为陌生的事物，它到底是什么?来自金交所的资产是不是更安全?无马哥今天来科普一下。(说明：本文不少信息整合自网络，试图帮助读者梳理得更清晰易懂。)

听着很高大上，金交所到底是啥P2P投资者近期之所以大量接触到金交所资产，恰是因8月份出台的网贷新规出台，其中一个关键条款是借款资产限额。传统上绝大部分P2P平台都存在大量超过限额的资产标的，为了合规转而跟没有限额桎梏的金交所合作。金交所是个统称，实际上名称中一般是“**金融资产交易所”或“**金融资产交易中心”。两类虽有区别，但实质不大，所以这里不多做介绍和区分。金交所是经地方政府(一般为省级)批准设立的综合性金融资产交易服务平台，从性质上属于公司，但发起成立金交所有一定门槛，大多要求有国资系或大型民企背景。

注意，由地方政府批准和监管的金交所，跟全国金融监管系统监管的证交所等交易机构，性质有很大不同，靠谱性也大不一样，这点后面再详说。金交所并不是新生事物，相反，在之前很多地方传统金融交易所在“生死线”上挣扎。正是网贷新规给这些金交所带来了新的生机。

金交所的设立初衷，是为了各地流动性差的金融资产、尤其是非标准化资产，能够灵活地公开处置和流通，从而盘活资产、并释放风险的目的。作为交易中介，金交所收费较低，因此必须依靠业务规模化来实现盈利;从实际情况看来，由于同质化竞争和定位模糊，既缺产品又乏客户，大部分糊口不易。

但近半年，互金巨头们纷纷布局金交所;而自网贷新规出台后，更多的P2P平台也纷纷把目光投向了金交所。

目前，互联网平台与金交所合作主要有两种模式：收购入股传统金交所(大型集团或巨头的首选)，或者代销金交所资产(战略合作，成为金交所会员)。

已与P2P开展合作的部分传统金交所，数据源自网络

值得注意的是，还有一些自行组建互联网金交所，如百度创建的百金所、开鑫贷创建的开金所等。这类金交所可以直接在网上开展金融资产交易业务。

15年以来成立的互联网金交所，数据源自网络

挂牌产品的“真相”

目前常见的P2P“金交所产品”，主要有定向融资计划、收益权转让、债权转让等。在产品合同中，金交所是交易中介，承担信息中介和交易撮合的角色。

这里大家要注意，金交所跟P2P平台一样是信息中介，本身不能为交易作担保。也就是说，金交所资产借款人如果不及时还债，金交所并不负责垫付和保障。网贷平台大量开卖金交所产品，对于投资人来说，需要尤其注意的，就是底层资产的问题——这意味着钱投向哪儿。交易所模式虽然给P2P大标合规化出路，但目前在信息披露上是普遍不高的。无马哥测评过多家承销金交所产品的P2P平台，看到这类产品对于底层资产的流向描述基本都非常模糊。目前金交所的经营范围和资产类型很广，甚至有不少“灰色地带”。在打包售卖的“计划”和“产品”包装下，理论上底层资产几乎什么都能卖，房产抵押、商业保理，或者汽车抵押贷款、供应链金融、小微信贷……都是有可能的。从根本上说，这些现象源于目前金交所尚未纳入全国统一的有效金融监管。要做到包装过程中的“合规”，其实并不难。依据国务院37号文，对金交所的禁止行为有“六不准”，比如一个标的不超过200人的投资限制，平台可以通过资产分拆和限制人数来达到。而交易所必须采用会员制，不能对公众发售，平台就通过限制注册登录后可见，以及在合同中注明投资人“自愿注册金交所会员”来达到。

国务院37号文件规定金交所的“六不准”行为，资料来源网贷之家

当然，P2P+金交所的合作模式，一方面P2P可以破解资产限额的合规化，地方金交所得到来自互联网的大量资金，扩大交易规模和收益，各得其所，从而大大推动了这类业务的推广。

警惕“滞销品”和“出口转内销”风险

表面上看来，几个条件让金交所显得很正规和安全：地方政府金融部门批准创办，有正规“牌照”;数量不多，且经营单位经过筛选审核，相对比较靠谱;金交所一般还会对接多种金融服务机构，风控相对较好。这些固然没错，是好的一面。但是，也有增添风险的另一面。第一，是监管政策风险。前面说过，金交所尚未纳入全国统一的金融监管系统，而对于金融监管来说，系统风险是全国甚至全球性的，金融监管的一致性和重要性，意味着不排除未来会有全国性的监管政策出台，目前的一些经营措施可能会有变化。

但更重要的是第二点：来自金交所的资产质量可能并没有想象那么好。有几个原因：

首先，监管金交所的个地方金融办，既缺乏金融监管的专业能力，也缺乏监管的激励动力。地方金融办归地方政府管辖，可能会经常沦为地方经济发展招商引资服务，而不是独立严格监管。因此，金交所可能实际上常会处于监管真空的灰色地带，地方上质量良莠不齐的资产，可能经过包装后正规挂牌，却因信披不清，投资人难以判断。

据《财经国家周刊》报道，多地金融办人士表示“金交所往往成为地方政府的政绩工程”，“金融办既无立法权也无监管权，一般是走走场、过过账”。

其次，凭借P2P平台带来的互联网资金流量，传统金交所的“滞销产品”可能成为抢手货;另外，随着很多P2P平台上质量可能并不高的大额资产转移到金交所，经过包装之后再“出口转内销”地放到网上来卖，质量并不因此而提高，但是迷惑性和误导性更强，甚至还“名正言顺”地降低信披透明度。

从目前看来，部分平台对金交所项目会引入担保公司，但并非都有。那么不能覆盖的风险，最终谁来保障?这是投资金交所产品之前，大家必须考虑到的。

小结

如今不少P2P平台上增添了很多金交所理财产品，主要目标是为大额标的寻找合规化出路。但金交所虽有很多优点，但在投资风险方面并没大家想象的那么安全，尤需注意的是，金交所只是信息和交易中介。对投资人来说，目前很多金交所产品在底层资产的透明度、保障措施以及风控都存在很大不确定性，投资需谨慎。

还是那句无马哥一再重申的话：投资要看基本面，关键是基础资产的质量。不要仅凭一些标签(如国资系、上市系)、或者渠道(金交所、合作方推荐)来判断投资的风险。对于P2P平台上的金交所产品，如果难以知悉这些信息，不如绕行。

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