互联网金融ABS：趋势所向，落地维艰

近日，互联网金融领域的资产证券化又有新动作。

10月24日，中腾信工薪贷ABS在中国证券投资基金业协会完成备案，即将挂牌深交所，发行规模近2.87亿元。此外，27日第二届普惠金融CRO全球峰会上，小米金融信贷负责人陈曦透露小米金融ABS即将公开发行。

与此同步的是，今年9月份，厦门国金和京东金融相继推出“ABS云平台”，它们通过搭建一个在线平台，将发行人、投资人、律师事务所、评级机构等ABS参与方聚集起来，为ABS提供产品设计、发行和存续期管理等一套服务。

此外，10月25日，国家开发银行旗下互联网金融平台“开鑫金服”，上线开金网，布局企业金融资产交易。此种金融资产交易，虽并非真正意义上的ABS，但仍不失为企业通过资产交易获取资金的一种渠道，与ABS具有相似之处。

互联网金融ABS需求旺盛，市场潜力巨大

发行主体与服务机构同步升温，不仅说明企业对于ABS的需求存在很大程度未被满足的情况，也预示着未来广阔的市场前景。

据亿欧不完全统计，目前涉足ABS的互联金融企业包括：阿里、京东、宜信、分期乐、中银消费等，此外，小米金融、买单侠、开通金融等也正在筹备ABS相关业务。目前，以上互联网金融企业已发行的ABS资金规模合计已逾200亿元。

互联网金融ABS：趋势所向，落地维艰

据中央结算公司证券化研究组发布的《2016年上半年资产证券化发展报告》，2016年上半年，全国共发行资产证券化产品2892.27亿元，同比增长71%，其中，企业资产支持专项计划（企业ABS）发行1512.75亿元，同比增长196%，占发行总量的52%。因此，可以肯定的是，ABS是一个万亿规模的市场。

值得注意的是，开通金融小微金融部总监任远向亿欧表示，目前报道比较热门的ABS产品大都是证券交易所挂牌的公募型ABS，其实私募市场的ABS资金规模也是相当可观的。

此外，对比国外的ABS市场中国的空间还是很大的。京东金融结构金融部负责人郝延山曾向亿欧表示，美国的ABS市场占整个固收市场的比例的30%-40%，而中国的这一比例仅为个位数。据亿欧了解，美国P2P平台SoFi、Prosper等都发行了ABS产品，前者是将学生贷款打包成ABS产品出售给金融巨头和对冲基金。

资金渠道受限，ABS打开新的资金获取通道

据亿欧与多方人士沟通，发现互联网金融对ABS的关注度极高，尤其是公募ABS。任远表示，ABS不但能够拓展企业的融资渠道、降低融资成本，发行公募ABS在一定程度上也具有宣传背书的作用。

资金一直是企业扩张的命脉所在，目前，互联网金融获取资金的渠道一般包括：一级股权融资、新三板挂牌、IPO之外。但在互联网金融监管趋严的当下，由于企业性质所限，互联网金融的二级公募市场的通道几乎关闭，但在“资产荒”的当下，投资在一定程度上是“硬需求”，因此以自身主营资产包为基础资产的ABS持续升温。

据中腾信助理总经理魏昆表示，非持牌消费金融机构的之一核心竞争力，是用于放款的机构资金成本。中腾信合作的机构投资者以信托、银行和券商资管为主，资金成本低于互联网消费金融公司的平均融资成本。

此外，值得注意的是，ABS的背后是消费金融的万亿市场规模。据艾瑞咨询的相关报告，2015年中国消费信贷规模达到19.0万亿元，同比增长23.3%；预计2019年将达到41.1万亿元。

爱非诉创始人钟百利向亿欧表示，ABS可以说是金融业发展到一定阶段的必然产物，中国的ABS尚处于发展初期，未来不论是对于企业、承销商、服务商，都具有很大的施展空间。

此外，当前以网贷为主的互联网金融企业出于成本、监管等方面的考量，出现来了“剥离理财端聚焦资产端”的现象，如美利金融等。对网贷平台而言，资产端和资金端是其两翼，而剥离理财端之后，企业必将拓展原有的商业银行、融资租赁公司等资金获取渠道。

京东金融和厦门国金接连发布ABS服务工具的原因也正在于此。互联网化的ABS服务工具能够在一定程度上降低企业发行成本。据郝延山介绍，“云起”ABS服务平台规模门槛降至2-3亿元，发行成本降低1-3个百分点。

但任远却指出，京东金融和厦门国金的ABS服务工具，其实更多的还是自身内部使用，对接市场化还有一段距离。

高门槛引导互联网金融进入稳健合规阶段

然而，ABS的发行门槛很高，分期乐品牌总监高圣向亿欧表示，而且ABS产品都是单笔审批，除了首期公募ABS，分期乐也时有发行私募ABS。

钟百利表示，ABS发行是一个复杂的过程，需要券商、交易所、律所、评级、资管、承销等一系列企业的参与。

此外，金融监管也是ABS的一个重要门槛。8月24日出台的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》中明确规定，网络借贷信息中介机构不得开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。

任远认为，金融监管一直是秉持审慎的态度，针对ABS的监管肯定是必需的，中国从2006年开始ABS试点，期间只有2008年受美国次贷危机影响才暂停ABS审批，因此现阶段的ABS监管很大程上是阶段性的。

然而，值得我们注意的是，ABS的监管也是引导互联网金融结束野蛮生长阶段之后，进入稳健合规阶段所必需的。从这个层面，ABS的高门槛正是优化金融格局的重要方式之一。

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