大额借款整改加速 互金平台“甩卖”P2P

[在严格的监管之下，没有抢占流量先机的中小P2P平台未来难以与大平台抗衡，因此在整改期内选择良性退出也属正常。洗牌后行业会迎来新的发展时期]

2016年9月下旬，苏越（化名）在朋友圈挂出了一则P2P平台转让消息，让他感到意外的是，这项转让居然仅在半个月之内就迅速敲定。

今年8月份，银监会等四部委祭出《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称“P2P管理办法”），再加上互联网金融全面专项整治推进，不少P2P在面临合规整改艰难中选择了退出。“转让”则成为一种比较直接的退出方式。

第一财经调查了解，P2P网贷在合规整改中主要呈现三大特征：一部分无法完成整改的P2P公司已经选择退出；一部分有能力达到合规的平台进行大额资金整改，同时纷纷转型小额信贷领域，消费金融是比较热门的转型方向；另外一部分不愿意抛弃原有资源的平台，则期望向第三方财富管理或交易所模式转型。

“甩卖”P2P

作为中间人，苏越参与了这家P2P平台的转让。“出售的P2P平台是一个文玩集团子公司，该平台专注于"邮币卡"行业，其借款人是高度集中的，金额也比较大。在监管规定明确的背景下，没有精力去转型，所以选择把平台出售。”

据介绍，该P2P平台月均募集在3000万~5000万，而出售价格仅1250万元，出售内容包括其平台以及有意愿留下的团队，一次性原始债权清偿。

接手的买家依然是文玩行业人士，接手之后可以改变应用场景，转向艺术品行业的融资，其融资规模就可以降低并且具有较强的分散性。

“像这样的P2P能够很快转让交易，主要在于能够很快转变应用场景。但并不是所有P2P都好转让，像一些做房产抵押类的P2P则较难转型，合规之下的接盘者并不好找。”苏越表示，现在这个时间点，P2P平台一般会选择折价出售，成交价格比较便宜。

这种朋友圈甩卖P2P的案例并不多见。但合规压力之下，上市公司开始抛售或者退出P2P业务，这些公司更多的是跨界进入P2P领域。

10月18日，红星美凯龙公告，从10月30日起家金所不再提供借贷撮合服务，同时关闭债权转让功能。但原有的信息搜集、信息公布、资信评估等除借贷撮合以外的其他服务继续提供。

10月10日，盛达矿业(000603,股吧)公告拟以3060万元全部转让持有的和信电子商务有限公司与和信金融信息服务（北京）有限公司各5%的股权。出售的公司正是此前盛达矿业投资的P2P平台和信贷。

今年8月份，上市公司匹凸匹(600696,股吧)也宣布转让控股子公司匹凸匹金融信息服务（深圳）有限公司100%股权，退出P2P业务。9月，瓷爵士也宣布以1.18亿元的价格出售温商贷的100%股权。

这些上市公司进入P2P的时间仅在一年左右，它们给出甩卖P2P的重要原因是“监管政策出台，收紧了行业的发展空间”。一位业内人士对第一财经表示，最为主要的是，监管政策出台之后，集团化背景的P2P难以有精力顾及转型合规，因此退出成为最直接有效的方法。

拍拍贷CEO张俊认为，前两年行业的火热吸引了一大批资本和制度套利者进入，激烈的竞争推高了整个行业的获客成本和运营成本，很多中小平台在资金端并没有线上流量的优势。

“目前，网贷行业的发展已进入优质平台与巨头竞争的下半场，未来将是一个存量淘汰的时期。”张俊称。

大额借款整改进行时

对于有能力达标的P2P公司，现在让不少平台“头疼”的除了银行资金存管，还有大额借款的整改。

P2P管理办法明确设置限额：个人在同一网贷机构的借款余额不超过20万元，在不同网贷平台借款总额不超过100万元。企业在同一网贷平台的借款余额不超过100万元，在不同网贷平台的借款余额不超过500万元。

对于大额借款规模的整改，P2P平台一般选择两种应对方式，首先是在监管过渡期内自然到期消化，若监管过渡期内不能自动消化的则寻找其他的接手人。

拍拍贷三季度数据显示，平台上20万元以上借款占比为0.02%，1万元以下的消费性借款占比则高达98.34%，单笔平均借款额度为2716.54元。

对于20万元以上借款的这一部分，张俊告诉第一财经，在整改期内可以自动到期。这部分标主要是在淘宝开网店的企业以个人名义借款，未来可以考虑转向企业借款。

有利网也采取了到期自动消化的措施。有利网对第一财经表示，截至10月17日，其99.5%的借款在20万元以下，少量超过20万的为早期历史存量，在监管规定期限内自然到期即可。

能够在监管过渡期内自动到期自然是没有压力的，不过有的项目时间较长，不能在期内消化，这部分P2P平台选择找其他资金来接手。

“我们大部分资产都是车贷和消费金融类，目前只有少量房地产抵押贷款超过了个人20万贷款的限额，我们已经对接了保险公司、信托和消费金融公司等机构资金，未来可以把优质房产抵押资产提供给机构资金，我们提供大数据风控服务和互联网化的资产获取方式。”爱钱帮CEO王吉涛对第一财经表示。他们预计，到明年6月，限额问题将全部解决。

转型求生

“小额、分散”原则是P2P投资应遵循的原则。实际上，在银监会监管细则出台之前，不少P2P已经开始了转型，消费金融领域就是转型的一大方向。

零壹财经的最新消费金融报告数据显示，2015年央行统计的人民币消费信贷余额为18.95万亿元，剔除个人住房贷款后为4.77万亿元，假设未来5年平均增长20%，到2020年非房贷消费贷款余额可达到11.87万亿。

其中，互联网消费金融以占比10%的低限估算，到2020年该市场规模可达到1.19万亿。如果考虑到网上消费、O2O支付的发展增速，加上互联网消费金融渗透率的提高，乐观估计到2020年互联网消费金融市场规模可达到4万亿。

面对万亿级的互联网消费金融市场，P2P平台在面临合规转型之时多数选择了消费金融领域。

今年5月份，以大额借款项目为主的P2P平台红岭创投推出消费金融个人信贷，主攻零担保无抵押低成本借款。

P2P行业中，也有不少平台在监管明朗之前就开始布局消费金融市场。例如，拍拍贷在2014年就做出战略调整拓展消费金融版图，定位没有信用卡的消费人群，以85后为主。

“小额消费信贷的合规优势，会随着网贷行业的逐步规范化越来越明显。”张俊称。

爱钱帮在2015年开始布局消费金融，主要在医美整形、房租分期、汽车金融以及以租代购等领域。在监管出台之前，爱钱帮还对接了机构资金，目前已经实现了全流程的系统化操作，未来往智能信贷、智能金融领域发展。

“未来几年，消费金融肯定会保持较快增长。而且这次监管办法中对于小额分散的要求会加剧这个领域的竞争，但是整体发展趋势并不会因为一次监管而改变。”王吉涛对第一财经称。他认为，表面上看，各家做消费金融的领域是趋同的，但背后是在考验资产的生产效率，以及进件、审批、放款和对于低成本资金的获取能力等多方面综合能力。

有利网CEO吴逸然也对第一财经表示，有利网在2014年就开始布局消费金融市场，目前消费金融业务占比已经超过90%。其消费金融类贷款主要来自数码产品、汽车等领域，未来也会不断开拓美容、旅游、娱乐等其他消费金融市场。

不过，在聚爱财CEO任衡看来，虽然转向消费金融领域的确能够很快让平台变得合规，但从做大额借贷转向消费金融，经营模式会发生质的变化。

张俊也认为，消费金融领域虽然有万亿级市场蛋糕，但要做好并不那么容易。“"指导意见"核心要求是做小额，并且限额，市场会挤压到小额领域，比较直观的是消费金融。如果做传统线下网点模式，运营成本会比较高，如果做纯线上，也需要相当长的时间对数据、运营积淀。”

因此，此前以债权转让为主的聚爱财等平台选择了另外一种转型方式：一边等待债权转让监管相关规定的最终落地，一边积极迎接合规，转向交易所模式。任衡介绍，所谓交易所模式，即交易所做债权的挂牌和摘牌，而聚爱财做通道，将投资人引导至交易所。目前，聚爱财主要通过小贷公司、典当行等做房产、汽车和艺术品等抵押债权转让，并已和多家交易所积极洽谈合作。

采取这种转型方式的并非只有聚爱财，10月25日，开鑫贷宣布设立互联网金融资产交易中心。据开鑫贷总经理周治翰介绍，设立这个交易中心首先是为了发展中小企业债权直接融资服务。8月开业以来，已经有定向融资产品、收益权等产品挂牌交易。

互联网金融全面监管当前，金融资产交易所正成为平台转型“香饽饽”。除了P2P平台直接转型做金融资产交易所，有业内人士指出，金融资产交易所可发展P2P网贷平台作为金交所“经纪商”，其部分受限业务可以转移到金交所平台。互金平台也可通过代销交易所理财产品（交易所的理财产品投向货币基金），间接实现代销货币基金，为投资人提供活期产品。

同时，交易所发行理财产品，可通过互金平台销售，募集资金投资于互金平台指定的或审核通过的金融资产。当然也不是任何平台都可以和金交所合作，也会设立一定的门槛。

平台分化

“这次监管的界定使得P2P的概念发生变化，现在严格限制在小额分散、点对点的直接借贷，和过去几年大家所理解的P2P概念已经不同了。”王吉涛表示。

在王吉涛看来，拥有小额分散资产生产能力的机构不会缺流量，但是由于合规的门槛和成本较高，预计会有大批平台生存艰难，所以流量端会出现两极分化。

任衡也表示，在严格的监管之下，没有抢占流量先机的中小P2P平台未来难以与已有巨大流量的平台抗衡，因此在整改期内选择良性退出也属正常。

今年7月20日，美利金融宣布停止线上理财平台运营，并在当天向用户结算本金和收益。这家在2015年9月正式上线的平台，其创始人正是有利网的三大创始人之一刘雁南。

有业内人士分析称，没有抢占到流量先机的平台，在合规之下获客可能会变得越来越“重”。该人士分析，未来P2P的获客成本还会提高，1000元每人的有效获客成本会成为常态。

因此，正如王吉涛所述，在监管的不断细化之下，P2P的业务模式已经有了一个规范化发展的概念，拥有巨大流量背景以及在行业深耕多年的老牌P2P优势凸显。

零壹财经监测数据显示，2016年9月，有50%~60%的平台交易额环比下滑，考虑到大量规模较小的平台未纳入统计范畴，这个比例保守应在80%以上。

其原因在于，一方面行业分化导致大平台资金聚集效应更加凸显，对规模较小的平台分流增加。另外一方面监管限制下，一些平台开始转型或开始合规性整改，这就会导致过渡期内发标减少，或标的额度降低。

拍拍贷监测的数据显示，在P2P监管规则落地之后，8月24日至9月30日，拍拍贷总体成交量仍在持续上升，其成交额为32.86亿，相比前37天增长38.58%，平台新增贷款余额14.52亿，相比前37天增长34.24%。其9月成交额为26.66亿，环比增长28.08%。

“清退过程是必然的，但是肯定也会有新的发展机遇。行业由于监管明确会更加正规化，也提升了投资人和从业人员的信心，洗牌后会迎来新的发展时期。”王吉涛称。

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