美元先抑后扬 金价亦或迎涨势

导语：美元指数强势突破100点，最受伤的莫过于黄金了。

11月16日讯 据中证网报道，在11月9日触及每盎司1338.8美元之后，金价继续承受压制，最低一度探至1212.9美元。

然而，接受中国证券报记者采访的市场人士多数认为，随着美国经济好转以及通胀预期升温，黄金抄底机会值得关注。毕竟，纸币可以随意印刷出来，“但只有上帝 才能创造黄金”。上述人士指出，长期看，黄金上涨前景是明确的，未来金价再创历史新高，站上2000美元，甚至3000美元，将不会令人感到意外。

先抑后扬 美元开启戏剧性走势

近日美元先抑后扬，出现了大幅震荡的戏剧性走势。美元指数先是自10月底开始连续下挫，之后在11月9日发生V型反转，并于11月14日再次冲击2015年3月以来的重要压力位100点一线。

中投期货研究所贵金属研究员张磊告诉记者，这种戏剧性走势主要是美国大选造成的。大选结果出来以前，市场把特朗普当成不安定因素，认为特朗普上台将给美国 经济带来巨大不确定性，投资者纷纷抛售美元买入黄金避险，但是，当特朗普确定当选以后，利空出尽，市场情绪迅速逆转，避险情绪消退，市场开始把注意力转移 到特朗普承诺的大规模基础设施建设上来。根据特朗普接受采访时的承诺，他上台后投入基建的资金至少是希拉里的两倍，有望达到5500亿美元。在扩大基建规 模的同时，还要进一步降低企业及个人的税收。这个“扩大基建+减税”的政策组合令市场对美国未来经济增长信心有所增强，美元近期的走强正是反映了市场的这 种心态。

后市美元如何演变，与美联储态度密切相关。而众所周知，一个国家央行能否做出加息决议，最重要的一个经济数据就是通胀率。通胀提 高的预期将会增强利率上升的预期，这会吸引全球对美元的投资，使美元升值。盈策研究所分析师邹龙预计，美联储将会在12月加息，美国债券收益率将会被推 高，进一步使资本流向美元。

他认为，100点关口是市场此前的一个心理高位，在该点位可能会遇到一定阻力，12月份的美联储议息会议较为重要，一旦美联储升息并转为更为鹰派的言论，那么美元指数年底有望突破100点关口的压制创12年来的新高水平。

负相关性渐显 金价节节败退

美元与黄金价格的走势总是相背而行，从来都是美元贬值金价上涨、美元升值金价下跌。美元作为世界准货币，在世界主要黄金市场的黄金都是以美元报价，黄金和 美元也就形成一种负相关关系。上世纪70年代后，美国经济在世界经济中的比重开始下降，许多国家为了规避美元贬值带来的风险，开始实行储备资产多样化制 度。

就目前而言，伴随着美元指数的节节攀高，美元与黄金的负相关性逐渐增强。根据目前的数据统计，10月份美元与黄金的月度相关系数出现了明显的升高。究其缘由，伴随着市场的避险情绪的升温，作为重要的避险资产黄金与美元的走势趋同。

但世元金行李杉分析，进入11月份以来，二者相关系数出现明显的降低。特别是特朗普当选后，市场风险情绪回升，导致美元每股的上扬，而作为无息资产的黄金价格则应声下跌。相关系数回到-0.862附近。

张磊解释说，美元与黄金的反向关系只是大体上的，在某些特定的市场环境下，美元和黄金可能同步上涨，比如，在欧债危机爆发时，欧洲的避险资金可能同时涌向美元以及黄金避险，这种情况下，美元跟黄金就可能会携手上涨，当然，这种情形一般不会持续太久。

美联储加息预期再成焦点

业内人士分析，当前影响金价因素主要还是美联储加息预期，近期美国大选刚刚结束，特朗普的意外获胜，特朗普在大选时提出四个经济刺激的政策：一是降低税 收，二是贸易保护，三是产业回迁，四是大兴基建，贸易保护政策导致关税的提升，随之而来的是进口商品水涨船高，其中提出了数千亿美元基础设施建设计划，以 及将实施的贸易保护主义政策，贸易保护政策导致关税的提升，随之而来的是进口商品水涨船高，这都会给薪资和通胀带来上行压力。这推高了美国债券收益率，美 联储加息预期也随之升温，加息节奏也会跟着提升。

不过盈策研究所分析师邹龙指出，特朗普曾“扬言”一旦上任将立马替换耶伦，美联储的货币 政策路径可能被打乱，虽然特朗普对“强势美元”表现出兴趣，但是对其经济、政治政策的担心势必引起部分资金逃离美元资产，美元指数出现短期的快速下跌是可 能的，这对于金价而言也是短期的支撑;同时最近美联储多位官员发表鹰派讲话，这也增强了加息的理由。

中长期来看，李杉认为仍需要关注投资需求，特别是除新兴市场国家的经济发展状况。并不能排除未来经济持续走弱并推升市场整体避险需求的可能。

金价有望迎来新一轮涨势

在美国大选结果出炉当天(11月9日)，黄金受避险情绪影响一路走高至最高点1338.3美元/盎司。但当天晚上特朗普温和的当选演讲，导致黄金至高点回 落，加上最近加息预期走强，黄金一路下跌，最低跌至1211美元/盎司。可以说，当下整个金融市场都沉浸在美国加息预期氛围下。

从技术面 看，邹龙分析，当前黄金保持完整的空头趋势，还没有出现明显的趋势转变，但是下方支撑较强，黄金在小周期不断震荡上行，表明下跌空间有限，在12月加息预 期的大背景下，强势美元并不一定意味着黄金价格将在目前的水平下继续下跌，加上黄金本身技术上的反弹，后市将继续震荡上行。

而从长线投资 的角度看，张磊认为，当前1100-1200美元的金价已经具有了较好的长线投资价值。就中期来看，需要密切关注特朗普上台后所采取的动作，如果确实兑现 竞选承诺开启“扩大基建+减税”模式的话，美国经济料进一步好转，美元可能突破100点进一步上扬。同时，出于提振经济的需要，并减轻美国政府的债务压 力，他预计美联储仍会将利率水平压制在较低的水平上，给包括黄金，铜在内的大宗商品上涨创造条件，在经历了4—5年的调整后，黄金，包括铜等基本金属，有 望迎来新的一轮中期上涨行情。

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