网贷平台财报分析 谁会是下一个宜人贷？

虽然网贷平台整体面临转型压力，但在监管要求下稳健经营，坚持自身发展特色，把握好行业发展契机，将有更多的平台脱颖而出，成为下一个宜人贷。

11月14日讯 自8月24日《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)颁布以来，网贷之家中国网贷行业景气指数出现短期下滑。据盈灿咨询《P2P网贷行业2016年10月月报》，10月网贷行业成交1885.61亿，环比9月减少了3.28%，此外，投资人数也出现回落，环比下降0.3%。由此看来，《暂行办法》的发布虽然有助于行业的长期健康发展，但短期确实对行业有所冲击。

然而，在网贷行业整体增速放缓的大环境下，从部分上市系平台及新三板挂牌平台披露的半年报来看，各方面指标却都出现了逆势上扬。截止至2016年10月，网贷行业共有98家上市系背景平台，7家新三板挂牌平台(因瓷爵士已发布拟转让温商贷股权公告，故未将温商贷统计在内)。10月上市系平台成交量580.11亿元，新三板挂牌平台成交量98.15亿元，优于行业平均水平。与此同时，其投资人增长速度也好于行业平均水平。

以上数据显示，上市系平台及新三板挂牌平台，在平台运营数据上表现抢眼，但是并不能有效反映平台的实际财务情况。由于上市公司及新三板挂牌公司在三季报中披露的网贷平台财务数据极少，本报告将根据半年报披露的网贷平台信息进行汇总统计，并从数据分析具备哪些因素的平台更具盈利基因。

一、披露平台的财务现状

此次统计样本网贷平台的财务数据全部来源上交所、深交所、港交所、纽交所和新三板披露的半年报数据。经统计汇总共计23家上市及新三板挂牌公司在半年报中披露了25家网贷平台的财务情况(下文所有数据和分析基于已披露的25家平台的财务数据)。

在25家披露平台中，净利润亏损的9家，盈利的16家。其中净利润前五的平台分别为宜人贷、财加、团贷网、金融工场、你我贷;营收前五的平台分别为宜人贷、团贷网、你我贷、财加和PPmoney。

宜人贷作为国内唯一一家在美上市的网贷平台，摘得营收和净利润两大指标的冠军，成为半年报的最大赢家。数据显示，宜人贷目前整体增长迅速，其中营收同比增长140%，净利润同比增长226%，同期整体贷款违约率下降了0.1个百分点达到1.7%。二季度借款人环比增加36.3%达到6.9万人，投资者人数环比小幅下降，为19.6万人。同时根据近几期业绩报告，宜人贷一直保持35%左右的毛利率，说明宜人贷在资产方面颇具竞争力。作为国内上市系平台的标杆，宜人贷的财务表现不负众望。同时大家也会关心，财务表现较好的平台都有哪些共性。下文将对表1展开，分析哪些因素可能影响平台的盈利情况。

二、盈利平台的共性归类

1）海外上市或新三板挂牌平台才是行业的佼佼者

由于证监会对网贷平台IPO的限制，国内平台一般通过海外IPO的方式或借路新三板实现上市。宜人贷是国内在美上市网贷平台的唯一代表，不过近期也有报道“信而富已走到美国上市的最后阶段，不出意外，将在年底在纽交所挂牌上市”，这意味着纽交所网贷领域将再添新军。由于纽交所上市条件一般较为苛刻，所以能够在海外上市的平台也必须是国内网贷平台的佼佼者。

而结合国内网贷平台的行业现状，能够满足纽交所要求的平台寥寥无几。所以一些有想法的平台尝试通过新三板融资，PPmoney、团贷网都是网贷平台实现新三板挂牌的经典案例。团贷网通过一系列资本运作，顺利实现了平台的挂牌。首先，团贷网实控人唐军以现金支付方式认购光影侠增发的股票5000万股，认购价格为每股1元，认购价款合计5000万元。交易完成后，唐军成为光影侠第一大股东和实际控制人。此后团贷网将运营主体变更为光影侠全资子公司“东莞团贷网互联网科技服务有限公司”，顺利将平台业务嫁接到光影侠全资子公司。

据光影侠半年报，团贷网母公司光影侠2016年上半年实现总营业收入2.77亿元(互联网金融业务营业收入占比99.9%)，归属于股东的净利润超过5843万，同比增长了7555.64%。

按股东持股比例分类，可将平台分类为上市公司控股和参股平台。上市公司控股平台说明上市公司对平台的发展前景有较大信心，也意味着上市公司进军互联网金融领域的意愿比较坚决。在这类股权模式中，上市公司一般会参与公司治理并给予平台较多的资源支持，但是同时也可能因为上市公司过多的制约和干预导致平台错失发展机遇。相对，上市公司参股平台则发展较为自主，公司的治理和平台的运营也相对独立，受上市公司的影响较小，但也可能因此得到上市公司的支持也较少。从表1得到，上市公司控股型平台财加、金融工场的盈利金额均名列前茅，控股型平台的财务表现总体优于参股型平台。

2）平台的运营时间与平台的盈利能力成正相关关系

众所周知，每个企业都会经历初创期、成长期、发展期、稳定期、衰退期等阶段的生命周期，网贷平台也是如此。平台的安全性以及发展可持续性都需要经得起时间的检验，而经过时间考验留下的网贷平台看上去当然会比新平台更加值得信赖，所以，对于无法实地考察平台的投资人来说，平台的上线时间是投资人衡量平台安全性的重要指标之一。

根据统计样本分析得到，平台的上线时间与平台的盈利能力也有密不可分的联系。

据图1分析得到，宜人贷表现突出，净利润指标遥遥领先其他平台。但总体上，平台上线时间与平台盈利能力成正相关关系。准确而言，平台的运营时间与平台的盈利能力成正相关关系，随着平台运营时间的推进，平台的盈利能力指标越来越强。所有在2014年6月6日之前上线的平台中，除PPmoney和丰收贷，其他平台均已盈利，且盈利金额普遍大于之后上线的平台。而通过半年报不难发现，PPmoney其实在二季度就已经实现了盈利。

从半年报情况来看，PPmoney暂未盈利的主要原因是第一季度平台对消费金融业务拓展以及市场推广投放的力度增大，相关费用的增高，其中风险备付金、职工薪金、广告费和信息服务费项下分别对应金额为3018.71万元、2239.85万元、1388.42万元、1281.53万元。从PPmoney上半年的动作来看，主要着力于“企业社会责任、投资人保护”方面的品牌建设，主要举措包括接入互联网金融风险信息共享系统、完善平台风控等。近期PPmoney在平台战略升级上也有所动作，10月22日，公司正式更名为“广东万惠网络科技集团有限公司”，这意味着PPmoney也将开始集团化运作模式。

3）地区互金环境是平台健康发展的重要支持

据分析显示，地区的互金环境也是促进平台发展的重要因素。网贷平台存在区域差异主要有赖于城市所在的地域政策、人才资源、金融条件等，经济高速发展的大城市更可能为平台的发展提供更多的便利。根据样本分析，此次盈利平台中，北京数量最多，广东次之，分别对应比例为43.75%和18.75%，这与盈灿咨询发布的《Q3地区P2P竞争力排名》中的结果相互印证。主要原因为北京、广东的互联网金融环境相对优于其他地区。自8月24日《暂行办法》出台后，国务院于9月18日印发了《北京加强全国科技创新中心建设总体方案》，明确推动互联网金融创新中心建设。这反映了北京对于互联网金融创新中心的建设决心和支持力度，进一步说明了北京的地域优越性。

除了政府的支持，当地互联网金融协会等自律组织也是推动地区平台健康发展的重要因素之一。广东互联网金融协会组织发起了多次行业内的会议探讨互联网金融行业的发展方向，督促和规范行业乱象，积极推动行业的健康发展，为广东省互联网金融行业的发展做出了重大贡献。

三、谁将是下一个宜人贷

除以上几点因素外，还有诸如资产类型、产品设计、品牌建设等要素对平台的盈利能力构成重要影响。选择在合适的时间、合适的地点、合适的股东战略投资配以合适的业务模式将引领走向成功，成为下一个宜人贷，甚至下一个行业标杆。

总体而言，上市公司披露的半年报中，盈利平台占比较高，但是事实上大部分上市公司因为控股或参股的网贷平台业务发展情况不佳或业务规模过小而选择不披露平台的具体财务数据。据不完全统计，网贷平台普遍处于亏损状态，包括全球首家网贷平台Zopa也是经历了11年的磨难才在今年9月份实现了盈利。可以说，网贷平台若要实现盈利任重而道远。而现阶段网贷平台更多的需要面临的是监管层的合规问题。

自《暂行办法》发布以后，大部分平台都需要按照要求进行整改，主要面临银行存管接入、信息披露完善以及限额调整等问题。而对于上市系及新三板挂牌平台而言，前面两个问题相对容易解决，其主要面临的是大额资产的合规化转型。因为大部分平台通过与股东合作引入相对优质的资产，而这些资产融资金额较大，大多不能满足监管对限额的要求。上市系及新三板挂牌平台可更多的利用股东资源开发消费金融、车贷、三四线城市房抵贷等小而分散的资产，以满足监管合规要求。一些先知先觉的平台已经早早开始布局消费金融领域，据年报披露，团贷网和PPmoney都早在16年上半年度就已经通过开发消费金融业务谋求资产转型。

虽然网贷平台整体面临转型压力，但在监管要求下稳健经营，坚持自身发展特色，把握好行业发展契机，将有更多的平台脱颖而出，成为下一个宜人贷。

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